创投交易额下降 投资者还能买私募股权基金吗

　　2019年以来，我国私募股权投资市场发展趋势整体下行，活跃度同2018年相较下跌约三成，融资规模创新低。投中研究院统计显示，2019年8月，新注册成立基金数量230支，同比2018年8月的360支下降36.11%，2019年前8月工商新注册基金数量均值237支，同比2018年前8月的351支下降32.48%。从年度趋势来看，2017至2018基金成立数量几乎持平，而“募资难”在进入2019年后，有较明显的体现，基金成立数量断档下跌约3成，且呈现继续下滑趋势。私募股权基金市场为何降温如此迅速？还能买私募股权基金吗？

　　1、新注册私募股权基金缩减三成

　　根据CVSource数据终端显示，2019年8月，共计45支基金进入募资阶段，目标募资总规模234.01亿美元，平均单支目标规模达5.2亿美元。从不同基金类型来看，本月有4支政府引导基金、3支母基金宣布启动。其中，上海市人工智能产业投资基金，首期目标规模人民币100亿元，坚持市场化、专业化、国际化运作体制，带动社会资本投入，最终形成1000亿级基金群。

　　投中研究院分析师刘梦晗介绍，近几年来，中国私募股权市场整体监管趋严，行业准入门槛提高，导致私募股权投资基金成立难度加大，新成立基金数量整体呈下降趋势。从数据上看，2019年前8月与2018年同期相较，新成立基金数量缩减已超三成，本应为中国私募股权市场聚集重地的北京、上海地区，新基金的成立也十分鲜见。然而在此大环境中，借助政策扶持鼓励，广东深圳脱颖而出，逆势成为全国私募股权基金成立最多的地区。

　　2、“全民私募”降温？

　　在过去2年中，募资门槛相对较低，私募股权基金市场一片火热，VC/PE市场呈现“红海”态势，机会风口遍地开花，机构呈爆发式增长；而进入行业拐点的现如今，受国内金融行业去杠杆、银行等募资通道受阻等政策及外部经济下行环境的影响，VC/PE市场对机构的考验和甄别逐步升级，优胜劣汰机制在发挥根本性作用，机构募资、投资、退出均遭遇断崖式下跌。在此严峻环境下，市场会推动行业走向规范化和专业化。

　　自2018下半年至今，资本寒冬的风险对创投市场已形成常态化、全面化的影响，具体表现为中国创投市场逐步回归理性谨慎的常态，机构的投资逻辑逐渐在发生根本性变化，即便是头部机构，在经济下行的大环境下，也更多采取多看少动，精准出手，贯彻价值投资、理性投资，并加强投后服务的投资逻辑。

　　纵观中国创投市场整体情况，自2018年四季度起逐步结束了创投市场非理性繁荣，2019年全面回归理性谨慎的常态，机构偏向理性投资、价值投资。具体表现为，融资案例数量大幅回落、融资总规模降低、大额融资交易显著减少，具体如下：一是融资数量：8月共计275起，同比2018年8月下降61.21%；2019年月均326起，与2018年月均651起相较，几近腰斩；二是融资总规模：8月达31.95亿美元，同比下降58.26%；三是融资均值：8月融资均值1126.69万美元，单笔交易金额保持平稳。

　　投中研究院统计显示，从创投交易融资规模来看，2018年各月创投市场千万美元级别的交易多数在百起以上，而2019年有明显的断层式锐减。2019年融资规模达千万美元级别的创投交易月均63起，与2018年的114起相较下降44.74%，创投市场巨额非理性投资明显减少，机构投资更加慎重，即便有获得巨额融资的项目，也是较稀缺的高成长性独角兽或明星企业，且大多分布在B、C轮阶段。

　　3、投资者还能不能玩私募基金？

　　刘梦晗认为，在资本活跃度下降的背景下，专注中后期投资的VC/PE机构，基本已经形成特定投资逻辑，多数聚焦于稳定、成熟、有持续盈利能力的规模企业或优质项目上，对优质项目的竞争也日益激烈。

　　8月份，我国私募股权投资市场，规模最大的一起交易为知乎完成4.34亿美元F轮融资，由快手领投、百度跟投，腾讯和今日资本原有投资方继续跟投，由华兴资本独家担任财务顾问。这是知乎迄今为止最大的一轮融资，新晋战略股东将在流量规模和内容生态等方面给予支持。

　　为什么创投基金、私募股权基金市场降温如此之快？投中研究院有关部门分析师认为，由于去年资管新规去通道、去杠杆、去资金池、消除多层嵌套等监管措施，使得VC/PE市场深陷“募资难”并已渐成常态，即便顺利完成募集的机构，也大多由于其在较早期就开始启动了基金募集计划，机构募资的周期逐步延长。同时，在严峻的募资环境下，仅少数头部机构依凭其过往出色的投资、退出表现，和长期合作LP对其的信任，才能获得相对满意的募资结果，整个行业加速优胜劣汰的洗牌，机构将向品牌化、寡头化发展。

　　投资者以后还能不能投资私募股权基金、创投基金？刘梦晗认为，募资难题进一步引发创投市场发展减速，整体创投形势呈现显著回落趋势，融资交易活跃度及规模接连跌破新低值。目前，创投市场正经历大浪淘沙，强者恒强的“马太效应”愈发显著，优质项目及头部机构脱颖而出，成为创投市场屹立不倒的主力军。

责任编辑：cxz