中金前海胡祺昊：缺乏科技支撑的消费难筑壁垒！“心零售”与硬科技并重是最佳投资策略

近日，来自创投机构、投资银行和创业企业的代表在由证券时报社举办的第七届中国创业投资高峰论坛上发表各自对大湾区及科创板投资的看法。

中金前海董事总经理胡祺昊在接受证券时报记者采访时表示，科创板给创投机构新增了一个退出渠道，未来将有一大批科技创新企业通过科创板退出。“做一级市场应该具备沉浸的心态，要做到有没有科创板都一样，发掘自己机构的优势在哪，做到不跟风投资。当然，科创板也同样会扩大VC/PE硬科技方面的投资占比。长期坚守在科创、硬科技领域的企业能更好地拿到融资，更快地上市退出，但可能有更多不专业的资金涌入到这个领域中来，所以就逼着专业投资机构更往早期走。”胡祺昊说。

华菁证券投行事业部负责人、董事总经理朱权炼则认为，科创板最核心和最关键的问题是估值和定价，没有利润的公司或者没有利润、没有收入的公司都能上市，这些公司到底怎么估值是非常难的问题。而且从发行科创板基金来看，准备发行的基金市场上有一百只左右，但是科创板打新的基金大概有上千亿，体现了供需的不平衡，刚开始科创板会存在供不应求、一票难求的状况，在估值上面可能会有一些偏差，但是也许过一段时间后，可能跌破发行价的公司也会大量出现。

“科创板和注册制对整个行业的生态起到非常正面的作用，科创板和注册制对做早期投资的机构从方法论和投资策略角度讲会产生的影响有限，因为科创板和注册制实质性发挥作用还是在退出环节。”磐霖资本管理合伙人薛孟军说，“对创投行业来说，本身也是一个竞争非常激烈的行业。每一个成功的创投机构都已经形成了自己一个独特的方法论，其投资逻辑和投资策略，不会因为一个项目的退出方案就能改变。

如何穿越长周期、发现潜在价值、找到自己的定位、落点未来，都是创业者和投资人不可回避的问题。在新零售领域不断布局的胡祺昊有自己的一套投资逻辑，他表示，缺乏科技支撑的消费难以筑就壁垒，靠模式、规模、和品牌产生的壁垒，往往需要大量的资本；而缺乏消费拉动的科技，也容易停滞在研发环节，难以转化成企业赖以生存的现金流和利润。

“2018年5月18日，我们联合百果园和万色城，在投资界第一个提出‘心零售’的企业发展理论，这也是我们‘心经济’理念在消费领域的分支。”胡祺昊表示，当企业具有显著“心零售”特征时，在激烈的市场竞争中，有较大机会产生优于同行的成长质量，获得商业上的相对成功。

胡祺昊认为心零售的核心特点包括：产品用心、渠道同心、顾客交心、售后走心。商家与消费者不再是简单的买卖关系，而是建立朋友粉丝，甚至消费商类的新型合作关系；而平台也不再是商家的“广告公司”，而是为商家提供包括供应链、培训、公关、物流、售后辅助等一条龙服务，赋能商家，与商家共同进步。

心零售的底层内涵，同样可以赋能很多科技类企业，使得其发展路径更加健康，更加符合国际普适的价值观，从而递进着助推产业升级。胡祺昊认为，硬科技投资最佳的状态就是技术高端，市场买单。投资人在硬科技企业把技术转化为市场的过程中，协助其减少试错，烧钱，和长期亏损的现象，实现有机盈利增长，就变得很重要。比如我们投资和赋能的鑫联环保，重塑科技(氢能)，康云科技(AI空间建模)，在创始团队和投资人的共同努力下，都已实现高增速叠加过亿的利润。

“从去年开始，整个VC/PE行业出现募资难困境，创业企业出现融资难。但秉持软硬兼施，心零售和硬科技并重，才能不被行业现状所困扰。中美关系紧张，经济增速放缓，资本紧缩，产业外流，但获投企业的不懈成长时时提醒着我们，这是最难的时候，却是最好的时代。”胡祺昊说。