【东地产深度】#钜派IPO# 易居资本拼图逆流而上，赶考华尔街

中概股受A股拖累“躺枪”之际，钜派IPO却逆流而上。

7月7日，钜派控股有限公司（简称“钜派”）向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)更新文件。文件显示，钜派将其IPO定价区间设定在每股10美元到12美元之间。钜派将在IPO交易中发售440万股美国存托股票，另外限售股东还将额外发售146.6万股美国存托股票。

在一个看起来危若累卵的市场上募资，挑战不言而喻。这是一次对公司实力和投资者信心的双重考验，但反过来也为国际投资者提供了难得的机遇——坏世道往往是甄别好公司与坏公司的契机。

从产业发展的角度，钜派IPO意义非凡。这是首家中国房企控股的金融企业登陆美国资本市场，也是易居旗下企业第四次在华尔街敲钟，易居系金融版图得以完善；另一方面，这也是地产圈最受关注的大事件之一。

年初从国企掌舵人位置辞职的行业旗帜性人物倪建达，在加盟易居分管金融同时出任钜派投资集团联席董事长兼CEO之后，迎来首个关键节点。这位曾担任香港上市国企董事局主席的行业领袖人物，以其国际资本市场的资深履历，为这家年轻公司的国际化、及稳健发展背书。51岁的他将和37岁的钜派创始人、联席董事长胡天翔一道，接受华尔街的考验。而另一位行业大咖、曾担任仁恒高管，现任钜派首席运营官的姚伟示，也通过IPO完成华丽转身，他实际控制的企业同时也是钜派的重要股东。

周忻和倪建达

从更宏大的格局来看，在“大众创业，万众创新”的时代，他们也将有机会和互联网金融巨头一道，重构中国传统的金融秩序。

钜派创始至今，短短五年时间，以其惊人的速度成长，备受业界瞩目。

钜派招股书显示，其最近三年复合成长超100%。其营业总收入从2012年的831.9万美元、2013年的2259.5万美元到2014年的3913.8万美元，同比分别增长171.6%和73.2%。截至2015年3月31日，当年完成总收入1403.21万美元，同比上涨了72.56%。

归属于股东的净利润实现跨越式增长，从2012年的398.68万美元、2013年的915.5万美元到2014年1437.2万美元，同比分别增长129.6%和57.0%。截至2015年3月31日，归属于股东的净利润为489.8万美元，较2014年同比增长了50.5%。

从主营业务收入情况我们可以看到，一次性佣金仍然是钜派最主要收入来源，但比重呈现逐年降低的趋势，2015一季度其一次性佣金收入比重占主营业务收入71%。服务费用和管理费用收入和比重正逐步提高。2015一季度主营业务增长71.9%，这一增长主要是由于增加的一次佣金,并在较小程度上增加定期经常性管理费用和服务费用。

钜派现金流量表

当下的中国金融市场有几千家第三方理财机构。单纯经营理财产品销售渠道的理财机构超过95%，即从银行、信托公司等金融机构采购产品再兜售给客户，赚买卖差价，也就是所谓的财富管理业务——这种模式从销售的高费率产品中赚钱。但这些公司中，绝大多数没有能力做资产管理。而钜派投资除了做基础的财富管理外，更把资产管理作为核心业务，并且2013年开始自主开发产品。具体到价值，2013、2014年和截至2015年3月31日的3个月内，钜派分销的产品总额分别约有2.541亿、11亿和6亿美元是钜派自主开发和管理的，或者由第三方帮助所设计的。

钜派客户服务模式

围绕中国三个核心经济圈的布局，形成高净值客户群集群效应，也是钜派构筑核心竞争力的关键一环。

截至2015年3月31日，钜派的网络遍及18座经济发达城市，主要覆盖环渤海湾、长江三角洲和珠江三角洲地区，共设有32个客户中心。自从成立以来，钜派的高净值客户已经实现了大幅增长。2012、2013、2014年以及截至2015年3月31日的3个月内，活跃客户分别为1090、2122、4678、1941人。

钜派网络覆盖图

钜派主要股东一览

从图三可以看到，易居中国是钜派第一大股东，持股33.1%，新浪为第三大股东，持股比例11.0%。Juda 控股有限公司实际控制人为胡天翔，持股25.9%。剩余四家公司的实际控制人分别为李克良、姚伟示、张亦驰、沈雅诚，他们四人和胡天翔是上海钜派投资集团有限公司的控股股东，上海钜派投资集团有限公司是钜派的可变利益实体(VIE)。

7月8日，包括易居中国、搜房在内的中概股仍然出现整体下跌，但跌幅较上一交易日收窄，作为受A股暴跌影响的板块，在国内股市大幅反弹背景下，市场的持续回暖值得期待。

不过，对年轻的钜派来说，IPO登陆美国资本市场，好戏或许只是来了个头。