“提价后降价”？首家百亿私募下调管理费 行业难现批量跟风

　　百亿私募打响价格战？

　　券商中国报道，深圳私募凯丰投资自今年9月1日起，将旗下产品管理费率由1.5%降至1%。

　　凯丰投资向华尔街见闻确认了上述消息，对方回复：“关于降管理费一事，公司内部早有讨论，凯丰希望主动远离‘旱涝保收’的舒适圈，作为私募管理人将我们的利润与投资人利益绑定在一起。”

　　华尔街见闻还了解到，凯丰旗下产品业绩报酬计提比例为25%，明显高于业内20%的提成基准。

　　调低管理费率的动机

　　凯丰投资是2011年在深圳成立的宏观对冲私募，目前管理规模为140亿人民币。

　　据悉，国内证券类私募管理费率普遍在1.5%-2%。

　　华尔街见闻联系了凯丰投资内部人士，进一步了解到下调管理费酝酿已久，此举与A股震荡走势并无关系，更多是想从给投资者创造利润获得更高业绩报酬。

　　另有知情人士透露，凯丰投资上个月已通知第三方平台，并让平台通知投资者。凯丰投资这次大降管理费包括两大原因：第一，凯丰在去年年底出现股权变动，导致部分基金经理流失；第二，凯丰规模增长太快，且创始人做期货出身。由于期货市场容量很小，满足不了现有规模，因此要通过把大部分资金投向于股市来做规模管理，目前60%仓位是股票。因此降低费率是想尽最大力量降低成本。

　　据了解，凯丰董事长吴星创办凯丰之前，曾先后在中国国际期货、新湖期货和中证期货工作，长期从事商品期货投研。

　　华尔街见闻看到的某第三方机构2017年3月调研报告显示，当时凯丰管理规模53亿(不包括股票产品)，宏观策略的最高容量为70亿。目前，凯丰最新管理规模已达140亿。

　　朝阳永续显示，凯丰产品以宏观策略为主，另有部分基金产品为股票多头策略。截至8月24日，代表产品凯丰宏观对冲9号年内收益率为-2.98%；股票产品“凯丰藏钰进取型”今年以来收益-3.87%，年内最大回撤值为-13.89%。

　　“提价背后的降价”

　　百亿私募凯丰率先下调管理费率，会否引发国内私募跟风？

　　然而，业内不以为然！

　　多位头部私募人士对华尔街见闻表示，业内无法效仿凯丰下调费率的策略。在整个私募投资当中，真正计较前段管理费率的投资者并不多，因为最重要的利润还是来自于后端，团队的投研能力才是关键。

　　“A股震荡背景下，大部分私募只能依靠管理费“过冬”。因此，也不存在国内私募打价格战的可能性。”

　　另有私募业人士分析，由于凯丰一直采取高于业内平均水平的提成比例，此次下调管理费有点类似“涨价后降价”。此外，凯丰客户也承担着更高的投资者成本，这需要凯丰对投资能力的足够自信。

　　某资深私募研究员对华尔街见闻表示，“在行情底部的时候一些头部私募会想办法增加份额，不过凯丰是宏观对冲私募，对股票多头不一定会有影响，但如果百亿级的股票多头也追随降价，可能就会引发行业性降价了。美国老牌资管机构Long Capital就很擅长用这种熊市扩张的策略。”

　　前海开源总经理杨德龙对华尔街见闻表示，有私募将旗下所有产品的管理费率降低为1%/年现象的出现，和目前行业竞争激烈、市场低迷、投资者入场意愿低有关。这会进一步加剧行业的竞争和分化，对小规模私募生存会更困难，而对于百亿私募而言，还不至于有生存压力问题。

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