盈科资本：全力打造与银行理财子公司战略合作的核心资产配置能力

2018年以来《资管新规》、《商业银行理财子公司管理办法》的颁布，标志着银行业理财业务转型正式开启，金融机构与优秀的私募股权投资机构合作是重要的路径选择，盈科资本作为金融机构最佳资产管理人的头部效应将进一步彰显。

新经济周期迎来重大发展机遇

中国证监会原副主席屠光绍在2019中国资产管理年会发表主旨演讲指出，资管行业转型发展与融资体系结构优化，必须促进直接融资的发展，建设好公募、私募市场，变“通道”为“渠道。

一直对国家金融政策密切关注的盈科资本高级合伙人、联席总裁陈光水认为，屠光绍的讲话是未来政策走向的重要研判，特别是继科创板之后，中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见，明确研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革，释放了股权投资的重大利好，私募股权投资机构将迎来新一轮重大的发展机遇。

他进一步分析到：过去20年我国核心资本支持是以银行信贷为标志的间接融资，未来对新经济发展支持最有效的是资本市场直接融资。金融供给侧改革将推动金融体系从债务性融资体系向股权性融资体系转变。相比于欧美发达国家近70%的直接融资占比，我国直接融资比例不到17%，进一步提升的空间很大。近期，国家发改委、央行、财政部、银保监会四部委联合发文支持大力发展股权融资，鼓励私募股权投资基金等多元化投资主体发展，丰富股权融资市场投资者群体。按照投资者适当性原则，有序促进社会储蓄转化为股权投资。这是国家部委层面推动股权融资发展的一个新的高度，股权投资在促进创业创新、服务经济结构调整等方面将被赋予更重要的历史使命。

头部机构效应进一步彰显

2018年以来《资管新规》、《商业银行理财子公司管理办法》的颁布，标志着银行业理财业务转型正式开启。资产管理将更侧重于财富管理和资产配置的联动，金融机构在增强主动管理能力的同时必须寻求差异化的权益类资产，进行产品重构，寻找新的风险收益平衡点。而资管新规关于“私募产品的投资范围由合同约定，可以投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权(含债转股)和受(收)益权以及符合法律法规规定的其他资产”的规定，则指明了发展方向。在陈光水看来，随着金融监管改革的深入，金融机构的投资行为和投资者选择都将重构，与私募股权投资相匹配的投资期限和合格投资人等良性金融环境也会最终成型，促进创投行业进入真正的快速增长期。

陈光水特别关注屠光绍在2019中国资产管理年会主旨演讲中提出的融资结构要提高直接融资比例、直接融资要提高股权融资比例、股权融资要提高私募股权基金等长期资金来源的比例。认为这三个比例一环扣一环，直指私募股权基金的发展。更重要的是，屠光绍在演讲中还指出了未来几个监管改革的方向：比如逐步解决私募基金尚未进入社会融资总额、对私募的部分限制尚未打破(如对投资者适当性限制方面，在投资者的人数方面可以做一些突破)、银行理财子公司成立之后，允许有一定的比例投资非金融持牌的私募股权基金份额等问题。这些可以预见的监管变化将逐步消除过去银行等金融机构参与股权投资的障碍。但金融机构的经营管理特点决定了其在股权投资业务中的优势与局限，未来与优秀的头部私募股权投资机构合作是必然趋势。“我们已经注意到商业银行理财子公司开始在寻求更多元化的资产配置方案，积极筛选有实力的头部私募基金管理公司进行股权类资产的合作。这样的合作有利于叠加银行理财子公司作为金融机构的专业品牌优势和私募股权机构不同专业方向的投资特长，优化金融机构资产配置。”陈光水进一步解释道。

盈科资本自2017年起先后引入浦发银行、青岛城投等金融机构和国企完成混合所有制改革，在为金融机构提供安全稳健的资产配置服务方面形成了业内领先的优势：一是受托资金90%来自大型金融机构、国有企业、上市公司等机构投资者，与工行、浦发、兴业、平安等金融机构已有很好的合作基础；二是入选多家商业银行资产管理人白名单，是获得金融机构资金认可度最高的投资机构之一。三是国内为数极少的LP以金融机构为主的资产管理机构。已与工商银行、浦发银行、兴业银行、平安银行、杭州银行、甘肃银行的私人银行部门和上海信托、大唐财富等金融机构合作发行多支股权投资基金。

基于盈科资本服务金融机构积累的先发优势，陈光水自信地表示，经过多年发展盈科资本以稳定的机构资源和投资圈层奠定了优质头部创投机构的基础，将助力其有很大机会成为银行理财子公司优先选择的合作机构。

今年6月，国内规模最大的银行系理财子公司“工银理财”亮相，一口气发布了规模超3700亿的六款新规产品。凭借与工行多年的合作基础及稳定的投资实力，盈科资本作为首批合作机构，与工银理财在股权类资产投资、可转债及其他权益类基金等类型产品方面开展了多方位的合作。随后，盈科资本密集拜访建设银行、农业银行等银行理财子公司，其金融机构最佳资产管理人的市场地位得到越来越多金融机构的认可，头部机构效应正进一步彰显。

建立多资产类别投资能力

私募股权机构要募得到、投得准、管得好、退得出，才能脱颖而出成为强者恒强的头部机构。盈科资本以发现经济前行的力量为使命，聚焦国家战略和产业政策，创造了细分行业赛道和生态圈价值投资的核心优势。经过多年积累，具备了根据金融机构等LP需求的多资产类别投资能力，在银行理财子公司权益类、固收类、混合类等产品领域都展现了相当实力。

据公开资料，目前已有32家银行申请设立理财子公司，其中工行、建行、交行、中行、农行等5家国有大行理财子公司获批开业，邮储、兴业、招商、光大、杭州、宁波等6家银行理财子公司获批筹建。国家对商业银行理财子公司的支持是战略性的、实实在在的。

在提及盈科资本下一步如何抢抓与金融机构的合作机遇时，陈光水表示，银行理财子公司理财策略以固收为主，积极布局私募股权、FOF模式等权益类产品。同时以复制指数起步，探索量化策略。盈科资本要深刻理解银行资金属性和产品配置特点，把资金安全和控制风险放在第一位，结合金融机构的需求提升多资产类别投资能力，为金融机构提供确定性强、能够创造持续稳定盈利的投资路径。一是股权投资领域，盈科资本专注细分行业的龙头项目，专注Pre-IPO投资，以已投在会排队项目数占全国IPO首发市场的10%、在科创板排队项目占比6%的优异表现成为国内Pre-IPO的领跑者。下一步要继续发挥这方面的优势，通过Pre-IPO组合基金、生物医药产业并购基金、科创板专项基金、股权基金直投等与金融机构密切合作，坚持投资是投优势行业、投龙头企业、投企业家的结合和项目头部化、资金规模化的精准投资逻辑，重点投资生物医药、大消费、新能源、节能环保、智能制造等拥有关键核心技术的科技创新产业，把投后管理与增值服务作为价值创造的核心，利用上市公司圈层、已投企业圈层、行业专家圈层多维度助力、赋能被投企业，做产业龙头重要的战略投资者；二是固收投资领域，盈科资本积极布局可转债市场，已为山东高速、国家电投等多家国有企业配置可转债产品。下阶段要充分利用可转债投资领域的领先地位，与银行理财子公司深入开展固收类业务合作，为金融机构提供安全稳健的资产配置服务，发挥改善金融机构收益结构、提高收益水平的积极作用。

新经济周期下，随着金融改革的深入推进，大型金融机构权益类资产配置需求正在破局，银行理财子公司股权投资条件也日渐成熟。在这一进程中，盈科资本将提前做好趋势布局，以良好的多资产类别投资能力满足金融机构合作的不同需求，努力成为银行理财子公司“大资管、大投行”战略转型的重要合作伙伴，进一步彰显盈科资本金融机构最佳资产管理人的头部机构效应。