星浩资本再遭维权 复星金融＋地产模式受阻

一位接近星浩资本的知情人士向财联社记者透露，星光耀城市综合体开发基金Ⅱ期，为星浩资本依据有限合伙协议设立的平行基金，星浩资本所控股的星浩（芜湖）股权投资基金管理有限公司为该基金的普通管理人。

“目前星浩资本正与该基金的投资者，就第三方评估报告及退出方案等事宜进行积极协商，妥善处理投资人所关注的问题。”上述知情人士表示。

事实上，星光耀城市综合体开发基金Ⅱ期遭遇维权已非首次。上海一位业内人士透露，“刚开始的两三年，基金回报率是不错的，后来就开始出现兑付问题了，因此遭遇过多次维权。”

星浩资本由原金地集团明星经理人赵汉忠带队成立，彼时有意打造成为市场化运作下中国规模最大的房地产私募基金之一。复星、苏宁电器、华谊兄弟等16家企业均有入股，其中复星属于绝对控股地位。

相关资料显示，星浩资本主要针对商业项目，其先后一共管理了三只房地产基金，分别为星光耀Ⅰ期、Ⅱ期和Ⅲ期基金，总规模达93亿元。其中，星光耀Ⅱ期基金募集金额为人民币19亿元，于2012年，星光耀Ⅱ期基金投资了上海真如城市副中心CBD星光耀城市综合体，不过至今该商业项目并未开业。

“真如的城市发展速度比较慢，后续规划比较多。对于此类商业项目来说，或要让位于部分城市规划。同时，近两年区域地价上涨，使得此类商业项目运营的急迫程度相对较低。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示。

严跃进补充称，“一旦星浩资本投资的诸如此类项目不能如期面市，则很容易出现兑付延期等问题。”

“该基金募资的时候，曾明确将给出35%的预期收益率，但结果两次都腰斩，无法覆盖收益率。”对于星光耀城市综合体开发基金Ⅱ期遭投资者维权，上述接近星浩资本的知情人士告诉财联社。

值得一提的是，为把金融和资产打通，并对资金和资源进行全方位整合和充分运用，几年前复星联手其它资本相继成立了与其“五四二”战略相呼应的基金平台。

相关资料显示，“五四二”的战略地图包含五大方阵、两翼战略和四轮驱动。其中五大方阵为大文化、大物贸、大金融、大健康、大旅游，四轮驱动为大投资、大融资、开发管理、商业管理，两翼战略为海外投资和股权投资。其中不同主题产品线对应相应的基金平台投资，包括星浩资本、星豫资本、星泓资本、星健资本等。

不过，自2016年开始，复星系旗下基金平台开始接连出现问题。据媒体报道，2016年4月，星颐资本陷入安徽芜湖的一起集体退房风波之中，原因之一是项目实际运作情况难以满足基金退出需求。

星浩资本也不例外，彼时市场一度传出星浩资本转让旗下项目的消息。甚至由于大幅下调预期收益，而遭到了LP们的集体发难。

赵汉忠也在2014年底被调整为复星地产控股联席总裁兼星浩资本董事长，随后便逐渐在公众视野中消失。彼时，有媒体指出，根据复星系的惯例来看，联席总裁和董事长都是“虚职”，赵汉忠在复星系中或许已处于被架空状态。

“各平台一直在运作，但业绩都不理想，星浩资本做的也一般。”谈及复星旗下相关基金的运作情况，一位熟悉复星系上述基金运作情况的人士说。

一位专门从事地产私募的行业人士则表示，目前上述基金都还在运作，但由于知名度有限，具体情况无从得知。

在庞杂的复星业务体系中，虽然复星医药（600196.SH）上市最早，一直是复星对外的重要名片之一，但房地产业务在复星发展轨迹中，曾扮演重要角色。

据上海中原地产市场分析师卢文曦介绍，最初复星房地产项目主要集中在上海，后来遇到楼市调整，冲击比较大，“好比所有鸡蛋放在一个篮子里，一遇到撞击，容易都坏掉。”

1994年，复星以接过上海郊区一个滞销楼盘为起点，进军房地产业务。2001年，在复星成功晋级豫园股份（600655.SH）第一大股东后，地产业务扩张得到进一步发展。2004年，复星旗下复地集团（02337.HK）登陆港交所，成为当时为数不多在港上市的内地房企。2007年，复星国际（00656.HK）实现在香港整体上市。

复地集团曾位列国内房企第一阵营，然而随着复星系投资范围不断扩大，逐渐淡化了地产业务。2011年复地集团从香港退市，被业界认为是郭广昌收缩地产业务重要的分水岭。

复地集团私有化后，复星集团成立了另一地产平台复星地产。郭广昌赋予了复星地产有别于复地集团的使命，即定位于房地产领域的投资及管理平台。

而为充分整合和运用复星保险、投资、财富管理等方面的资源，2011年起复星地产提出了“蜂巢城市”，由此形成了“五四二”的战略地图。不过，在多位分析人士看来，上述战略并不算成功，管理上也存在一些短板。

“轻重分离后，从重（资产）的这一块来说，整个中后台，特别是从大运营板块承担了很大的压力。不少项目非常考验我们体系化运营能力，以及整个中后台的管理能力。”对于基金运作地产项目，复地集团总裁王基平曾在工作会议中坦陈。

“复星的管理模式有问题，资本运作讲究专业人干专业的事。有优秀的资本运作，却没有专业的产业运营人才，项目自然不能很好赢利，最终托累资本收益。”知名地产专家、优淘城总裁薛建雄向财联社记者表示。

一位业内分析人士称，“星浩资本的问题是开发业务和金融业务都有所涉及，不像是一个很纯粹的金融企业。而一旦投资项目的经营效益不达预期，很容易出现问题，实际上不少项目潜在的招租等都未达到预期。”