资产荒下探路组合型投资 出海渐成配置趋势

距离余额宝年化收益率超过6%已经快过去近两年的时间。不知不觉，“资产荒”成为时下热词。无论是各路机构的研究报告，还是媒体的新闻报道，均在探讨“资产荒”的对策。

此次，21世纪经济报道主办的“深港通影响及全球资产配置大时代-2016深港通策略研讨峰会”上邀请了来自公募基金，券商资管等机构的一线人士也谈“资产荒”下对资产配置逻辑。

大资产配置逻辑

对于时下的“资产荒”，浙商资管总经理兼浙商证券副总裁、董秘李雪峰表示，“‘资产荒’更准确表述应该是资产的匹配荒，准确讲就是缺乏优秀主动管理能力的资产供应方或者好的资产管理项目缺乏。从匹配度来看，还是负债端和资产端的匹配性出了问题，大家都是喜欢高收益或者收益性好，但波动性小，流动性又好的需求，这样的需求在这个阶段，在整个金融市场的匹配上出了些困难。因此总结下来，就是资产的匹配荒。”

而对于所谓的资产匹配荒，要改变这个格局，李雪峰认为首先还是要做一些投资者教育，要从预期收益产品向净值收益产品转型。他指出：“有些投资者要求那种不切实际的回报根本无法满足。因此这样一种资产端和负债端不匹配的状态需要进行供给侧改革。在负债端，也同样要做一些改革，做一些投资者教育，包括在产品设计上也要做这样的演变。只有这样才会真正的改变这个现状，但是我认为是很难的，‘资产荒’最起码要持续一段时间。”

对于资产荒下配置资产的逻辑，广发证券(000776,买入)资产管理（广东）有限公司执行董事、广发钧策海外投资基金管理（上海）有限公司总经理吴云鹏对21世纪经济报道记者透露到：“今天这个阶段，单一资产的收益率肯定满足不了有收益要求的投资人群体，现在再想拿过去没有风险的高收益率根本不可能。在这种情况下，同样的收益率需要付出更多，要去挖掘更多的投资机会，把握更多的市场机会。我们认为从将来来看，通过组合型的投资可能是一个比较好的机会。”

中融基金国际业务部总监付世伟也提出了类似的破局之道，他指出：“资产荒公募基金很难做，但最近行业慢慢在找到一个可能的方向，而这个方向也是近期政策导向，这就是公募的FOF产品。我们认为未来通过FOF的手段，我们有更加专业的手段，在控制整体风险或者在降低整体风险的情况下提高收益，在更大的层面实现资产的配置和资产间的轮动，更好的把握带来的相对机会。”

海外配置或成趋势

事实上，记者了解到基于国内资产荒的局面以及信息不对称性，一些机构在配置资产的过程中，正在将海外配置资产作为一项必备的选择。

“以前提海外投资，投资人都不感兴趣，但现在海外投资在中国慢慢在形成一种趋势。尽管大家不会马上都做海外投资，但这个趋势已经在形成当中我们看不到什么特别的趋势，但海外投资未来在国内就是能看到明显的趋势。”上投摩根资产管理（香港）投资总监张淑婉提出。

吴云鹏便表示：“单纯从人民币的币值的含金量来看，作为国内的高净值人群来看应该拿出一部分来做海外配置。并不是从人民币汇率判断，当你的总资产规模达到一定程度，从全球来看，对境外的配置应该是必需的。”

而李雪峰也透露到，浙商资管一直在研究这方面的布局，他告诉记者：“我个人的理解海外资产配置非常必要，而且越早越好。姑且先不谈资产的可选择性会更加广泛，从人民币长期的波动情况来看也很有必要。对于海外配置，我们现在研究一些策略和量化投资方法，也在想通过FOF等形式来介入海外市场。另外，我们也在考虑如何让国内企业怎样更加顺畅的在理念和思路、资产匹配度方面和国外有一个很好的铺垫、接洽。”

不过，招商基金研究部总监彭波建议不同资产群体在海外投资上应该有不一样的考量。“全球经济一体化的大背景之下，这几年全球无论是股市还是经济，我感觉联动性是非常大的，除非资金到了一定的额度，否则未必能抵得过一系列黑天鹅事件的发生。”她讲到：“对于大的金融机构来说，如果要做海外资产配置，我个人认为就是多元化的配置。对于普通的个人来说，不特别建议出海配置资产，就我们对海外资产的监控来看，对普通投资者海外投资的难度非常大。”

而中融基金国际业务部总监付世伟则表示，如果投资海外资产有两个方向配置的建议。

“我认为应该配置黄金，黄金本身从长期来看不但本身就是不错的配置品种，有避险功能。我认为背后驱动黄金的因素一方面是美元，一方面是美国的实际有效利率。只要美国经济预期实际转差，黄金就是一个不错的投资品。”

除了黄金之外，符世伟还提出港股目前也在比较合适的配置时点。“在此之前，港股市场的表现一直不好，很大程度上是受到了国际资本流动的影响的。但从过去一个季度来看，资金正在悄悄流回香港，尤其是沪港通的通道，目前每天净流入的额度都在变化，在8月底、9月初南下的额度已经告急。从海外角度来看，最近港币汇率能够维持在7.75这个水平，也能够说明资金在回流香港。所以港股在这个时点来看是一个不错的选择。”

扫描下方二维码，关注选基小助手