【行业概况】全球指数基金发展概况

美国领航（Vanguard Group）的创始人、指数基金之父博格先生在 1976 年推出首只指数基金First Index Investment Trust的时候，最初打算募集1.5亿美元，最终仅募集了1100万美元，被整个华尔街嘲笑为“博格的荒唐事”，直到10年后，市场才出现第二只指数基金产品。

因此，全球指数基金的发展历史大约从2000年至今仅20年时间，以ETF产品为例，在这20年间，全球指数ETF市场规模从790亿美元暴增至近4.8万亿美元。由此可知，指数基金的发展历史不长，但其规模发展极其迅速。

全球最大的指数基金市场：美国

按全球区域划分的话，美国不仅是全球最大的资管市场，也是最大的指数基金市场。截至2018年末，美国约有近3.4万亿美元的ETF规模，占全球ETF市场规模的70%。根据ICI年报，从2008年至2017年，美国主动管理型基金产品持续被赎回，资金全部转而流入被动指数基金。

美国权益市场中的指数型产品资金净流入约1.6万亿美元，而主动管理型产品则净流出约1.3万亿美元。美国指数产品规模和占比大幅增加，其中，普通指数基金规模从6195亿美元扩张至3.4万亿美元，指数ETF规模从4953亿美元扩张至3.3万亿美元。

指数基金迅猛发展的原因

近20年间，指数基金在全球异军突起的主要原因在于如下两点：第一、美国次贷危机后，投资者风险偏好普遍降低，随着主动型基金的表现不佳，低费率的指数型产品受到热捧：

根据标普指数公司的统计，长期来看，大多数主动基金难以战胜指数。截至2016年6月30日的最近10年，美国国内股基有88%跑不过标普1500（综合）指数。

第二、伴随着美国市场投资者机构的变化，市场有效性显著提升，战胜市场获取超额收益变得极为艰难：

根据美联储金融账户表（Financial Accounts of the United States）中统计的各类市场参与者的持股市值，截至2018年末，美股总市值约42.8万亿美元，其中，机构投资者占比高达64%，机构投资者主要为公募基金和保险，分别占全总市值的29%和14%，外资占比15%。随着机构投资者占比的增加，市场有效性显著提升，机构投资者想获取超额收益越发困难。

中国指数基金正快速发展

我国权益指数发展历史相对较早。在2006-2007年的大牛市中，跟踪宽基指数上证50指数、沪深300 指数的场外指数基金规模迅速扩大。2007年指数基金的规模骤增5倍多，从330亿扩张至210亿左右。

2007年至2014年间，大量权益指数基金发行，追踪行业、主题和策略指数的基金开始逐渐增加，权益指数基金的资产净值规模继续增长，权益指数基金占权益基金市场的比重上升至近90%。2015年牛市中，分级指数基金更是由于杠杆特性，受到市场追捧，各基金公司开始覆盖各类主题及行业。

2015年至2017年，权益指数基金小幅萎缩。2015年股灾后，监管对分级基金进行整治，分级指数基金规模大幅萎缩，权益指数基金的规模和占比有所下降，规模从5000亿下降至4800亿左右，权益指数基金占全市场权益基金的比重也下降至66%左右。

2018年至今，权益指数基金再度大幅扩张。2018年至2019年6月末，股票指数基金（含普通指数基金和增强指数基金）的产品数量从571只扩张至851只，股票指数基金的规模从17年末的4800亿大幅扩张至近8300亿左右，目前，权益指数基金占全市场权益基金的比重又上升至78%左右。

我国债券指数发展相对较晚，但近两年也呈爆发式增长。从2017年末至2019年6月末，债券指数基金（含普通指数基金和增强指数基金）的产品数量从51只扩张至131只，债券指数基金的规模从不到216亿大幅扩张至近2073亿，呈爆发式增长。

随着A股机构投资者的多样化、MSCI 及富时纳入A股带来的外资流入、养老金入市等多重因素，A股的指数化投资越来越是一个重要方向。此外，产品线方面预计将更加丰富和完整。

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