新三板定增热情未减 头部企业交易活跃

近日，新三板市场三季度数据陆续出炉。交易方面，受科创板影响，新三板做市指数、创新成指第三季度涨幅均超过3%。2019年以来，新三板成功实现IPO过会22家。另外，今年第三季度，共有157家新三板公司发布定增预案，数量同比出现大幅下降，但环比实现增长9.03%，拟募集资金总额85.02亿元。

今年以来，新三板陆续出台了系列改革举措，在一定程度上提升了市场信心。展望四季度，随着创业板改革渐近，新三板业内人士呼吁以精细化分层为代表的增量改革应尽快落地。

头部企业带动市场交易回暖

从市场整体来看，统计数据显示，2019年第三季度，新三板市场成交金额为216.83亿元，环比上升18.98%，较去年同期增加9%；三板做市指数、创新成指涨幅分别为3.18%、3.53%，两大指数分别实现60.11亿元、51.97亿元。公司挂牌与摘牌方面，截至9月30日，2019年前三季度共有1668家挂牌公司摘牌，无论是主动摘牌数量还是被动摘牌数量均创历史新高，其中，第三季度摘牌达745家，环比增加54.24%；市场挂牌公司合计9235家，较2018年年末净减少1456家。在主动摘牌公司中存在不少优质企业，其摘牌原因大多为谋求IPO上市、并购重组等。

对此，安信证券新三板研究负责人诸海滨表示，整体上看新三板公司2019年上半年利润下滑趋势收窄，三板活跃成分股的整体归母净利润增速也已转正，三板制造、三板服务、三板医药指数成分股业绩大幅回升；大部分公司净利润集中在2000万元以下区间，但从利润体量占比来看，各行业“头部”公司，即净利润5000万元以上的公司贡献的净利润占比达到行业整体净利润（剔除负值）的41%以上，各行业呈现明显的“二八分化”。

此外，值得注意的是，除去头部企业带给新三板市场的活力外，今年以来，频频落地的新三板存量改革措施也同样为市场注入了源源不断地生命力。全国股转公司最新做市商评价结果显示，根据《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》（以下简称《评价办法》），2019年三季度有86家做市商开展做市业务，其中，17家做市商获得做市转让经手费减免资格，合计减免做市转让经手费占2019年三季度做市商经手费总额的89.7%。

数据显示，三季度新三板市场做市交易活力有所提升，做市成交金额较二季度环比提高45.6%，总计减免金额较二季度提高89.9%，减免金额占三季度做市商经手费总额的比例较一季度提高34.25个百分点，较二季度提高16.7个百分点，表明做市交易对市场流动性的贡献进一步提升，优秀做市商的市场活力得到激发，做市制度作用正在逐步体现。

记者从全国股转公司获悉，未来，全国股转公司将在持续开展做市商评价工作基础上，跟踪评估实施效果，根据市场发展情况优化评价规则，推动做市业务持续健康发展。

定增预案热情未减 实际募资明显下滑

随着三季度收官，新三板公司2019年前三季度定增概况出炉。据同花顺iFinD数据显示，今年前三季度，新三板共计450家次抛出增发预案，与去年同期相比减少331家次，预计募资金额207.95亿元。其中，第三季度共有增发预案157家次，定增预案数量虽较去年同期的293家次出现大幅下降，但与今年一季度相比增长5.37%，与二季度相比增长9.03%。157份定增预案拟募集资金总额为85.02亿元，环比增长35.4%。

尽管定增预案表现良好，但定增实际募资情况却并不乐观。同花顺iFinD数据显示，截至9月30日，前三季度新三板市场实际增发实施331家次，累计实际募资金额仅124.9亿元，数量和金额均不足上年同期的一半水平，且低于往年同期数据。2018年前三季度，市场共完成定增融资318.05亿元；2017年、2016年同期这一数字分别为537.25亿元、651.31亿元。2019年前三季度市场定增融资额呈现明显下降趋势，其中，第一季度增发实施141家次，实际募资金额为64.55亿元；第二季度增发实施129家次，实际募资金额为41.88亿元；第三季度增发实施61家次，实际募资金额为18.49亿元，同比下降78%，创下2015年以来历史新低。

从单家公司募集资金看，第三季度仅有4家挂牌公司定增融资额超过1亿元，51家次融资规模在3000万元及以下，超三分之一家次的融资规模不足1000万元。其中，仁会生物和万佳安在第三季度的实际募资额均在2亿元以上，而募资额最低的蓝海科技在第三季度的募资金额仅为77万元。这反映了新三板市场中优质挂牌企业具备较强的吸金能力，也进一步凸显市场中存在的两极分化现象较为严重。

从定增募资预案中显示的用途来看，今年第三季度披露定增预案的公司，拟募资补充流动资金的情况占大多数。据同花顺iFinD数据显示，2019年第三季度拟定向增发的企业中，增发目的涉及补充流动资金的项目共计116家次，占比为73.89%。作为今年第三季度拟募资额最大的项目也是前三季度拟募资额最大的项目，贝特瑞拟募资15亿元，并将募集到的资金用于补充公司本部及下属子公司流动资金和偿还银行贷款。

“转板”潜力股炙手可热

据统计，今年以来，在101家IPO上会企业中，有27家企业来自新三板，占比26.73%，其中，22家企业顺利过会，新三板公司整体过会率达80%；科创板方面，在65家过会企业中，有12家企业来自新三板。从以上数据不难看出，新三板市场可以被称作优质企业的“培养皿”。随着IPO过会数量的增多，越来越多的投资者将目光放到具备登陆科创板潜力的优质企业上，从而也带动新三板市场交易回暖，两大指数也随之上涨。

随着更多“转板”机会浮现以及新三板改革提上日程，回归新三板市场的券商也有所增加。据同花顺iFinD数据显示，截至三季度末，今年以来共有17家券商新增新三板做市企业，中小券商成为逆势发力的主力军：中天证券、中原证券年内新增做市企业均为7家，长城证券新增5家，中航证券新增4家，湘财证券新增3家。另外，大型券商如国泰君安、安信证券等，也于8月份起加速入局，分别新增3家做市企业。

当前备受追捧的两大热门公司，成大生物和仁会生物，在第三季度分别上涨66.99%、48.75%。有关分析人士认为，新三板市场拥有大量优质企业，且公司估值当前普遍较低，投资者应关注行业细分龙头，筛选科创属性较强的企业。

在新三板增量改革预期之下，诸海滨表示，投资者可以根据业绩增速、利润体量、估值水平等因素进行深入挖掘，一方面，持续关注符合科创板条件的企业；另一方面，结合行业地位、公司体量、业绩增速、估值等因素筛选细分领域龙头，寻找业绩增长稳健、仍处估值“洼地”的企业。