OPEC能力有限 市场需求将继续主导国际原油市场走势

目前，国际原油市场更多地受到需求层面的主导，需求的疲软增加了国际原油价格的下行风险。在全球经济增长前景遭遇风险挑战的情况下，OPEC+可以做的可能只有在供给层面加强控制，防止原油价格出现暴跌，保证原油供应安全，以免对全球经济造成更严重的伤害。

全球经济的疲软以及贸易的紧张局势，打压了全球市场对于原油的需求。目前，国际原油市场更多地受到需求层面的主导，需求的疲软增加了国际原油价格的下行风险。在全球经济增长前景遭遇风险挑战的情况下，石油输出国组织（OPEC）以及非OPEC产油国组成的“OPEC+”可以做的可能只有在供给层面加强控制，防止原油价格出现暴跌，保证原油供应安全，以免对全球经济造成更严重的伤害。

地缘政治风险威胁原油供应安全

从目前的情况看，OPEC+仍将通过减产协议对国际原油市场的供应作出调整和控制。OPEC+已经在今年7月达成一致，决定将减产协议延长9个月至2020年3月。减产协议的存在，可以在一定程度上安抚市场对于原油供应过剩而对油价造成下行压力的担忧。

除了减产协议实施期限外，市场还十分关注减产协议的执行情况。毕竟，若OPEC+各成员不遵守执行减产协议，那么，哪怕减产协议继续延长，实际上也是毫无效力的白纸一张。OPEC秘书长巴尔金都表示，预计OPEC+在年底前减产执行率将超过136%。据外媒报道，有OPEC消息人士称，由于担心2020年原油需求增长前景疲软，OPEC+考虑在12月的会议上进一步深化减产协议，削减原油供应。不过，巴尔金都表示，当前讨论深化减产协议还为时过早。

另外，还需要关注地缘政治风险对原油供应的“突然袭击”。截至目前，今年已有两大关键风险事件对国际原油供应以及市场情绪产生了显著影响。首先是美国终止了部分原油买家的豁免权，完全重启了对伊朗原油出口的制裁，导致伊朗原油出口出现大幅下降。其次是9月沙特关键油田设施遭遇大规模袭击，导致市场对全球原油供给产生担忧。这两大关键的风险事件均在当时引发了油价的大幅波动和振荡。

沙特油田设施遇袭所引发的市场恐慌情绪，令国际油价在短时间内一度出现飙升，但随后也很快回落，这在一定程度上反映出尽管袭击事件造成了严重的损失，但这种损失不会对国际原油市场供应造成长期的破坏。而沙特方面“将动用其原油储备缓解生产中断对原油供应的影响”的及时表态，也在一定程度上稳定了市场情绪。稍早前沙特阿美首席执行官阿敏? 纳瑟尔表示，沙特阿美的原油产能将在11月底前完全恢复。而沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹则表示，沙特的原油产量将在10月和11月达到986万桶/日，高于9月设施遇袭前的水平。

值得注意的是，虽然沙特油田设施遇袭只是一个突发事件，但中东及海湾地区仍存在频发地缘政治风险的可能性，理应让市场保持警惕。国际能源署（IEA）在10月11日发布的《能源市场》报告中指出，在具有重要战略意义的海湾地区，类似沙特油田设施遇袭这种性质的事件可能进一步发生，并造成更大的破坏。一个重要的教训就是，需要拥有原油储备作为保障。经济合作与发展组织(OECD)原油商业库存在8月份实现连续第5个月增加，目前接近2016年创纪录的30多亿桶。

“IEA的成员还持有另外16亿桶原油的战略储备，并且在沙特油田设施遇袭事件发生后，IEA考虑紧急释放储备的反应安抚了市场。”IEA表示，商业和战略库存在很大程度上弥补了沙特以外地区闲置原油产能的不足，供应安全问题仍然非常重要。

需求前景趋弱增加油价上行难度

事实上，支撑油价仅靠在供给层面加以控制是远远不够的，全球原油需求前景的暗淡，将给国际原油价格未来的走势增添更多的不确定性。IEA在报告中将2019年和2020年全球总体原油需求增长下调了10万桶/日。IEA指出，从目前的情况看，今年全球原油需求呈现出两个不同的阶段。在2019年上半年，全球原油需求增长仅为40万桶/日，而在2019年下半年，预计全球原油需求增长将高达160万桶/日。非OECD国家的原油需求增长在7月和8月分别达到100万桶/日和150万桶/日，而OECD成员国的原油需求增长仍处于相对疲弱的状态。此外，OPEC在10月10日发布的原油月度报告中，将今年剩余时间内全球原油需求增长预期下调至98万桶/日，比9月时的预估水平下降了4万桶/日。

由此可见，当前全球原油需求面临持续放缓的风险，原油需求前景的趋弱或将掩盖OPEC+在控制原油供给上的努力，同时增加OPEC+稳定原油价格的难度。与此同时，作为OPEC+不可控的因素，若美国原油产量继续增长，支撑油价上行的难度将进一步增加。另外，随着全球可再生能源产能的增长以及使用成本的下降，新能源对传统原油能源的替代作用将进一步显现，这可能将在长期对原油价格施加下行压力，成为可能扭转国际原油市场格局的关键因素。