金色木棉踩雷多家上市公司 猫眼微影股权成垫付底牌

那么重组进展如何？记者以投资者身份拨通了锦安财富杭州某员工的电话，他透露，*ST德奥市值很小、履历干净，是不错的壳资源，公司已经联系上意向重组方，预计能在12月底前完成，届时重组方将负责债务剥离，进而保障金色木棉鸿途2号的兑付。“事实上，由于时间紧张，除重组也没有其他选择。”但他未透露接盘方的详细信息。

　　*ST德奥的重组面临的最大挑战依然是时间，通常一项重组的流程为：提出议案→股东大会审核→证监会受理→发审委审核公告。Wind数据显示，2017年至今已完成的134笔定增重组方案中，周期最短的是佳讯飞鸿，从提出预案到发审委审核历时3个半月，其他项目均长于这一周期。*ST德奥上一轮重组于7月下旬宣布终止，截至目前仍未发布新的重组公告。

　　深陷多家上市公司 发行人垫资涉嫌违规

　　前述投资者向记者反映，他是通过一家名为深圳市锦安财富管理有限公司（以下称“锦安财富”）的销售机构买的金色木棉鸿途2号。公开信息显示，锦安财富自我定位为“业务范围辐射全国的专业财富管理咨询服务机构”，是“主流信托、私募股权基金等产品供应商的首选发行渠道和中国高净值客户的首选财富管理专家”。

　　锦安财富和金色木棉关系非常密切，二者都是锦安控股集团旗下的子公司。有深圳当地的理财业人士也向记者确认，二者其实就是一家公司，金色木棉是备案的私募基金管理人，锦安财富实际是其“销售渠道”，“一个是产品端，一个是财富端。金色木棉的管理规模很大，锦安财富的直销队伍也很厉害”。记者在基金业协会官网查询到，金色木棉累计发行了143只私募产品，目前仍有59只在运作中。

　　据记者了解，锦安财富目前出现展期的共有3个项目。除了投向*ST德奥的项目外，投向上市公司斯太尔和猛狮科技大股东的两个项目也出现了逾期，总规模为3.5亿元。其中投向斯太尔的产品是金色木棉鸿途1号。记者获得的一份《延期公告》显示，金色木棉鸿途1号发行于2017年3月、募资1亿元，通过华夏银行委托贷款的方式借给了上市公司斯太尔的全资子公司斯太尔动力（江苏）投资有限公司，融资方本应于2018年10月19日前清偿本息。由于“金融去杠杆政策影响及企业自身经营方面的原因”，斯太尔无法按时偿还本息，因此金色木棉决定将基金延期6个月。

　　前述员工透露，锦安方面除了继续催收外，还垫付了约9-10亿元，其中2亿元是猫眼股权项目，“猫眼已于9月初提交港交所IPO招股书，11月会有结果，预计今年年底能退出收回，估算约4亿元的某国企及上市公司企业流动资金贷款（有足值抵押）；现对方已经开始重组，等重组完成，预计到明年3-4月份能拿回来，另外3亿元没有明确时间表”。

　　前述锦安财富员工解释，猫眼微影的股权原本属于上市公司天神娱乐，“之前跟天神娱乐做的并购项目，到期天神娱乐没钱回购，我们公司自己回购了客户手上的猫眼微影时代股权”。公开信息显示，2016年4月，天神娱乐公告称以设立并购基金天神中慧的方式投资微影时代，投资金额4亿元，持有微影时代3.43%的股权。不过起码截至今年3月，天神娱乐董秘还在投资者互动平台上表示，猫眼股份仍在公司旗下的并购基金手中。记者也致电了天神娱乐董秘办，一位工作人员表示，由于此次股权变动规模低于信披门槛，她对此表示不知情。

　　“我司一直以来的原则都是，如果融资方还不了钱，我司都是先行垫付，然后再找对方要钱。然而在今年的大环境下，融资方及其上下游资金链都断了，我司已将能垫付的项目都尽量垫付了，确实是有心无力，只能采取市场化的方法，暂时允许尚未还钱的项目延期，争取时间。待催收的资金陆续到位，另外公司投资的珠海绿城凤凰小镇项目预计明年3月左右回款，公司会安排延期项目兑付。”对此，原森泰表示，现实中不少私募基金以自有资金、或其他资金来兜底刚兑，这已经涉嫌违规。

　　值得注意的是，类似金色木棉+锦安财富的“发行端+销售端”的企业组合也备受一些私募管理人的青睐。譬如今年6月实控人跑路的阜兴系，就有着相似的经营架构。阜兴系旗下有上海西尚投资等3家备案的私募基金管理人，以及专注于销售业务的意隆财富，后者的实际业务是把前3个私募平台发行的产品推销给客户。基于此，基金销售牌照在市面上也颇为抢手。超验资产总经理刘庆告知《红周刊》记者，目前一张干净的基金销售牌照市价约在1.2亿元（不包括居间费）。

　　对此，原森泰向记者指出，目前《私募投资基金募集管理办法》对私募基金销售的要求如下：私募基金可销售自己发行的基金；如委托三方机构代销的话，目前主要是委托基金销售机构。而锦安财富官网显示，锦安基金于2014年获得基金销售牌照。