【宏观经济】桥水达里欧：全球央行出手已晚，大萧条来了

“经济周期正在衰退，我们现在的世界正在走向大萧条。”

桥水基金创始人瑞·达里奥（Ray Dalio）是国内投资圈推崇备至的海外投资大佬，在最新IMF年度会议上，这位对冲基金巨头再次对全球经济大萧条提出了预警。

全球央行出手已晚

达里奥认为，当前经济周期正走向衰退，降息、税改等刺激经济的手段正在失效，长期债务不断累积，全球经济处于大幅下行阶段，现在的情况让人联想起上世纪30年代。

达里奥在会议上指出。一般来说，当经济下行时，各国央行能够采取货币政策刺激经济，并拉动市场。但他也表示，央行现在要扭转全球经济放缓已为时过晚，以降息为代表的货币政策对经济已经无法提供太多刺激。

在他看来，经济周期尾部通常会经历几个阶段：第一阶段是降息，但现在欧洲、日本都已没有空间，美国降息的空间也有限；

第二阶段是量化宽松，央行大幅买入金融资产、为市场注入资金，但这么做也会加大贫富差距；

全球正经历1930年代以来最大的贫富悬殊，这是尾部第三阶段特征，也会造成政治压力。

“在美国，最富有1%人口所拥有净资产的十分之一，约等于90%底层人口的净资产总和。”——达里奥

虽然在流动性泛滥的全球经济中，发生了很多特别情况，比如降息和减税等措施的动力正在减弱，但达里奥认为，目前看不会导致周期结束时典型的崩溃型事件。

与上世纪30年代类似，全球经济正处在以政治极端为特点的大衰退时期，不断崛起的新力量在挑战传统力量，未来有四类对抗值得关注：贸易、技术、货币和地缘政治。

是个忠实的“中国吹”

达里奥是全球最大对冲基金桥水基金创始人，桥水成立于1975年。其官网显示，目前桥水基金为约350家机构管理着超过1600亿美元的资产，其客户包括各国央行、主权基金、养老金、大学捐赠基金等。

达里奥曾多次造访中国，在他看来，为了满足多元化投资需求，投资中国很有必要。早在2016年3月，桥水中国就已经获得WFOE资格，落户上海自贸区。

去年6月底，桥水在中国取得外资私募管理人资格，登记公司名为“桥水（中国）投资管理有限公司”，办公地就在外号“瓶起子”的环球金融中心。

在8月底的CNBC《管理亚洲》中，公布了一段对于达里奥的采访，其中提到了很多有关中国的问题。

达里奥认为，对于中国的投资机会将来自其存在的两种截然不同的经济体。

“他们有旧经济体，也有新经济体。旧的经济体是国有企业，比如现在价格过高的房地产，这些到现在为止是在中国一直在上行的领域。这些领域负债累累，产能过剩，必须进行重组。这些将是中国最糟糕的部分。但另一方面，它们也可能是非常好的投资领域。我们会看到重组有时候会创造机会，以低廉有吸引力的价格购买资产或投资。”

“新的经济体则有无处不在的创造力。尤其是在像深圳这样的地方，有着富有创意的创业企业，尤其是在人工智能，大数据方面有伟大的想法，并且一直延续到生物技术，金融科技和所有这些由创造力催生的新的前沿领域。”

 达里奥认为，这些是非常令人兴奋的领域，有很多资金正在追逐。但同样，从投资方面对其也必须有所警惕。

在他看来，对于大多数投资者来说，最好的做法就是考虑如何用一种更加平衡，全方位的方法，创建平衡的投资组合，并在中国持有这样的投资组合，就像在其他领域或地区保持一个平衡的投资组合一样。

分散投资和保持平衡在任何地方创建投资组合都是最重要的事情。中国美国所面临的是竞争，但从许多方面来看，在长时间的竞争中，你不知道谁会成为赢家。但如果查看过往业绩记录，必定可以看出一些端倪，中国是被低估了。

8月初，达里奥曾在领英企业号和视频网站Youtube上发布了其与桥水基金高级组合策略师吉姆·哈斯克尔（Jim Haskel）的对话，其中也大篇幅谈到了中国。

达里奥认为，现在就是进入中国的好时机，中国正在推进改革开放，可以选择早进入也可以选择晚进入，但早进入更好。中国市场股票正在被MSCI指数逐步纳入，此外目前也必须更注重对投资组合的分散化。

达里奥建议全球投资者现在就介入中国。他说，对于很多投资者来说，中国市场还是新事物。新事物总是让人畏惧，但是你必须克服畏惧。

一般来说，人们不愿意尝试新事物，对不熟悉的事情抱有偏见，但介入一个可以帮助你分散投资，并且经济保持增长的市场是聪明的选择。

谈到有关投资中国的风险，达里奥则认为，全球市场都有问题，问题各异。中国有自己的问题，但是整体来看中国的问题并不比其它市场更突出。

在他看来，真正危险的是，在目前的情形下不去分散风险。而要分散风险，就需要进入中国，从这个角度看，不投资中国才非常危险。

以上内容仅代表作者的个人观点，不构成投资建议，投资者应基于审慎的态度做出自主决策，风险自担。

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