私募信心触底反弹 小幅加仓等待跨年行情！

　　A股信心指数小幅上涨

　　2019年12月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为109.43，继10月、11月份连续两个月下跌之后，本月信心指数环比上涨1.74%。从信心指数值来看，经历11月年内最低点后，A股信心指数似乎筑底反弹，基金经理对12月的信心有所增强。结合目前的仓位数据来看，私募当前仓位有小幅上升，对于12月份的行情，过半数的私募依然态度中性。下图是融智？中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：

　　图：融智·中国对冲基金经理A股信心指数

　　资料来源：融智评级研究中心，调查时间：11月29日收盘后

　　从私募的仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为67.04%，相比上个月同期的66.55%，上涨0.49个百分点，从10月仓位大减以来，已连续2个月私募仓位上升。

　　具体仓位分布方面，调查结果显示，15.17%的私募目前处于满仓状态，相较上个月11.07%有增长4.10个百分点。但是中高仓位的私募基金数量有所减少，其中在5成仓或者5成仓以上的私募基金占比76.30%，相较上个月79.39% 环比下降3.09个百分点，其中50%-80%（不含）区间的私募占比26.54%，相较上个月32.06% 环比减少9.72%，是半仓以上私募减少数量最多的区间。整体来看，目前私募基金管理人依然平均仓位较高。

　　图：当前私募机构仓位分布情况

　　资料来源：融智评级研究中心

　　图：私募基金平均仓位走势图

　　资料来源：融智评级研究中心

　　信心指数两大分类指标走势

　　对于接下来2019年12月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，多数基金经理对未来A股市场预期保持中性；而增减仓指标，大多数基金经理依然表示仓位维持不变。

　　具体数值来看，2019年12月A股市场趋势预期信心指标值为110.66，相比上个月下降0.41个点，其中3.79%的基金经理是持极度乐观态度，27.96%的基金经理持乐观态度，相比上个月乐观和极度乐观总比例降低；其次54.50%的基金经理持中性的观点，有13.74%的基金经理不太看好12月份的行情。

　　对于12月份仓位的增减计划，12月A股市场仓位增减投资计划指标值为107.58，相比上个月上升5.29个点，是近3个月最高值，说明基金经理在10月仓位大减之后逐步加仓意愿明显。其中，70.14%的基金经理会选择12月维持现有仓位不变， 21.80%的基金经理选择12月增仓或大幅增仓，整体增仓意愿有所上升。

　　图：趋势预期信心指标和仓位增减持指标

　　资料来源：融智评级研究中心

　　行情回顾及展望

　　2019年11月份，大盘整体震荡下行，前期机构抱团明显的“核心资产”出现明显调整。11月初，在中美贸易摩擦释放正面消息、央行MLF利率下调5个基点等利好因素的推动下，A股小幅上涨。但随后特朗普表示美国并未同意取消加征关税，且月中公布的10月份金融数据不及预期，市场明显信心不足，机构抱团态势有所瓦解，高位白马股遭遇集体抛售，市场震荡下行；最终11月29日上证指数收跌2871.98。指数涨跌幅方面，沪指、深成指、上证50和创业板指月内涨跌幅分别为-1.95%、-0.55%、-2.03%和-0.38%。

　　从板块来看，11月A股结构性机会尚存，部分行业和主题表现较好，钢铁、建筑材料等行业全月表现亮眼；蓝牙耳机概念股受较多关注，叠加行业整体较优的业绩，电子元器件板块也表现居前。而10月表现优秀的农林牧渔行业在11月跌幅第一，同时跌幅居前的还有纺织服装、公共事业行业。

　　进入到2019年12月份，在经历了11月的震荡下行之后，市场是否能探底回升，开启一波跨年反弹行情？

　　● 宏观经济方面，经济下行压力依然是压制市场的重要因素，央行小幅降息短期较难缓解压力；

　　●通胀方面，猪肉价格在11月高位回落后通胀压力有所缓解；

　　●机构资金方面，年底部分机构选择提前兑现收益，A股市场“存量博益”特征明显；

　　●指数方面，指数支撑大概在2850-2840之间，预计12月大盘将探明低点。

　　总体而言，12月的市场整体性机会较小，结构性机会仍存，稳健的投资者可等待大盘出现明显趋势再安心介入。

　　指数说明

　　融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200]，其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

　　融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。