利得科技集团总裁李兴春：股权母基金成稳健型投资者首选

“现在的PE行业很浮躁，投资了一个明星项目就到处讲故事，情绪化投资是在给客户挖坑。对机构投资者而言，要对客户负责，更要回归理性，拒绝感性投资。”针对行业现状，利得科技集团总裁李兴春表示，目前市场化母基金还处于发展初期，产品模型、类别、丰富程度都还相对滞后，不过总体而言，发展潜力巨大，偏保守、稳健型的投资者未来会更倾向于选择股权母基金。

母基金发展潜力巨大

相比国外，国内股权母基金发展较晚。李兴春表示，尤其是市场化母基金还处于发展初期，产品模型、类别、丰富程度也都相对滞后，但总体来看，发展潜力巨大。

谈到未来中国股权母基金的发展趋势，李兴春表示，一方面，中国股权投资市场的管理机构众多但较为分散。随着投资的专业化进一步提升，中国股权母基金会逐渐从分散走向集中。另一方面，具有深度研究基础且具备深耕专业优势的机构投资者将更多地倾向于追求风险可控的高收益，偏保守、稳健型的投资者未来会更倾向于选择股权母基金。

“在专业人士看来，一般的高净值客户直接投资PE并不合适，因为其对所投行业、项目所存在的风险程度的了解无法与拥有专业团队、专业知识、严格风控体系的机构相比，大多是基于自己在创业中取得成绩的经验或是直觉进行判断。而在国外市场，一般高净值客户大部分在股权上的选择都是投资母基金。”李兴春表示，在保卫客户资产安全的初衷之下，以客户为中心，应该更多地向客户推荐股权投资基金，让其既能分享股权投资的收益，又能分散风险。

与一般的直投基金相比，股权母基金的最大优势在于能均衡和分散风险。李兴春认为，相对单一项目普遍存在大幅波动的可能，股权母基金则会在考虑均衡产业布局及不同管理人风格的基础上进行技术匹配，风险相对更低。同时，好的母基金因为背靠行业资源的深度整合挖掘、完整风控体系的深化合规要求，使得这些母基金具有更容易识别优质的子基金、获取顶尖GP资源的能力。

更看重风险收益比

负责任的投资，应该基于深度研究目标领域，而不是仅凭感觉的孤注一掷。

管理好一只母基金，不仅要创造投资价值，还要进行风险控制。李兴春表示，在对行业进行横向分析的时候，一方面，要判断政策变化会给所投产业带来的影响；另一方面，要根据子基金间不同的侧重方向，利用子基金聚合后的综合实力来解决项目退出问题。所以，在运营层面，要同时做好投资成功和失败两手准备：对投资成功的项目，尽量为客户争取更高的收益；对投资失败的项目，争取找到最佳的解决方案，降低损失率。鉴于现有市场中大多数PE只重视“募、投”环节，而轻视甚至是忽略“管、退”环节带来的不良影响，李兴春认为在后端应下工夫进行持续改善，充分重视“募、投、管、退”中的每一个环节。

“一个好的股权母基金，应具有合理的风险收益比。”在李兴春看来，真正的投资成功，看的是对风险收益比的控制，而不是简单的收益率，更不是看其投资了多少明星项目。现在的PE行业很浮躁，投资了某个明星项目就到处讲故事，但它有可能一辈子也就只投了这一个明星项目。情绪化投资是在给客户挖坑，他前面可能给客户赚了十倍收益，但后面也可能会把客户的钱全部赔光。对机构投资者来说，要对客户负责，更要回归理性，拒绝感性投资。

此外，基于“1+1”大于2的底层配置逻辑，利得科技集团还会对投资标的进行一定程度的资源整合，从而起到联动作用，产生增值收益。李兴春表示，经过这一轮国家经济结构的调整，未来GP管理人会存在同质化现象，但最终留下来的肯定都是能够长期稳定做好投资的管理人。而每个优秀的管理人往往都有自己擅长的产业，把研究不同周期行业的基金管理人配置在一起，可以相互对冲风险，平衡风险，这就是母基金的价值。

打造母基金领先品牌

在资产配置推荐选择上，股权母基金已成为利得科技集团的一个重要方向。在投资策略上，利得在自身优势明确的投资赛道选择的基础上，将精选优质管理人作为重中之重。对此，李兴春认为，除了深挖管理人的各项业绩外，还要深入了解其研究能力。目前中国人口红利已过，经济出现因人口红利带来的爆发式增长已不太可能，整个社会经济发展已从流量型转变为技术型，所以GP管理人的研究能力显得尤为重要。

近日，利得科技集团与深圳中证投资合作的首只母基金产品正在募集发行。李兴春表示，股权投资是一个极其不透明的行业，对于绝大多数管理人而言，子GP业绩的真实数据难以及时地系统化地收集，而且名气越大，获取真实数据的难度越大，这是目前市场上母基金最大的痛点。而利得中证股权母基金在设计之初就针对这一关键痛点进行梳理改善，力求切实为客户解决子基金筛选的难题。

“利得科技集团致力于成为一家全国性、综合型的科技化精品资产管理公司，精品投行战略正是利得科技投资业务的具体体现。相比业务规模的增长，利得更注重为客户带来安全的投资收益和回报，保卫客户资产安全。”李兴春表示。