我翻了62份上市公司买252亿信托的年报 发现了……

　　作者：洛 洛 杨

　　来源：大 话 固 收

　　信托理财一直是上市公司现金管理的主流选择之一，不时也有“上市公司买信托”的消息上报，据报道，2018年以来，共有89家上市公司进行了404次信托理财，购买信托产品合计规模超过300亿元。

　　然而，对信托产品稍有了解的人就明白，信托内部也不是铁板一块的，例如通道类信托虽然公告上写了信托，但实际上往往是股权基金；也有投资者私下里把是否有机构资金介入，或者上市公司购买作为某信托是否值得可靠的参考，类似于“抄机构作业”；那么，究竟哪些上市公司在买信托，买的都是什么信托，对个人投资者而言有参考意义吗？

　　为回答这些问题，小固翻了62份今年以来公告买信托的上市公司年报。

　　36家上市公司投资252.7亿信托计划

　　去重数据显示，2019年1月自9月份，沪深两市共有36家上市公司进行了信托投资公告，总规模252.7亿。要说明的是，明确信托计划名称和内容的有55.25亿。未明确的部分中，信托投资往往和银行理财产品一起作为“低风险投资”一起公告，仅公告了投资期限和计划，但未说明投资比例。

　　一般来说，上市公司投资信托有以下几种情况：

　　1、盘活现金，提高收益最常见，如金螳螂、吉华集团、富春环保等、今世缘等；上市公司也要赚钱嘛。

　　2、变相为信托公司增信

　　比较典型的是陆家嘴20亿认购“陆家嘴信托-樽盈财富二号单一资金信托”，形式上虽然是一个资金池，但收益随行就市，信托公司自主决定，有别于一般的资金池信托投资行为，相当于给信托公司增信了，这是典型的“宠儿子”行为。

　　3、大型集团内部项目承接

　　例如扬农化工屡次投资中国对外经济贸易信托发行的信托计划，资金用途都是承接另一个信托计划收益权，二者均为中国中化集团有限公司实际控制公司，承接意味明显。

　　信托投资规模最大的前三家上市公司分别为金螳螂（61.9亿）、浙江东方（50亿）和扬农化工（25亿）；三次公告均未公开涉及的信托计划的投资比例。

　　最受上市青睐信托类型：资金池&地产

　　如上文所述，大规模的信托认购背后往往都是大型集团内部的关联交易；如果仅从规模来看，对外经贸信托、陆家嘴信托和华澳信托应该位列三甲，但这三家都只有一个交易对手，不是关联交易就是单一信托，无法判断资金真实流向；如果去除这三位之后，最受欢迎的前10位信托公司如下图所示： 

　　从结果上来看，上市公司并没有觉得买信托“越大越好”，除了中融、中信这些规模较大的信托公司外，民生信托、渤海信托、国投泰康这些相对较小的信托公司也多次出现在投资公告里。

　　从信托的类型上看，除去无法判断流向的单一资金信托，资金池和地产占了半壁江山： 

　　这点大概也令个人投资者意外，目前最热的基础设施类信托居然一个也没有。小固猜测，这个很可能跟投资期限有关。上市公司大笔资金使用往往要经董事会授权，而授权期限往往在12个月以内，导致24个月为主的基建类信托不受欢迎。

　　资金池信托由于无法确认底层资产，被信托公司用于承接不良而饱受诟病；但对上市公司而言，期限短回款快收益高，无异于是“信托版的银行理财”，备受欢迎；考虑到和二级市场的紧密关联，信托资金池业务的影响，可能比我们想想的更为深远。

　　最后，看看上市公司投资信托的收益和期限： 

　　可以看到，大部分集中在一年期以内；收益在5%~8%左右；仅有的几个超过一年的，除了不差钱的金螳螂外，均为关联交易。

　　对于上市公司而言，更多的是做流动资金管理，所以上市公司每年上万亿的理财产品里面，信托不过数百亿元。对于自然人而言，信托产品的投资，当前可能是10年来最迷茫的阶段。上市公司和个人的投资目的不同，“抄作业”也要量力而行。

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责任编辑：唐婧