盈峰资本：精选价值，聚焦消费升级与产业升级

蕴德为盈，恒久为峰，谓之“盈峰”。2018年9月，曾掌管超300亿元社保专户资金的公募大佬蒋峰加盟盈峰资本，为这家老牌私募基金公司带来了“精选价值•稳健投资”的全新投资理念。

据私募排排网了解，盈峰资本的投资风格侧重于在竞争格局相对较好的行业中，布局高质量、估值合理的龙头公司。2018年底在A股市场最低迷的时刻，盈峰资本在重点研究的大消费、先进制造业、金融服务业等板块中进行逆市布局，今年以来获得了良好的回报，公司旗下产品平均收益在百亿私募中位列前十。

“精选价值”理念贯穿始终

秉持“精选价值•稳健投资”的投资理念，盈峰资本调整了公司的投研架构，着重强化了投研团队的建设。引进了数位优秀的投研人员，他们中既有知名买方的投资经理，也有“新财富”前三名的卖方分析师。围绕“精选价值”的基本要求在进行行业比较分析后，确定了大消费、先进制造业、金融服务业、互联网、自然垄断行业等重点研究方向。

盈峰资本认为，运用“精选价值”投资方法在中国股票市场可以获取稳定的超额收益。通过在竞争格局“好”的行业中优选“好”公司，在合适的时机下买入并持有，通过投资标的业绩的持续增长和估值水平可能的提升赚取回报。尽管去年至今市场不乏波动，但公司旗下产品始终围绕着基于深度研究优选出的重点行业进行配置，重点投资于这些领域中的佼佼者。从业绩归因分析来看，盈峰资本的超额收益实现了行业分布的多样化。

盈峰资本还认为，适度优选配置海外市场中的优质中国上市公司，可以提高风险收益比。由于历史原因，中国不少领域中的优质公司选择了海外上市，使中国投资者错失了不少投资机会。如今交易方式的改善，将会使得投资于海外市场中的中国优质上市公司基本可行。当前A股市场存在部分蓝筹股交易 “过度拥挤”的现实，也使得适当的配置海外上市的中国公司变得很有必要。

今年以来，资本市场处于明显波动之中，期间经历了中美贸易战持续升级等事件，市场风险偏好由年初的乐观转向谨慎，部分机构在配置中明显偏向于下游产业，高端白酒和创新药产业链成为主要追捧的对象。但盈峰资本认为，优质公司估值水平已超越历史上95%的时间，交易已显得拥挤，采取了适度逆向布局于被错杀的偏周期行业蓝筹股的策略。

盈峰资本认为，就商业模式而言，强势品牌消费类公司和部分创新药生产企业具有很好的发展前景，以及近似于寡头垄断的良好的竞争格局，因此长期而言仍然值得被看好。但就中短期而言，市场在抱团消费股和医药股的过程中错杀的一些偏周期性的蓝筹公司性价比会更好些。这一策略的坚定执行，获得了显著超越市场基准的收益。

消费升级与产业升级是好赛道

盈峰资本认为，中国巨大的内需市场和中国制造业所表现出越来越强的全球竞争优势，是中国的核心优势所在，对A股长期走势应保持积极乐观的态度。

但也需要注意，在越来越多的行业进入到低速增长或存量竞争的格局内，“弯道超车”或“逆袭”的概率正在降低，具备效率优势的龙头企业将易于在存量竞争中获取竞争对手的市场份额，继续保持较好的盈利增速。

盈峰资本认为，中国目前的发展阶段和上世纪80年代的日本或90年代的韩国类似，正在经历消费升级和产业升级，具备很好的投资机会，这是盈峰资本长期关注和重点布局的两条主线。

具体来说，仍然看好四个方向。(1)受益于城市化进程加快、内容深化和消费升级或扩大的行业和板块，包括但不限于：优势电商、先进服务业、家电、食品饮料、医药等;(2)受益于中国产业结构变迁且具有国际竞争优势的先进制造业;(3)受益于中国宏观经济持续向好和个人理财需求显著增加的现代金融服务业;(4)壁垒清晰且投资回报显著的部分具有自然垄断属性的行业。

在宏观经济转向复苏的背景下，还可以积极关注家电、汽车等可选消费品和部分周期性行业的投资机会，明年超预期的点可能部分来自于这些领域。

盈峰资本也提示，在估值水平难以大幅提升的背景下，需要适度降低对未来一年的预期收益率，同时适当关注物价上涨可能带来的流动性快速收紧的风险。在全球流动性大泛滥的背景下，对国内个人投资者而言，资产配置的重构正在发生过程中。盈峰资本坚信，通过不同形式的长期配置于竞争格局良好的行业中的优质上市公司，是实现个人财富保值增值的最佳手段。