平安道远张存相：MOM模式迎来历史性机遇

“曾经牛市来临时，基金都忙着增加规模。那时候和基金经理们探讨MOM模式，他们并不一定认为这是值的花时间考虑的事情，然而当穿越牛熊，大家的态度都发生了转变，也对收益的预判更为谨慎了。”平安道远副总经理兼首席投资官张存相在接受第一财经记者采访时表示。

张存相认为，当前宏观与资本市场的基本特征可以总结为——形势极其复杂，预期极其混乱。低增长、低通胀、利率中枢不稳的宏观环境；低收益高波动的金融市场；监管政策趋严等观点正在达成共识。张存相称，剧烈波动的资本市场，让股票市场和债券市场、非标市场等领域的风险逐步显现，这些风险的暴露直接促进了投资相关流程、制度、人员等的不断完善和提升。在如上大环境下，单一的资产管理风险凸显，传统投资模式如履薄冰，而优异的投资能力则进一步受到广泛关注。“这时候MOM的优势就体现出来了。”张存相进一步表示。

MOM模式（Manger of Managers，也称为“管理人的管理人”），是以“多元资产、多元风格和多元投资管理人”为主要特征的舶来品。MOM起源于20世纪60、70年代，成熟于90年代。

今年4月，中国人民银行在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》中明确指出除FOF和MOM外，资管产品不能投资其他资管产品。这一指导意见为各金融机构提出了“大资管时代”背景下的前瞻性业务指引，也预示着FOF和MOM将在“大资管时代”迎来难得的发展契机。

张存相在第十届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会年会上表示，虽然MOM的概念在快速传播，已形成局部的市场热点，但是市场对MOM投资模式的理解存在较大差异，“实际上MOM和过去券商成立的种子基金和孵化器的概念有些近似，但是他们没有坚持下去。”张存相认为。

在张存相看来，MOM不仅仅是投资组合的执行方式，MOM模式将成为与优秀投资能力共生的新模式。而MOM模式的社会意义主要分为四点。首先，是实现了金融行业的专业分工；第二，实现了资产管理领域的专业化管理，减少不必要的投资损耗；第三，帮助投资者进行理性投资，稳定资本市场；第四，分享全球优秀投资管理能力，提升投资质量。

从投资者角度出发，MOM可以有效弥补投资者投资能力短板并契合资金需求 ，充分发挥投资能力优势，实现优势互补。同时，MOM能实质性地扩大资产管理的承接能力，有效化解当前动辄 上万亿的资管规模压力，避免陷入以有限的投资能力追求高投资回报、对潜在风险重视程度不足的误区，实现更为理性成熟和稳健的投资管理。此外，MOM通过投资能力的动态整合，可以为投资者提供更大范围、更多形式、更加丰富的资产管理服务。

随着MOM模式资产管理的市场新入者大幅增加，MOM模式正处于资管公司战略性布局、争夺市场先发优势的关键时期。

张存相对记者表示，当前市场环境和监管环境，提供了MOM低成本、短时间遴选市场上优秀投资能力的历史性机遇。“不是最优的市场环境，恰巧有效淘汰了投资能力不合格的机构，而金融监管趋严也有效倒逼不合规投资能力离开市场。”

值得注意的是，中国金融市场的发展历史较短，目前正处于由不成熟向成熟迈进的阶段，因此与海外MOM快速发展似曾相识的阶段。张存相表示，他首先看到的问题，即资产管理产品和投资经理群体数以万计，投资者虽有广阔的选择余地，但是选择难度也空前增加。“因此我们要给出投资者正确的指引。”