望正资本：私募最关键的是要活下来（成功躲过2015年的两次股灾 ）

2015年1月，王鹏辉以一封《在不确定的世界》的告别信，向从事10余年的公募基金行业做了道别，奔向了私募战场，于是就有了深圳望正资产管理有限公司。

望正资本成立的时候，正好赶上了大牛市，乘着牛市的东风，2015年3月，望正资本成功发行了第一只基金产品，2015年5月，公司最大规模产品望正精英鹏辉1号发行成功。然而好景不长，进入6月，A股市场暴跌，牛转熊，奔私不久的王鹏辉就遭遇了严峻的考验。

作为在市场中的浸润多年的老将，凭借对市场的敏锐直觉，2015年6月，望正资本旗下所有产品大幅减仓，王鹏辉成功躲过了2015年中期的两次股灾。2015年9月，他管理的新方程望正精英鹏辉尊享D基金被好买基金评价中心测评为“华南区最抗跌基金”。随着公司的发展，2016年6月，望正资产管理（香港）公司成立，并于同年11月份拿到香港资管9号牌。

在七禾网最新发布的中国私募100强榜单里，望正资本排名前列。

公司发展历程

能有这样的成绩，除了王鹏自身的能力以外，也离不来专业团队的支持。公司总经理、风控负责人王冰心，从事证券基金行业超过20年，曾担任过券商和基金行业的高管，经历过几轮牛熊市转换，对市场有充分的认识。投资经理袁浩然，原先在多家券商负责家电行业研究，多次被评选为新财富最佳分析师。投资经理韦明亮，曾任光大证券高级分析师、证券投资部执行董事和国联安基金投资组合管理部总监。首席经济学家刘陈杰，拥有十多年证券从业经验，原高盛中国首席策略分析师，主要从事自上而下大类资产配置投资和研究。研究总监旷斌，曾任职于平安证券研究所、信达澳银基金、景顺长城基金，有超七年的TMT行业研究经验，注重基本面研究，具有较强的行业前瞻性。

不仅领导层拥有出色的能力和丰富的经验，研究员团队也不逊色，据了解，望正资本研究员的从业年限平均超过6年，均曾就职于公募基金，涵盖宏观策略、产业及个股研究，是典型的“公募派”。

在公募行业工作多年，王鹏辉对公募基金公司的制度设计十分认可，望正资本的组织架构也基本仿照公募设计。在公司架构上，望正资本设有投资决策委员会、风险管理委员会和产品委员会。其中投资决策委员会是公司基金投资的最高决策机构，董事长兼任投资决策委员会主席，直接分管投资研究相关业务。风险管理委员会对公司所有相关风险因素享有全权处理权，总经理兼任风险管理委员会主席，为公司合规风控负责人，对公司董事长负责。产品委员会负责产品生命周期管理及中后台业务管理，对公司总经理负责。在3个专门委员会下设置了投资部、研究部、交易部、市场部及运营部等一级部门，并组建了风控团队，风控团队为风险管理委员会的执行部门，下设风控和合规岗位。

望正资本的交易机制也效仿公募做法，实行集中交易，所有投资经理的交易都由交易部完成，同时特别强调公平性，在交易环节遵循“公平交易”的原则，对每个产品的指令同比例执行。

对于一家私募来说，投资理念非常重要，望正资本的投资理念是“成长创造价值，研究发现成长”。望正资本认为，企业价值从无到有，从1到N，本质来自于成长，成长包含了业务、利润和现金流等多方面的增长。研究企业各方面的成长空间、路径和成果，综合评判其对企业价值的影响，最终形成投资决策。在研究中，重视产业发展趋势和企业的核心竞争力分析。

在行业研究中，望正资本的研究部和投资经理基于产业分析框架从长期空间、商业化进程和边际变化三个维度比较产业。足够的长期空间为企业发展提供更广阔的发展平台，分析商业化进程以避免陷入主题炒作，重视边际变化以有利于提高资金使用效率。随后，通过阿尔法贝塔模型精选优质企业，利用波特五力模型及估值体系深度分析标的，并进一步构建组合。最后，跟踪、评估并实时优化组合。

近期，在第九届“金阳光”奖颁典礼上，王鹏辉在演讲时表示强烈看好新能源汽车和数据产业的投资机会。在他看来，新能源汽车的投资逻辑，正在从主题投资走向成长投资。移动互联网流量的爆发式增长，会催生巨大的社会发展红利，数据产业发展空间巨大。

王鹏辉认为，汽车产业对国民经济至关重要，汽车也是全球最大可贸易品，全球每年产量约1亿辆，这是产业的制高点。过去两年来，不少公司业绩已经开始逐步释放，从新能源汽车产销数据看，增长速度非常快。他表示，汽车行业已经从主题投资走向成长投资：“即使当前销量绝对数并不大，但是市场会战略推演，接下来几年的销量会继续快速增长，许多环节的利润会出现快速上涨。”

在A股市场，很多新兴产业的投资标的都不在二级市场内，但在新能源汽车行业，几乎所有的优质公司都在A股市场。王鹏辉认为这非常利好新能源汽车行业的投资：“在这个产业里，从电池到零部件再到整车，二级市场已经有非常强的竞争力，这是经过多年积累才能完成的产业链格局。”

对于数据产业，王鹏辉表示，从移动互联网流量看，2017年1月份开始加速，从100%增长到200%增长，主要有两方面因素推动。从供给端看，联通在网络利用率只有17%的情况下，推出了大幅度降费措施，腾讯、阿里等推出了定制流量套餐。从需求端看，抖音和快手等应用，催生了中国移动互联网流量爆发性的增长，“这种增长必然会带来巨大的红利，就像洪水一样冲出来，浩浩荡荡，谁跟数据对抗谁就结束。”

在王鹏辉看来，移动互联网的流量爆发核心受益是5G产业，他认为，当前的5G产业就如10年前的高铁，很少有人能想象到在国民经济中，高铁有现在这样的占比，预计5G在10年后也会这样。王鹏辉称，数据产业是未来整个社会的核心，如果不能在数据的应用、传输、计算、分析上达到全球的高点，所有其他竞争优势很快会受影响，一旦数据产业落后，一步落后就会步步落后，很难再追上，因为数据行业发展是非线性的，越涨越快，指数级增长。

望正资本的忧患意识非常强烈，作为一家私募机构，这点非常很重要。去年底，王鹏辉在接受中国基金报采访时表示，望正资本刚脱离生死边缘，随时一个浪打过来就可能会死掉，不能说是放心无忧地往前走的阶段。

公奔私这么多年下来，王鹏辉感触颇深，在他看来，私募最关键的是要活下来，企业经营还是很重要的，对回撤的容忍度低，风险考虑要多一些。作为公司的管理者和基金经理，王鹏辉认为这样有利也有弊，因为企业的经营者，有时候对投资会考虑更加周全，对投资考虑风险多一些，更加稳健一些，但需要分散精力考虑公司业绩、规模等。