仅存的信用还能支撑雪松信托走多远？

年初，雪松控股耗资百亿从明天系手中接盘中江信托，承诺兑付50亿爆雷产品的本息，一度让中江信托的投资者看到希望。今年6月，中江国际信托正式更名为雪松国际信托。

没想到的是，刚拿下信托牌照，雪松信托就开始预热发行多个神秘产品。以近期获得的一款雪松信托正在推售的信托产品为例，该产品名字起得很大，“鑫坤5号-粤港澳大湾区股权投资集合资金信托计划”（一下简称雪松信托-鑫坤5号）。产品名称上显示投资粤港澳大湾区，但实际是用来接盘开发一块中山市的著名烂尾楼盘。募资额，高达35亿！

信托推介资料上标的项目的名称，叫“兰溪谷”，但是实地考察发现，雪松信托项目材料涉嫌欺诈！项目材料根本没有向投资人告明的是——同一项目同一地块，目前正在推介的楼盘名称，叫作——雪松君华-天汇。

雪松君华-天汇的雪松，是雪松信托大股东雪松控股的名字，君华，是雪松控股旗下君华地产的招牌。雪松信托准备募35亿输血的这个项目，或将成为信托公司大股东自融的样本案例。雪松控股的资金链有多紧张？仅存的信用还能支撑雪松信托走多远？

烂尾楼前世今生

首先看雪松信托-鑫坤5号的基本信息：总规模预计35亿元，预计存续2年半。资金用途：0.6亿元用于受让中山市汇德丰房地产投资有限公司（项目公司）30%股权，34.4亿元用于对中山汇德丰追加投资、项目开发建设及归还原股东中山盛置的投入。

信托资金拟投资的中山汇德丰旗下项目，是位于中山市翠亨新区的三块土地，总占地面积15.56万平米，总建筑面积46.36万平米。

2010年，中山汇德丰受让该项目地块，后长期经营不善导致欠薪欠贷，产生多起法律纠纷，项目烂尾。 2015年8月，广东省人社厅按照《广东省劳动保障监察条例》规定，关于存在重大劳动保障违法行为的用人单位，中山有18家企业因各种原因上黑榜单。其中，中山市汇德丰房地产投资有限公司拖欠工资58 .83万。工商资料显示，中山汇德丰目前依然为失信人。

2017年8月，深圳中级人民法院曾拟在网上拍卖中山汇德丰旗下翠亨区域的两块住宅用地使用权，即兰溪谷项目地块一（2500708号）和项目地块二（2500709号），起拍价仅为4.37亿元。拍卖后来无果而终，网站显示是，因案情需要撤回。

新股东中山盛置通过股权收购控股中山汇德丰，取得兰溪谷项目。目前中山汇德丰注册资本2亿元。中山盛置出资1.2亿元占股60%，广州天境出资2000万元占股10%，深圳汇元丰出资6000万元占股30%。已转让给雪松国际信托。

中山汇德丰当前的大股东中山盛置，成立时间为2018年12月14日，距今还不到一年；中山盛置的大股东再往上是中山浩恒装饰，成立时间2018年6月，穿透到最终，中山浩恒装饰的大股东是自然人符海燕。

也就是说，一个名不见经传的自然人符海燕，通过两家2018年成立的公司，控股了中山汇德丰，进而能够从雪松信托融到高达35亿元天量资金，这是极为神奇的事情。

据了解，在近年来风险频发的背景下，一般信托公司对房地产信托的授信有着极为严格的要求，通常要房企50强、一级开发资质、项目位于一线城市等硬性条件。中山汇德丰及其表面股东方符海燕系列公司根本达不到上述要求。

兰溪谷摇身变成雪松君华-天汇

2017年8月29日的司法拍卖被撤回后，中山汇德丰的股权开始发生多次变更。2018年12月6日，中山汇德丰原股东德锋商业一度将60%的股份质押给雪松控股旗下雪松实业集团有限公司。之后，这笔股份在几个月内迅速转为符海燕控制的中山盛置持有。

尽管目前从工商资料上，看不出符海燕、中山盛置与雪松的直接关联关系。但是，从2018年10月起，兰溪谷就以雪松君华-天汇的名义在多个房地产推介场合上出现。

如珠海九洲城国贸的展厅在2018年10月展示的雪松君华-天汇沙盘模型，即与兰溪谷此前的规划几无二致。

今年4月47日，在兰溪谷项目的地址上，雪松君华-天汇正式开放销售中心，首推两栋10层的公寓产品。

此时雪松信托还叫中江信托，根本没有发行兰溪谷相关产品。而雪松控股从明面上看，与中山汇德丰无任何股权关联关系。但是，在项目的围栏边，却印有“世界500强 雪松控股集团”字样。

此外，还在微信公众号“中山雪松君华”今年3月22日发布的雪松君华-天汇楼盘广告上，看到了雪松控股和雪松地产的标识。

公众号“中山雪松君华”的运营主体，为中山市君盈房地产开发有限公司，系雪松控股旗下二级子公司。

该广告推介的仍是由中山汇德丰开发的、与兰溪谷规划和地段完全相同的雪松君华-天汇楼盘，推广文背景中，还着重强调了雪松控股的世界500强背景。

综上，雪松信托-鑫坤5号近期推广材料里宣称的“兰溪谷”项目，实际早在3月份就已经以雪松君华-天汇在中山进行进行营销。其背后的推广方正是雪松控股在中山的二级子公司。无论是推广文件还是项目周边，均以世界500强雪松控股作为营销背景。

以上信息，银监机构和投资人仅凭鑫坤5号的表面材料，根本不可能发现。

雪松信托-鑫坤5号拟募集的35亿，将投向雪松君华-天汇，这距离赤裸裸的自融，还有多远?

信用之殇

雪松信托-鑫坤5号仅是新翻牌的雪松信托近期发行神秘产品的冰山一角。

7月份，雪松信托一度推介一款“鑫链惠富2号集合资金信托计划”后被临时叫停预热，该项目背后，一度隐现多家拖拉机公司和拖拉机基金。

更离谱的还有雪松信托-鑫益1号，该信托计划拟募资6亿元，资金的运用方向竟然是受让一家物业管理公司持有的项目物业费收益权。该物业公司每年净利润不超过2500万，2018年度净利润才1700万，物业费收益远不可能覆盖信托计划超过高达8%的收益率，该项目6个亿资金的实际用途和走向成迷。

金融牌照最核心的价值其实是牌照背后的信用。雪松控股接盘中江信托承诺兜底本息，一定程度上挽回了这家爆雷公司的信用。但是，翻牌不到3个月，雪松信托就搞出鑫坤5号这样关联痕迹明显的巨额信托计划，不知仅存的信用还能支撑雪松信托走多远？雪松控股的资金链有多紧张？