【风险防范】到期私募基金项目无法退出该怎么办？

虽然清算是私募基金终止必经的一个法律程序，但是在实际操作上，不少私募基金面临基金期限已满但项目无法退出的困境，尤其是投资于非标领域的私募股权基金和私募债权基金。根据私募基金合同，私募管理人通常面临无权单方延长基金期限，却又无法通过持有人大会关于基金延期的决议，进入清算还是不进入清算处于一种非常矛盾的状态中。

一、私募管理人不启动清算流程将面临的风险

无论是《证券投资基金法》还是《公司法》、《合伙企业法》均有相关规定，私募基金或相关载体到期应进行清算。何时应进行清算，通常基金合同也会有明确规定。启动清算意味着管理人要积极地、尽可能处置资产和分配资产，而不能处于消极等待的状态。

如果不按期启动清算流程，将导致管理人处于一种无权管理的状态，是一种既违反法律规定、又违反基金合同的表现。这种情形往往发生在项目无法退出或者当即退出将面临重大损失的情形下，不少管理人存在这样的误区，即便进入清算期也无法处置资产，于是乎默认这种无权管理的状态。然而，在这段期间，如果基金财产发生任何损失，份额持有人将有权向管理人主张相关损失。

二、清算期资产仍无法退出的处理方式

基金期限已满的前提下，管理人正确的姿势是启动清算流程。如果私募基金进入清算流程，资产仍无法退出的，管理人又该如何处理？一是把可以处置的资产尽可能变现，留一部分作为清算费用，剩余先行分配给份额持有人；二是不能立刻处置好变现的资产，尽可能提供非诉讼方式解决。

例如，在底层项目本身比较优质只是面临流动性危机的情况下，管理人可以寻找其他基金收购现有基金的份额或者现有基金持有的底层资产，以现有基金实现投资人的退出，但如牵扯到诉讼仲裁争议解决事项的，需要耐心等待最终的生效法律文书和执行结果。

三、建议

在私募基金期限已满项目仍无法退出的情形下，基小律建议管理人：

（1）在基金期限终止又无法延期的情况下，及时召开份额持有人大会，选举清算人，宣布基金进入清算流程；

（2）积极、主动维护基金的利益，通过诉讼或者非诉讼等方式主张并回收基金的权益，分配可处置变现的部分资产，不能处置变现的部分资产让份额持有人耐心等待；

（3）继续履行中基协关于对于私募基金运作期内的各项信息披露和填报的义务，协助清算人完成对于份额持有人的信息披露义务；

（4）完成资产变现后，协助清算人完成对于份额持有人的分配，完成中基协关于私募基金清算备案工作和工商部门的注销登记流程。

管理人不仅仅应关注基金期满后的清算流程，同时还应该关注基金合同草拟阶段关于清算条款的设计，例如基金延期条款、基金持有人会议召开和效力条款、清算人组成条款、清算费用、清算期约定条款等等。从基金设立之时就考虑并关注非正常退出情形下的处理方式并纳入相关条款，将有助于管理人和持有人未来达成谅解。

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