减持制度适度优化正当时

在经历了史上“最严减持新规”实施两年半后，近期监管层有意对减持制度予以修订的消息备受关注。这一政策无论对上市公司还是二级市场投资者，都有密切利益关系，尤其是年末解禁高潮期将至，大股东减持举动对投资者信心多少会产生影响。

减持行为严格来说是一种市场行为。对市场来说，减持“松绑”具有两面性，需要监管平衡。一方面，若减持受到极度限制，市场交易流动性受阻，股票质押风险会更加突出，减持“松绑”增加了市场的流动性，为股东减持提供了自由度；另一方面，若减持政策平衡不力，则会加大市场压力，市场也难以承受。减持制度适度优化有其道理，不过要把握好平衡，尊重市场规律，稳步推进。

简单来说，就是该从严的必须从严，该“松绑”的适度优化。在“从严”方面，应继续保持对控股股东、实际控制人、董监高的减持严格限制，继续严格执行预披露制度，依法从严打击减持过程中出现的信息披露违法违规、内幕交易和市场操纵等行为。在“松绑”方面，应适度放松对参与再融资、IPO前投资的创投基金相关限制，提升资金入市积极性，为私募股权投资基金提供更便利的退出选择；适时适当适度放松协议转让限制，提高股份转让效率，增加市场流动性，维护投资者尤其是中小投资者合法权益。

对于我国资本市场而言，大股东减持往往是利空消息。大股东减持上市公司的股票，往往意味着对企业未来悲观或企业经营困难需要资金流动性，进而引发市场投资情绪低落，减少交易量，导致市场流动性骤降。这对于那些运营不好的企业更是雪上加霜，很多时候企业的减持不是主动而是被动，没有流动性的支持，无论是企业还是投资者都将蒙受损失。

提升上市公司质量是有效解决减持乱象的根本之策，企业经营好了，减持乱象自然就会得到解决。当然，对于经营不善或者以减持套现为目的的企业，监管层也要加大惩罚力度，淘汰垃圾企业，优化二级市场流动性。随着监管规则越来越完善，市场的无序减持乱象会逐步消失，投资者参与市场将有更大信心，有效引导社会资金流入实体经济。