华映资本创始管理合伙人季薇：用资本的力量成为纽带去汇聚产业

财经网讯“用资本的力量成为纽带去汇聚产业，直接面对的是中国早期的创新创业的领域，这样一种方式非常值得肯定。”华映资本创始管理合伙人季薇女士在以“财富助力航运贸易金融创新”为主题的2019中国财富论坛上如此表示。

华映资本创始管理合伙人季薇季薇

引用数据表示，中国到去年已经跟美国去年一季度的时候风险投资的数量基本持平，原来中国是风险投资的第二名。但是我们反过来看一下今年年初的数据，募集的基金数量都不及去年的一半，所以整个行业也是因为国际监管资管等也承受了一些压力。

聊到了价值投资，她强调，项目投定到退出前的过程当中，应该为被投企业做产生用户的价值、商业价值，如何能够为它赋能，从而更好地从价值投资的角度帮助企业更好地发展，而不单单是资金的搬运工，买进买出。

此外，她还指出，投资最主要看的还是增量的机会，如果是一个革命性的技术，或者有一个需求上发生巨大变化，是迅速增量的市场，这可能是投资布局最好的机会。

以下是发言实录：

季薇：各位下午好，我是华映资本季薇。今天是我第一次来青岛参加创投领域的行业峰会，非常荣幸，感谢邀请。

我之前从事过管理咨询的工作，也从事过对冲基金的工作，但最近十年，因为华映的关系，我都是在风险投资领域，而且华映成立十年以来，又正好是中国创新创业以及创投蓬勃发展非常兴旺的十年。所以在这个行业里面的工作，不知不觉十年就过去了，乐在其中，但也看到了很多变化。先简单介绍一下华映的情况，我们是2008年在新加坡设立，先做美元基金，然后2010年设立人民币基金，所以十年的时间，一开始的目标就是做一支专业性基金。其实我们刚刚设立的时候，人民币基金还是很少做专业性的早期基金，当时大部分还是在成长期做IPO前后的基金。所以我们的选择方向，如果做专业性基金，应该是什么领域为好。我跟另外一个创始合伙人，是IDG的早期的员工，在行业也有二十五年的从业经验，主要是在TMT领域，但是这是个比较大的概念。当时在十年前，我们觉得最大的机会还是在互联网的通路非常完善的状态下，整个跟内容相关的领域，不一定是内容生成，内容的传播，聚合平台，内容营销等等，内容被极大地低估，所以当时我们的基金是文化基金。华映现在也认同文化是我们的标签。

确实，文化一直是我们重点投资的方向，到现在为止，应该在这个大方向里面投资六十到七十家公司，在所有内容领域里面都有所布局。从图文、长短视频到演出音乐等，所有内容里面都有，甚至在有的领域里面是全产业链布局，控股核心企业会有一些整合。如果大家有追剧的话，优酷上面的热播剧，都是我们投资的公司，包括去年春节档的票房《红海行动》也是我们公司出品的，再早一些像《鬼吹灯》、《九层妖塔》等等，随着物质生活的丰富，大家对精神生活追求越来越高，所以文化领域是比较弱周期但长期以来又是比较良好发展的。但同时也要看到这个行业其实是非常难投的，我个人会感觉，2015、2016年是比较多机会的时候，因为移动互联网的到来对整个内容传播起到了非常大的作用。移动支付不仅在生活的方方面面便利性的产生，同时对内容也产生了同样的作用。所以从2010年到2015、2016年是增量发展，同时增速也很快。但是这两年整个文化领域就成为了监管很严格，巨头在所有入口上又都有布局，是一个巨大的存量市场。考验基金的能力，不是说你抓到多少新的项目，而是基于这个存量市场里，有多少资源能力，有多少本事能做好整合，能够赚到后面整合的钱的能力，这也是考验财务投资人有些差异化的主要因素的所在。所以文化是华映的很好的标签，也是一个缩影，但是我们观察文化不单单它是娱乐产业，同时也因为内容是很多是流量的入口，如果把整个线上投的内容领域触达，可以有三到五个亿的人群。在信息爆炸的状态下，通过内容对产品和服务进行个性化推荐，大家都在电商平台进行拔草，内容在里面起到越来越大的作用。所以华映在文化跟消费的结合，包括消费品牌的基金，是沿着整个行业过来的。这是To C一块，可能我关注比较多一些。

另外还有To B的一块，目前在数据驱动，包括云和人工智能对整个产业升级，也会投资在这方面的企业。

所以华映的特点，总结来说，一个是专注，我们在这个领域上做好垂直赛道上的投资。另外一个特点，在我们看好的行业上下游会进行布局的投资，当然我们也会跟战略合作方孵化或者控股核心企业，这是我们有别于财务投资，有其中一些行业有占投的做法和打法。所以在有的城市，在杭州，某些垂直产业链上的布局，比如在数字阅读领域，投资了大量企业，因为杭州是中移动的数字阅读基地，我们在杭州还会运营产业园，把所有相关企业能够靠近它的合作方，聚起来做成产业的落地跟汇聚，这些对地方来说是有好处的东西。

我觉得我个人对青岛的理解远远不如刚才几位，坦率地讲我们大部分投资都在长三角，北京、深圳、上海比较多，但是我们跟青岛的行业龙头和上市公司曾经进行过共同的投资，做项目的投资，包括像青岛啤酒，包括跟城市传媒等等，都有一些共同的投资。我特别认同用资本的力量在产业或者经济的引导当中，作为主要的推动作用的做法。我是苏州人，其实我觉得有时候青岛跟苏州做一个异曲同工的比较，苏州也是一个产业特别是制造业比较完整的地方，但就是因为十来年前成立母基金，用资本的力量汇聚它所看好的结构化转型和行业落地的方向，所以苏州最近几年据我所知在医疗健康、新材料方面已经形成了产业落地，这些行业在当地会占有比较重大的战略地位和转型。所以用资本的力量成为纽带去汇聚产业，直接面对的是中国早期的创新创业的领域，这样一种方式非常值得肯定。当然了，整个资本行业，最近一两年来处在行业的压力比较大的时期，我看咱们的同行，中国有两万多家GP，我们华映刚刚设立的是EP，那时候是四万亿振兴计划出来的时候，流动性上创新创业的钱留在了风投领域。到2014年的时候，又有很多新的GP从原来的机构出来，风险投资也从原来小众的行业已经广为人知，跟中国经济的发展丝丝入扣，成为大家普遍认识的行业，这是社会的进步，也是经济发展的必然趋势。

到这两年，我特别看了一下数据，中国到去年已经跟美国去年一季度的时候风险投资的数量基本持平，原来中国是风险投资的第二名。但是我们反过来看一下今年年初的数据，募集的基金数量都不及去年的一半，所以整个行业也是因为国际监管资管等也承受了一些压力。越是这个时候，越要找到我们自己发展过程中不变的东西，我们坚持不变的东西。比如跟刚才聊到了价值投资，虽然项目投了以后，有那么一个期限，是会退出的，但在这个过程当中，为被投企业做得是产生用户的价值，产生商业价值，能够为它赋能，帮助它产生价值，从而更好地从价值投资的角度帮助企业更好地发展，而不单单是资金的搬运工，买进买出。另外作为每家机构来说，肯定也有自己拿手绝活。我们现在虽然是财务投资人出身，除了孵化整合公司之外，也会和上市的被投企业共同发起产业基金，在它的领域内做深耕，也是拓宽能力边界以及能够更好地为实体经济服务的地方。

就拿我们所关注的领域来看，信息技术在过去二十年时间内，互联网和移动互联网的发展带来的信息技术的革命，大量的在生活便利方面，这两年又服务于企业客户，这么好的基础，在青岛的某些制造业领域，比如跟海洋相关的，有非常好的基础的地区，运用资本的力量，运用创新，再加上信息技术的赋能，在接下来可能是一个腾飞跟比较好机会的时间，这也是我非常希望有机会到《财经》在青岛举办的会上，跟大家做一个交流，也是近距离观察一下，直接感受一下这个市场。其实我昨天就来了，大街小巷特别走了一下，跟我几年前作为一个游客的心态来感受整个城市有什么不一样的地方，当然是浮光掠影似的，但是非常直接的感受。我觉得青岛还是非常有活力的，年轻人非常多，在消费领域上应该也有很多机会，如果有机会的话，我还是希望再看一下在产业方向上的垂直布局，以便于我们投的一些云、智能的公司更好地跟当地产业结合起来。

还不敢讲太多，但希望这是一个很好的点去了解青岛。当然洪泰在这边已经落地下来了，我们跟洪泰也有共同投资的企业，也希望未来通过这样的方式做更多交流，更多产业的落地。

谢谢大家。

季薇：刚刚各位特别强调整合。华映在我们所关注的领域里面，整合并购这些都做得不少，所以我想就几位的话，再延伸探讨一下。其实投资最主要看的还是增量的机会，如果是一个革命性的技术，或者有一个需求上发生巨大变化，是迅速增量的市场，这可能是投资布局最好的机会。就像2011年移动互联网来临的时候。举个例子来说，我们当时投资了一个应用商店，移动互联网来的时候，去找合适的应用怎么找？肯定找应用商店。所以我们基于苹果的应用商店，当然后来也放在安卓端。从刚刚开始产生收入到月利润一千万，是一年的时间，这就是一个增量的爆发式的行业机会，也就是增量机会给你在这个时间找到好的标的的机会。所以大家说风口，如果你能劝到某个趋势，而且在这个趋势能做很好的投资，就能抓住后面一波快速变化的机会。放到现在来说，移动互联网红利消失了，没有机会。但是你要看一些结构性的数据还是在发生变化。

举个例子来说，去年到今年，大家说直播电商上得很快，这也是很典型的类似引导消费的市场，大家看看淘宝直播，去年是1500亿。快手，这是短视频平台，做直播，它的直播电商是200亿，今年它的目标是1500亿。淘宝在两年之后做到6000-8000亿。所以即便在整个互联网移动红利大家都说消失殆尽，整个流量结构性的变化机会，还是在那里。确实是，整合一定是基于存量有很多机会的时候。我也举个例子，我刚刚也讲过，在文化领域，虽然我们还会继续看新的人群，对内容形态的变化和需求，但整体来说，整合确实做得更多。

我们曾经和人民网，和上海报业集团一起孵化过一家公司，在三年之前。它是需要做类似于年轻版的今日头条，但是基于这样的模式，投入是巨大的，巨头也在那里，To C的模式可能是很好的机会。后来对于这个领域，人才包括合作方的资源，包括版权的申请等方向，汇聚的平台，用大数据个性化推荐的方式，对所有流量方进行推广的内容分发平台，结合互联网广告的平台，做成互联网广告聚合平台，帮助内容进行变现。

这个事情本身说明整合虽然是大势所趋，然而整合是有很多先决条件的，整合是对能力要求非常高的，对团队的能力要求非常高，需要有人才，需要有技术、资源，需要有其它方方面面的所有结合起来，最后人在一起结合起来。我们也看到很多行业投资人整合一个事情，但是整合未必成功，其中有一个有所变化，就有可能会失败。所以整合是非常强的事情，但我们认为特别重要的领域我们愿意去做。

另外刚刚讲到创新，其实有很多成功的案例，也有很多失败的案例。比如大家都知道美国一家视频网站，都不能想象它以前就是做DBD发行的公司，因为预见到流媒体在线上传播的机会，所以它的整个公司所有资源、人才都放在流媒体上，完全把DBD业务剥离开来，所以它现在才成为美国最大的视频流媒体的网站。同样我们看到很多巨头的公司，比如微软，像亚马逊，因为它们拥抱了AI，所以它们做了很好的转型，业务能上一个台阶。像微软的市值，是全球唯一的超过万亿美元的机会。但是我们也看到另外IT的服务方式，因为没有及时拥抱人工智能，所以在整个IT服务当中它们就落伍了。所以既有它的颠覆性，非连续性，比如媒介的变迁，从DBD到流媒体这个介质。但同时也要利用新的发展，更好地为用户提供服务，比如行业的不同命运的巨头。所以创新在当下是非常关键的词，也是经济结构的转型未来能不能继续腾飞，必须要拥抱的词。大家讲的频率也越来越高，大家的关注度也会越来越高。

时间关系，就讲这两点。

谢谢。

季薇：华映投资的研究出发点一直是人群和技术，我们非常关注从需求的角度，人群需求的变化，特别是年轻人需求上面的变化。所以我昨天观察，青岛也是非常有活力跟年轻人非常多的，希望在别的地方投资的好的服务和产品，能够在青岛这样一个区域性的中心，给大家带来更好的内容和服务上的体现，希望我们能把这个事情做好。

(编辑：许楠楠)