东方马拉松|医药板块机会何在？

今年9月24日，新一轮药品带量采购扩面正式开标，标志着带量采购全国扩围大幕正式拉开。9月25日，上海阳光医药网公布了《联盟地区药品集中采购拟中选结果公示》，不少品种的价格在首轮“4+7”基础上再创新低，竞价降幅近六成。

受带量采购影响，医药板块相关股票这几天股价也大幅下跌，最典型的如：信立泰连跌4天，4个交易日累计跌超20%;京新药业9月24日跌停，4个交易日累计跌近20%。

在市场看来，这次药品的降价幅度超出很多人预期，未来药品市场将迎巨变。一时间，医药行业带量采购引起了资本市场热议。

今日，《每日经济新闻》记者(简称NBD)邀请到了专做医药行业一级市场投资的深圳物明投资合伙人张宗友和二级市场机构深圳东方马拉松投资医药行业的黄俊，对他们做了深度访谈。两人分别从一级市场和二级市场的视角来解读带量采购的影响、仿制药的未来发展和后市医药行业的投资机会、策略等方方面面。

以下内容(节选)为NBD对深圳东方马拉松投资医药行业研究员黄俊做的访谈实录：

“带量采购改变行业格局”

NBD：药品“4+7”带量采购扩至全国开标，整体看对医药行业有什么影响?

黄俊：整体看，首先，原来仿制药的旧的商业模式完全被打破，仿制药企业依靠高销售佣金的模式不在可行;其次，仿制药企业从战略角度，即使价格下降幅度较大也要力保中标，很多市场份额较大企业在短期内盈利能力将会下滑。

NBD：而从长远看，“4+7”对医药行业的深远影响是什么?

黄俊：长期看来，对仿制药企业的优胜劣汰起到加速作用，企业加速整合，不适应新政策的企业将会退出市场，将原有的市场份额让给优势企业。

NBD：你们如何看待仿制药的未来发展和变化?

黄俊：未来仿制药企业将会有几个发展趋势：1、加速优胜劣汰，集中度迅速提高，小的仿制药企业将会死亡，大的仿制药企业将加大兼并整合，强者恒强;2、优势仿制药企业加大对研发投入，提高仿制药的技术含量，有可能形成类似以色列TEVA的中国仿制药大企业;3、仿制药企业会加大控制原料药的力度，保证产品具备成本优势;4、整体利润水平将会保持在合理水平。

“坚决回避传统仿制药企业”

NBD：对你们做医药投资的人来说，这次的带量采购对你们有何影响?

黄俊：对于我们来说，由于事前充分讨论过带量采购的影响，回避了可能导致“黑天鹅”的仿制药企业，这次的带量采购并没有带来任何损失。

NBD：未来你们看好哪些医药行业的投资机会?

黄俊：从二级市场投资来说，我们看好的行业机会有四个。

1、药品领域：① 仿制药平台型企业，可以源源不断地开发系列产品抵抗政策的影响;② 创新药企业是未来中国制药的方向，龙头公司将会诞生;③ 类消费药品/品牌企业，产品价格主要由消费者负担，不受医改影响，对政策具有一定免疫能力，比如：疫苗行业;④ 创新药产业链相关企业(CRO\CMO)会跟随创新药的崛起而发展。

2、医疗器械领域：过去十年保持20%的复合增长速度，未来十年仍然有可能保持15%的增长。

3、连锁医疗服务：眼科连锁的商业模式在未来仍能保持增长。

4、连锁药店：由于医改处方外流、集中度不断提高以及连锁模式带来机会。

NBD：新政会不会给你们带来思路和打法上的变化?准备如何应对?

黄俊：在投资思路上，我们坚决回避传统仿制药企业，只看平台型的仿制药企业以及能源源不断地开发仿制药品种的企业，同时看好集中度提高带来机会。同时，看好创新药企业的发展，创新药物的市场远远没有被满足，并且国家鼓励创新，在政策上给予大量支持，相信未来创新药企业将会不断发展。

NBD：你们接下来准备如何投资和挖掘医药行业机会?公司的投资策略是怎样的?

黄俊：在投资策略上，我们会细化医药子行业，寻找不受医改影响的细分行业龙头企业，并且长期看好持有。

《每日经济新闻》受访者：黄俊

东方马拉松·医药行业研究员。暨南大学 遗传学硕士，专注医药行业研究，拥有多年行业经验和投资研究经验。

东方马拉松投资管理公司介绍：

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东方马拉松投资管理旗下拥有香港和深圳两家公司，分别管理境外和境内资产。在香港、深圳、上海三个核心城市设立办公地点，有利于扩大和覆盖研究范围。我们重视提升公司“制度之先进性”与“组织之开放性”，并视之为我们持续成功的重要保障。

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