【风险防范】暴雷不断，信托行业进入转型期

今年以来，随着房企融资政策收紧，供给渠道进一步受限，由于信托制度灵活、可提供定制化产品，取道信托融资成为不少房企优选。对于信托公司而言，房地产业务利润大、回报高，展业意愿强。此形势下，房地产信托得到蓬勃发展。

与此同时，信托公司“扎堆式”发展房地产信托背后则是一系列风险隐患，引起了监管部门的重视，下半年连续出台政策遏制房地产信托过快增长，房地产信托遇冷。

监管形式趋严的同时，信托风险加速暴露，其中房地产信托频频遭遇兑付危机，信托公司及行业声誉受损。一方面，信托行业亟待转型，寻找能够代替房地产信托业务的下一个收入支柱；另一方面，信托公司需要防风险。信托公司平衡二者关系，显得尤为重要。

图1：2019年一季度末信托行业风险率

数据来源：中国信托业协会

信托今年频频暴雷

今年以来，山西信托、中泰信托等多家信托公司频遭逾期兑付危机。天风证券研究数据显示，2019年信托到期规模巨大，特别是6月和12月将迎来偿还高峰。

此外，今年年内还出现信托公司集体“踩雷”现象。此前，东方金钰多笔债务逾期未能偿还，涉及东莞信托、中海信托、中铁信托、中粮信托、百瑞信托、中建投信托等多家信托公司。其中，房地产信托方面暴露风险加速。以吉林信托逾期事件为例，因融资房企东方银座陷资金流动性危机，吉林信托不幸“踩雷”。

业内人士称，目前房企普遍面临融资收紧的情况，部分房企现金流紧张，无法偿还之前的信托贷款，有些甚至濒临破产。今年信托到期量绝对规模仍处于历史最高位，到期量的分布呈现前低后高的规律，房地产领域的风险暴露有可能加快。

房地产信托大降近四成

在集合信托市场上，上个月成立产品和规模均出现不同程度的滑落。用益信托月度数据显示，8月份共有56家信托公司成立1608款集合信托产品，环比减少4.35%；集合信托产品成立规模为1370.71亿元，环比减少11.29%。从投向领域来看，房地产信托募集规模受监管影响明显下滑，8月份共募集资金402.68亿元，环比下滑37.83%。

可以看出，房地产信托收缩成为导致整个集合信托下降的重要因素。用益信托认为，监管趋严使得房地产信托收紧，集合信托市场正处于一个新旧动能转换的阶段，消费金融、基础产业领域或成信托公司下阶段发力重心，但短期内难以弥补房地产类信托收缩带来的空白。

行业转型与风险防范

在房地产信托、通道业务面临双压降的情况下，信托业内积极讨论转型，积极寻找能够代替房地产信托业务的下一个收入“顶梁柱”。与“转型”对应的是“防风险”，如何平衡二者关系成为行业挑战。

例如，有分析认为，国家对基建的政策支持力度很大，为对冲宏观经济下行的压力，财政上对基建板块的投入不断加大，有可能基础产业类信托会成为下半年增长最快的信托投资领域。

在前期业务风险还在暴露的情况下，信托公司现阶段对工商企业有审慎态度。不过，实体经济也在经历推陈出新过程，传统经济饱和度较高，甚至产能过剩，但很多新经济还是有望“跑出来”。信托公司也可以在立足传统业务的同时，利用自身背景历史形成的产业优势逐步拥抱新经济，分享新经济带来的活力和成长。

面对“转型”和“防风险”问题，在金融体制束缚等现状下，信托选择较为被动。如果三到五年之前进入调整窗口期，情况会比现在好一些。因此，信托支持工商企业与两方面有关，一是经济结构是否以有市场竞争力的工商企业为主；二是金融体制是否足够市场化以及去地产化。

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