严监管的力度和效果逐步显现 房产信托增速首次下降

　　受事务管理类信托下降影响，第三季度信托资产规模延续下降趋势。

　　值得注意的是，房地产信托业务出现自2015年四季度以来首次新增规模环比增速负增长。

　　中国信托业协会分析称，严监管的力度和效果正在逐步显现，信托业转型发展开始进入结构性调整的深化阶段。

　　结构优化探索显效

　　根据资管新规中“减少存量风险，严控增量风险”的要求，信托资产总规模延续了2018年以来的下降趋势。

　　《中国经营报》记者统计发现，2019年前三个季度的信托资产规模分别减少0.16万亿元、0.01万亿元、0.54万亿元。

　　2019年三季度中国信托业发展评析（以下简称“《发展评析》”）显示，截至三季度末，全国68家信托公司受托资产减少到21.99万亿元，较二季度末下降5376.90亿元，环比下降2.39%，与二季度0.02%的环比降幅相比，下降幅度较大。三季度同比增速为-4.94%，信托资产规模继续保持稳步下降。

　　其中，三季度末，事务管理类信托余额为11.60万亿元，规模延续2018年以来的持续下降态势，较二季度末减少0.82万亿元，环比减少6.58%，占比降至52.75%，较2019年二季度末回落2.37个百分点。融资类信托与投资类信托规模占比规模相当，差异进一步收窄。融资类信托规模为5.27万亿元，较二季度末上升7.22%，占比23.97%；投资类信托规模为5.12万亿元，较二季度末减少1.44%，占比23.28%。

　　中国信托业协会特约研究员袁田认为，信托资产整体规模下降的主要原因在于事务管理类信托余额的减少。与此同时，信托公司主动管理业务增长明显，传统银信合作通道业务持续式微，行业深化转型效果逐步显现。

　　值得注意的是，虽然信托资产余额下降，但新增信托项目数量增加。

　　《发展评析》认为，三季度末新增信托项目累计15254个，同比增加26.74%；规模为4.68万亿元，同比降低1.93%。新增信托项目个数的提高与规模的下降相比，一定程度上说明了信托业在稳步降规模的同时不断探索结构优化。

　　抵御风险意识增强

　　从风险规模来看，2019年前三个季度末的风险规模分别为2830.59亿元、3474.39亿元、4611.36亿元。三季度风险规模同比增加113.52%，环比增加32.72%，增长额度达到1136.79亿元。风险项目数量方面，第三季度信托风险项目数量为1305个，环比增加18.64%。三季度末信托资产风险率增至2.10%，较年初一季度末提升了0.84个百分点。

　　北京一家信托公司的信托经理向记者分析，不同信托业务的风险规模也不同。首先是工商企业的借款风险，一般要求有强抵押易变现抵质押物；其次是政信类的延期较多，因为隐形债务摸不清，多应收账款质押，并无较好抵押物；再次是房地产信托，一二线城市好位置的不错，三四线和区位不太好的去化速度慢，存在一定逾期风险。

　　用益信托研究员喻智在接受记者采访中表示，这里的风险规模指的是可能存在的风险，并不等同于已经暴露的风险。引起风险规模增加的主要原因可能是信托公司的资金流动性问题。受宏观经济下行和企业资金链紧张影响，加之项目周期结束集中兑付，会产生许多暴雷项目。

　　“此外，通道业务也会引发风险。通道业务的最大问题在于风险承接，在监管要求的时间内化解较大体量的通道，要么要求融资人还钱，要么通过资产证券化、投资基金把融资人的资产打包，通过资金承接的方式来化解风险。”喻智说。

　　面对风险，信托赔偿准备金规模和未分配利润均有所增加，信托公司抵御风险的意识有所增强。

　　《发展评析》里提到，三季度末信托赔偿准备金规模为266.26亿元，同比增加11.98%；未分配利润为1846.46亿元，同比增加18.45%，占比30.16%。三季度末，信托行业资产负债率为17.31%，进一步呈下降趋势，较2018年三季度20.64%相比，同比下降了3.33个百分点。

　　喻智指出，除风险意识在增强外，随着“去刚兑”政策的实施，信托公司的风险处理方法也发生了一些变化，对风控的态度趋严。不同于以往项目结束进行延期，现在信托公司更多会考虑掌握项目的整体时间线，即时问题及时处理，通过市场化手段进行法律拍卖等方式解决的现象越来越多。

　　证券投资迎新机遇

　　在宏观经济周期与金融监管政策的共同影响下，信托行业资金投向发生明显变化。

　　《发展评析》认为，从信托资金的投向来看，截至2019年三季度末，投向工商企业的信托资金占比依然稳居首位。相较于二季度末，投向工商企业、基础产业及证券投资领域的信托资金占比有所上升，投向房地产与金融机构领域的信托资金占比下降明显。

　　值得注意的是，截至2019年三季度末，投向房地产的信托资金余额为2.78万亿元，较二季度减少1480.67亿元，环比下降5.05%，这是自2015年四季度以来，首次出现新增规模的环比增速负增长。与此同时，受“去通道、治乱象”政策影响，自2018年一季度起，投向金融机构的信托资金环比增量即进入负值区间。

　　信托业协会的数据显示，截至2019年三季度末，投向金融机构的信托资金余额进一步降至2.68万亿元，继续保持下行趋势，较2季度末减少1737.56亿元，环比下降6.10%，同比减少14.91%。本年新增投向金融机构信托规模为3234.29亿元，在新增资金信托中占比为9.76%，环比减少5.79%，同比减少19.69%。

　　记者注意到，虽然投向房地产、金融机构的信托资金下沉，但证券投资配置热门，资本市场迎来增长机遇。

　　数据显示，三季度投向证券领域的信托资金余额为2.04万亿元，较二季度增加513.46亿元，环比增长2.58%，在资金信托中占比11.03%。三季度新增规模为484.21亿元，环比增长62.88%。其中，新增资金投向股票的占比46.75%，投向债券的占比38.16%。

　　对此，袁田认为，一方面，得益于M2与社融数据均得到超预期改善，央行“宽货币”政策持续推进、证券市场持续改革、金融市场逐步开放等消息提振了市场信心，为证券投资信托业务迎来市场发展机遇；另一方面，信托公司主动落实“资管新规”要求，积极探索标品信托业务和净值化管理，主动布局资本市场的证券投资信托配置。

责任编辑：唐婧