雪松控股最高百亿收购齐翔腾达 若注同门资产或存障碍

雪松控股旗下主要有房地产业务和供应链金融，但这两块资产在现行的监管政策下，都难以注入上市公司。

11月14日，地处于山东淄博的上市公司齐翔腾达（002408.SZ）发布了关于实际控制人变更的提示性公告，实际控制人由执掌齐翔集团多年的车成聚变更为广州的张劲。

控股权变更的方式正是目前正热门的上市公司控股股东的控股权协议转让，从而触发该上市公司控股权易主。11月14日，齐翔腾达复牌收获第一个涨停板，收盘7.36元/股。

值得注意的是，48.18亿元股权转让价格加上要约收购价52亿元，君华集团这笔交易最高可达100亿元。虽然出手阔绰，但这是君华集团及控股股东雪松控股首次在A股获得上市平台。

作为起家于房地产的广州企业，雪松控股并非众人所知。据21世纪经济报道记者了解，近几年其已收缩房地产业务，转而大力布局供应链金融、金融服务等，打造的供通云2015年已实现营业收入200余亿元。

业内人士认为，从房产商、金融服务到做化工实业，雪松控股的整合恐没那么容易。而根据目前的监管态度，即使拿到齐翔腾达的控股权，雪松控股旗下的房地产和供应链金融注入都不是一件易事。

高盈利遭转让

具体到交易方式上，齐翔腾达公告称，11月11日签订的《关于淄博齐翔石油化工集团有限公司之股权转让协议》约定，张劲控制的君华集团受让车成聚等48名自然人持有的齐翔集团80%股权，股权转让价款总额为48.18亿元，折算为上市公司的股份价格为6.4781元/股。

本次交易完成后，车成聚直接持有齐翔腾达的股份不发生变化，通过齐翔集团间接持有公司股份下降至 10.47%。君华集团因持有齐翔集团 80%股权，而间接持有齐翔腾达 41.90%的股份。

因雪松控股持有君华集团 71.50%股权，且张劲直接和通过广州弘松投资有限公司间接合计持有雪松控股99.91%股权，同时张劲直接持有君华集团28.50%股权，因此张劲成为齐翔腾达的实际控制人。

值得注意的是，上述股权转让触发了要约收购。不过，车成聚承诺在要约收购期限内，不接受君华集团本次要约收购，不向君华集团出售其所直接持有的齐翔腾达股份。因此本次要约收购的范围为齐翔集团、车成聚所持有的股份以外的其他全部已上市流通股（合计8.04亿股），按要约价格6.48元/股计算，君华集团需支付要约收购价合计52亿元。

这创下了半年内A股最大的要约收购。

“要约收购主要存在一个风险，如果要约收购届满时社会公众股东持有的齐翔腾达股份低于总股本的10%时，将面临股权分布不具备上市条件的风险。”上海某中型券商一位并购部负责人称，不过市场追捧股权转让概念股，要约收购基本无风险。

11月14日，齐翔腾达收获复牌后的第一个涨停板，收于7.36元/股，已高于要约价格13.6%。按照目前股权转让概念股至少两三个涨停板的普遍行情，齐翔腾达届时的股价将远远高于要约价格，因此要约收购很难出现“社会公众股东持股低于总股本10%”的情形。

值得注意的是，并不像其他壳股糟糕的财务一样，齐翔腾达的盈利能力非常强。今年前三季度，其净利润达到2.53亿元，同比增长51.3%。况且车成聚经营多年，为何会卖掉？

齐翔腾达公告称，“本次权益变动是基于信息披露义务人（即车成聚）自身需要而进行的个人财务安排。”

11月14日，齐翔腾达董秘周洪秀则指出，“是为了企业能够做得更强更大”。其进一步表示，新股东进来后，化工主业还会继续，不会被边缘化或萎缩。新股东那边本身没有化工方面的人才，因此核心团队也会保持稳定。

起底雪松控股

值得注意的是，48.18亿元股权转让价格加上要约收购价52亿元，君华集团这笔交易最高可达100亿元。虽然出手阔绰，但这是君华集团和控股股东雪松控股第一次在资本市场试水。

雪松控股成立于1997年，早期靠房地产起家，不过近几年改变了公司战略，向供应链金融等领域发力。张劲曾在2015年致员工信上指出，“在2011年下半年开始，基于对未来不明朗的形势的判断，我做了一项重大的决定：完全退出建筑行业，收缩地产等各项业务，并相应削减了团队规模。”

2015年，雪松控股实现销售收入593亿元。目前其涵盖新兴服务、公共服务和金融服务三大领域，共有七大产业集团，分别是供通云供应链集团、雪松文化旅游集团、雪松社区服务集团、君华地产集团、雪松城市投资发展集团、雪松金融服务集团和雪松汽车集团。

而本次实施收购的君华集团是雪松控股的核心企业，也是中国房地产百强企业。截至目前，君华集团所控制的核心企业多达37家，主要集中在房地产开发、供应链管理、融资租赁、汽车销售、物业服务、投资管理等领域。

要约收购报告书显示，截至2015年末，君华集团总资产为163亿元，净资产为73.5亿元。2013年-2015年，营业收入分别为123.54亿元、107.5亿元和151.77亿元，净利润分别为1.97亿元、4.11亿元和6.01亿元。

10月27日，福布斯公布的“2016福布斯中国富豪榜”显示，雪松控股董事局主席张劲以26.5亿美元的个人财富位列第78位。近日，其更提出“三个万亿”目标，即未来5年，雪松控股实现万亿销售额、万亿资产、万亿市值。

作为长年深耕房地产、金融服务类行业的集团，雪松控股为什么会把目标锁定在化工企业齐翔腾达？

11月14日，君华集团负责该项收购的相关负责人对21世纪经济报道记者表示，“现在不方便多说，能说的都已经公告了，不过将会统一解答媒体的问题。”

“通过本次收购，能够有效扩展君华集团主营业务外延，增强发展动力和抗风险能力。同时，通过和齐翔腾达的战略整合和协同发展，将进一步增强上市公司盈利能力，为股东争取更多的投资回报。”君华集团在要约收购报告书中披露。

“我们早前就希望做供应链金融，并且跟相关方沟通过。雪松在供应链金融方面做得不错，供通云本身也有做化工产品，因此可以进行优势互补、协同发展。”周洪秀称。

上述并购部负责人指出，雪松控股这么大一个企业，应该不会只是为了买一家化工上市公司去整合，看中的还是其壳价值，未来将自己的资产注入，可让市值快速膨胀。“不过，其旗下主要有房地产业务和供应链金融，这两块资产在现行的监管政策下，都难以注入上市公司。比如海立美达的并购虽然获证监会有条件通过，但仍剥离了供应链金融资产才实施。”

（编辑：巫燕玲）