闪崩跌停！带量采购扩围致医药股冰火两重天，创新药或是避风港？

9月24日医药股再遭闷杀，早盘港股医药龙头中国生物制药大跌，午后A股多只医药股闪崩跌停，这都源于4+7带量采购全国扩面开标结果的出炉。新一轮药品带量采购扩面拟中选结果出炉，有药企中选多个品种，也有药企在多个大品种中均出局。

对于医药企业而言，是否中标，将直接影响公司产品的市场份额。受此消息影响，当日A股多只以仿制药为主的医药股应声大跌。带量采购扩围影响发酵，今天午后多只医药股再度杀跌，截至收盘，信立泰暴跌9.05%、京新药业大跌8.61%。

根据“集采扩围竞标”现场消息，京新药业两中两败，参与投标的左乙拉西坦片、头孢呋辛酯片中标，而瑞舒伐他汀钙片、苯磺酸氨氯地平片未中标，信立泰的氯吡格雷同样出局。

在2018年12月，“4+7”城市试点药品采购集中招标，一旦中标，该药厂的药品将轻松的进入到4+7个城市的各大医院。如今试点范围从最初的11个城市，扩增至全国25个省份，只要中标，药厂的药品就能够在全国各大医院铺开，市场占有率也会大幅提升，所以各家药厂都在大幅降低招标价格。其实在集中采购的政策出台后，药企就面临进退两难的选择，大幅降价中标，虽然可以获得市场份额，但这样会压缩利润空间;而放弃市场份额，对药企来说很难去选择。

也有相关人士表示，仿制药受制于政策压制举步维艰，而创新药有望迎来新时代，此外医药子板块中的生物药、医疗服务、基层医疗行业景气度也很高。

磐耀资产副总经理、投资总监孙智超除了具备生物医药专业背景，一级多年三甲医院医生工作经历，还曾在多家一二级私募担任研究员、投资经理，擅长从政策及供需关系自上而下出发选择投资标的，尤其擅长医药行业的投资。孙智超认为，一致性评价结合大量采购，其实是整个医药行业的供给侧改革，有利于头部具有成本、规模、质量优势的企业利用这个时机做大做强。

对于生物医药板块的投资机会，孙智超表示医药是一个很强的政策市场，新组建的医保局目前还在大刀阔斧的改革当中。要规避一些政策不友好的板块，积极拥抱医保负面影响比较弱，或者是医保鼓励的方向，比如创新药、创新药的产业链，包括医疗服务、自费药等等这些板块。 对于“医药行业明珠”创新药的投资，孙智超认为可以适当做一些分散或者组合进行个股风险的规避;还需要投资一些具有创新药基因的公司，通过去看它历史上有没有一些创新药出来，如果之前有成功案例的话，再去复制一个创新药成功案例的概率会比较大。

于翼资产也表示，仿制药带量采购全国推进已形成初步框架，不仅加快重塑现有医药工业的行业格局，而且将为创新药产业带来更大的发展空间和加速发展的催化剂。叠加中国巨大的人口规模及医疗健康需求，在行业加速洗牌与革新过程中，具备足够产品管线厚度、优秀研发能力的药企也将加速成为中国的Big Pharma;另一方面，医疗服务、消费属性药品&器械受益于消费升级、人口老龄化结构变化等具有长逻辑的有利因素，这些市场化程度高的细分领域将在未来较长一段时间处于景气状态。

于翼资产认为，虽然目前医药板块内核心标的估值水平仍处于历史偏高位置，个股短期内估值弹性较为有限。但考虑到医药众多高景气细分领域未来2-3年增长确定性高，以及医药行业“立足内需”的业绩相对优势明显。板块内业绩龙头的估值有望维持高位，紧握医药核心资产仍将是未来较长一段时间内的主要投资策略。

奶酪基金投研中心也继续看好医药股的投资行情，理由是近一个多月，医药行业受到业绩中报和政策落地的利好影响，悲观情绪得到边际改善。目前涨幅较好的大多集中于头部的龙头企业，从PE估值角度，很多医药龙头公司的估值并不便宜，这是高成长和长期赛道带来的合理溢价，但从估值的历史纵向对比看，经过前期调整阶段，一些被错杀的头部公司挤掉了一些泡沫，也出现较好的配置价值。

奶酪基金还指出，医药行业成长确定性强，在政策调整的十字路口，风险与机会并存，医药作为民生内需行业，跟经济周期相关性比较弱，具有防御属性强的特点。另一方面，医药板块受国际外部因素影响较小。医药行业出口的原料药较少，国内出口的原料药、制剂往往话语权较大，在本轮中美贸易的拉锯战中，医药行业受影响较小。正因如此，医药行业成长确定性较强，相关的医药公司特别是优秀的医药公司市场溢价率较高。并且医药是受国家高度监管的行业，我国医药体制尚处于变革阶段，带量采购、一致性评价、辅助用药等方面的大量新政不断落地，医药行业格局面临重塑。目前政策调整阵痛期的阶段，风险与机会并存。未来需持续关注政策的落地情况，自下而上在寻找投资标的。

渤海证券也表示，医药生物板块细分领域众多，由于弱周期、医疗卫生投入持续增多等因素，医药生物板块后期业绩和走势值得关注，建议从以下几个方面寻找标的：国内新药研发环境火热，9月23日十部门联合制定癌症防治实施方案等，都利好创新药服务商;仿制药带量采购的背景下，推荐优质专科制药企业;随着进口替代的进行，推荐优质医疗器械及耗材生产商;受益于消费升级，以及不受医保的约束，推荐消费类服务或药品供应商。