四川政信违约地图

    最近跟一些投资人沟通，发现不少人都有一个误区，以为政信项目的违约都在贵州省，其他地区不用担心。的确，自我们7月份推出《贵州政信违约地图》以来，4个月过去，图上的小绿点渐渐都变红了；自长安资产遵义项目违约以来，整个贵州省可以说除了省份贵阳以外，陷入全线违约的状态。

　　当然，大部分项目是一边在违约，一边在解决。其实除了贵州以外，还有四川省目前已经有好几个县、县级市出现了违约。

　　和上次一样，小固标记出了目前能够确认的出现城投平台融资（政信）项目的地区，如有遗漏欢迎补充：

　　小固整理了涉及的部分项目。

　　1、中电投-锐鑫，平昌县，规模3亿

　　项目2018年10月爆出违约，融资方为四川金财金鑫投资有限公司，担保方为四川金财金鑫投资有限公司。违约确定后，融资方和管理方达成了还款方案：　　

    2018 年10 月30 日之前偿还本金1000万元；2019 年1 月31 日前合计偿还本金不低于3000 万元；2019 年2 月至4 月每月偿还本金1000 万元；2019 年5 月偿还本金6000 万元；2019 年6 月、7 月各偿还本金9000 万元。　　

　　然而，据21世纪经济报道2019年8月29日的报道：　　

    至截稿日，企业仅已偿付了1000万贷款本金及截至2018年12月25日的利息，之后未再偿付剩余贷款本息。剩余的2.9亿本金和截至当前剩余的利息均未偿还。　　

　　这意味着项目出现了二次违约。平昌县还发过一些私募债，目前未知违约与否。

　　2019年9月，有人在贴吧表示，锐鑫项目只差最后9000万本息。应该是解决了一大部分了。

　　不过除此之外，平昌还有两个项目未到期，但已经利息违约，分别是中电投-星达系列，规模3个亿；中江信托-金鹤440号，规模1.5亿（其中18个月的已到期）。

　　2、国盛资管-神鹰78号，四川安岳县，规模2亿

　　2018年8月爆出违约，融资方安岳县兴安城市建设投资开发有限公司，担保方为安岳县欣通建设投资有限公司。违约后还款方案定为分三笔支付：项目到期后付1/3、3个月后付1/3，再过3个月全付清。

　　目前该项目已经本息兑付。

　　3、中江信托-金马547号，四川蓬溪县，规模3亿

　　2019年3月爆出违约，融资方为蓬溪县金福实业有限责任公司，担保方为蓬溪县金桥投资发展有限责任公司，还款方案为延期一年。

　　4、四川都江堰，规模10亿，贷款违约；

　　2019年11月爆出违约，管理方未知。融资方为成都都江堰旅游集团有限责任公司，保证人为都江堰兴市投资有限公司和都江堰兴堰投资有限公司。

　　目前尚未明确进展。

　　四川政信违约特点

　　与贵州省融资不同，四川的政信违约相对较分散，规模也更小。比较显著的一点区别就是，大部分地区之前没有很大的融资体量，甚至只有一两个项目，规模也仅仅是几亿。如果说之前的独山、三都等“网红区域”的融资违约是不少人看得到的结果，那么四川的政信违约则是比较让人意外的。

　　个人认为，这一点也侧面反映了部分地方政府对金融信用的不重视。违约与“不违约”仅有一线之差，但越过去了，性质就完全不同，信用瞬间降级。例如安岳违约负面消息出来后，中证鹏元就将安岳县兴安城投主体长期信用等级列入观察名单。而今年6月，中证鹏元虽然仍将四川平昌金财金鑫投资长期信用等级维持为AA-，但评级展望调整为负面。同样的，成都都江堰兴堰投资上半年在被列入失信执行人后不久，东方金诚将其主体评级展望由“稳定”调整为“负面”。

　　随着违约影响的渐渐发酵扩大，政府相关部门也会逐渐意识到，借点钱晚点还不是小事情。2019年截止到8月底，全国共有99次城投主体上调评级，有4家城投主体评级或展望被下调。而下调的4家中有3家是四川的：都江堰兴堰投资有限公司、四川金财金鑫投资有限公司、德阳市建设投资发展集团有限公司。

　　话说回来，出现了违约，资金紧张的问题当然是存在的。但是与贵州省不同的是，四川的政信违约，可能并不是因为非标债务融资已经触及了天花板，因此目前还能看到不少四川政信在发行中，也还有投资者和机构买单，与全面违约的贵州相比，看上去余地也就更大。

　　四川政信还有一个显著的特点是：省会城市成都几个下辖区，几乎占到了整个四川非标融资规模的80%以上。有的区甚至同一时间内，城投债、信托、资管、契约基金、定融项目一起发动。这一现象需要引起适当警惕。