【投教科普】如何给基金经理打分？

截至2019年7月底，基金业协会存续登记私募基金管理人24332家；存续备案私募基金78734只；管理基金规模13.42万亿元。在如此庞大的市场中，如何选择合适的基金经理并对其做出评价，是一个令投资者困扰的问题。

从定量及定性的角度出发，投资者可以从持仓偏好、投资能力、以及从业经历出发来刻画基金经理的特征，同时从三个方面：持仓偏好、投资能力、以及从业经历出发来刻画基金经理的特征，帮助我们优选基金经理。

一、持仓偏好

在基金经理的持仓偏好方面，可以定量地从基金经理所管理产品的历史持仓出发，定量地研究基金经理在持股集中度、换手率、以及风格、行业上的配置偏好。具体来看，在历史上每一个季度报告期，我们根据基金持仓信息，统计基金在单个报告期的持仓情况；然后根据基金经理历史上在各个报告期的持仓情况，研究基金经理的长期持仓偏好。

由于基金整体的持仓风格可能随着市场风格的变化出现波动，因此可以根据当期基金在规模、价值、成长风格上暴露水平的排序来划分当期基金的风格。如果我们看好某一个风格未来的表现，并希望以投资权益型基金的方法来投资该类风格的股票，则我们往往需要筛选出在特定风格上存在稳定偏好的基金经理，一定程度上避免由于基金经理的风格漂移而偏离预期的投资目标。

二、投资能力

从基金经理投资能力的角度，可以定量地从基金经理任职产品的历史表现出发，计算基金经理的盈利、风险控制、择时等能力的得分。在此基础上，我们可 以进一步通过分析基金经理在不同市场状态下的表现，研究不同市场下基金经理的投资能力。

由于不同基金经理的任职时间可能存在较大的差异，而在不同时段，市场表现往往可能出现较大的分化，为了基金经理投资能力具有可比性，我们以季度为周期划分时间区间，根据基金经理在该季度相对于基金市场整体水平的业绩表现对其进行打分。

总的来看，对于特定市场情形，我们可以针对性地优选在对应风格上投资能力较强的基金经理，从统计结果来看，长期具有较强的投资能力并不完全等同于在特定市场下具有较强的投资能力。

三、从业经历

在从业经历方面，主要分析基金经理的历史工作经历，包括基金经理的从业年限，管理产品的经验，历史相关工作履历以及是否曾经有成为明星基金经理的经历。在基金经理从业经历的角度，主要从基金经理的历史工作经历出发进行定性研究。

具体来看，统计每个基金经理的从业年限(自第一次管理公募基金以来的时长)、管理产品经验(作为最资深基金经理的管理产品数量以及管理时长)、工作履历(基金经理简历中的历史工作情况)、以及是否曾经成为明星基金经理(所管理的产品在某一年度排名进入同类前10%)等。

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