嘉实基金归凯：把握“新核心资产”投资机会

临近年末，大盘持续震荡调整，一方面，部分投资者持币观望；另一方面，北向资金仍继续加仓各行业龙头。针对近期市场震荡，嘉实泰和基金经理归凯认为，每到年底部分资金有兑现收益的需求，短期市场震荡和波动在所难免，但看好市场中长期表现。尤其要关注科技、健康、先进制造领域的机会，特别是5G的发展机会，这些领域将是未来“新核心资产”诞生的摇篮。

寻找好生意和好公司

归凯认为，市场短期波动在所难免，但中长期仍将有较好表现。

首先，去杠杆力度减缓，流动性边际放松是今年支撑市场上涨最重要的逻辑，从国内外宏观背景来看，流动性宽松的趋势仍会持续，且海外继续贡献增量资金。

其次，在国内打破刚兑和房地产大周期见顶后，股票资产在大类资产中的吸引力增强。

第三，库存处于周期底部位置，预计未来上市公司整体盈利增速进入震荡修复通道。

最后，在维持地产调控的同时，政策层面在其他领域增加了稳增长信号的释放；从估值看，虽然估值分化显著但整体不贵，经济转型期结构性机会将不断涌现。

作为一位长期投资者，归凯以追求长期业绩卓越为目标，避免短期大起大落；在选股上也是立足于长期，即在“雪道”足够长的领域寻找好生意和好公司，最终收获“时间的玫瑰”。

“既然是看长，那么就要对公司的商业模式、竞争优势、产业趋势这些更本质、更长期的因素仔细分析。本质上，投资者获得的长期收益应该是来自公司内在价值的持续提升，而非趋势投资或追逐风格主题的轮动。”

目前归凯管理嘉实泰和、嘉实新兴产业和嘉实增长基金，其中嘉实泰和由嘉实“长子”基金泰和封转开而来。根据2014年基金半年报披露的数据，15年的封闭期间，基金泰和累计净值上涨达926.78%，超越同期上证综指涨幅856.70个百分点。

w ind数据统计，自2014年4月4日转为开放式基金以来，截至2019年11月27日，嘉实泰和净值阶段上涨196.97%，超越同期上证综指154.91个百分点，超越同类平均106.24个百分点，年化回报21.23%，同类排名7/166，位居行业前5%。其中，2019年以来收益率达62.79%，位居行业前3%。叠加封闭期业绩，嘉实泰和20年实现净值增长2949.23%，近30倍回报。

长期看好四大方向

在明年的投资布局上，归凯表示，一方面仍看好传统产业的核心资产，因为从中长期看，随着国内市场、法律、环保环境的日益规范，这类公司的竞争优势会更加显著，仍将是机构投资者的配置重点；另一方面要关注科技、健康、先进制造领域的机会，特别是5G基础设施建设将助推新一轮科技周期启动，这些领域将是未来“新核心资产”诞生的摇篮。从长期来说，看好大消费、大健康、科技和先进制造四大方向的优质公司。

具体策略上，归凯建议投资者要更关注公司质量和长期成长前景，避免投资烂公司，或参与短期炒作，要摒弃过去“炒概念”、“追逐热点”的行为模式。随着注册制的逐步推广和A股市场机构化的提升，未来不具备竞争力的公司会无人问津。