【热点解读】18亿债券违约！

年内两度债券违约，经营性现金流同时锐减八成，西王集团今年将面临巨大的债务压力。

近日，上清所发布公告称，截至27日，清算所未收到西王集团2018年度第二期短期融资券“18西王CP002”应付本息兑付资金8.61亿元。

而这已经是西王集团今年第二次债券违约。早在今年10月24日，西王集团2018年度第一期短期融资券“18西王CP001”未能在兑付日进行兑付，构成实质性违约，兑付金额高达10亿元。这意味着，年内西王集团两次债券违约金额高达18.61亿元。

受2017年为齐星集团担保的后续影响，西王集团的债务负担较为沉重。截至今年三季度，公司的资产负债率达61.82%，短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债等有息负债总额达118.93亿元。

在此情况下，公司的现金流表现并不好。前三季度公司经营活动产生的现金流净额11.23亿元，较上期锐减83.60%。

因此，西王集团开始通过发债融资再还债。据统计，2018年，西王集团共发布6次债券融资，今年已经发布2次债券融资。

债务负担沉重的同时，西王集团与多家子公司陷入增收不增利之中。以发家产品粮油为主的西王食品前三季度扣非净利润虽然只微降1.80%，但公司现金流下滑严重，前三季度经营性现金流同比减少4.88亿元，下降56.32%。

此外，西王集团作为西王食品第一大股东，目前股权质押已达到其持股的95.12%，这意味着西王集团将无法依靠股权质押进行融资。

年内两度债券违约达18亿

11月28日，西王集团2018年度第二期短期融资券“18西王CP002”尚未兑付资金8.61亿元。在此之前，西王集团第一次违约债券兑付金额高达10亿元。

西王集团表示，目前集团生产经营正常，职工稳定，公司正在通过多途径努力筹措债券本息，不过，信用评估机构东方金诚在11月28日将西王集团发行的“18西王CP001”和“18西王CP002”的信用等级同时下调为C，评级展望为负面，西王集团的信用等级由A+下调至BB。

而记者在梳理西王集团融资券募集说明书发现，西王集团的募集资金，最终多用于偿还集团或子公司的有息债务。

截至今年三季度，公司的资产负债率达61.82%，其中，短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债等有息负债总额达118.93亿元。而公司经营活动产生的现金流净额11.23亿元，较上期锐减83.60%。同期，公司的货币资金为10.38亿元，较期初减少67.36%。

事实上，西王集团如今的债务表现与齐星集团互保事件分不开。截至2017年3月，西王集团对齐星集团提供担保金额达29.07亿元，后因政府介入，担保金额下调到25.53亿元，但对西王集团来说，仍是不小的压力。

沉重的负债下，西王集团频繁通过发债进行融资，与此同时，西王集团也彻底陷入借发债还债的恶性循环。

三家上市子公司业绩承压

债务压顶的同时，西王集团的业绩还与多家子公司一起陷入增收不增利的旋涡。

据西王集团今年三季度财报显示，今年三季度在集团营收266.65亿元的情况下，净利润仅为4504.76万元，而上期集团营收实现264.17亿元，净利润为1.18亿元，出现增收不增利的情况，净利润同比下滑超六成。

而其两家赴港上市的子公司，上半年业绩也同样陷入增收不增利的情况。财报显示，西王特钢2019年中期营收为59.60亿元，同比微涨0.06%；净利润为1.83亿元，同比大幅减少67.84%；西王置业上半年营收为人民币2008.20万元，同比上涨59.41%，净利润为1228.00万元，同比大跌73.40%。

另一家子公司西王食品，盈利也不容乐观，前三季度扣非净利润实现3.22亿元，同比下滑1.80%，同时，公司前三季度经营性现金流同比减少4.88亿元，下降56.32%。而且，西王食品大股东西王集团的股权质押情况较为严重，截至10月26日，西王集团的股权质押比例达到其持股的95.12%，这意味着，西王集团通过股权质押获取的融资已经不多，无疑更是加重了西王集团的债务负担。

11月16日，西王集团微信公众号发布消息称，集团召开月度干部大会，证实了一直以来的换帅传闻。

新任董事长的到来是否会引来国资介入，以解决西王集团目前的债务和资金问题？记者就此向西王集团发送了采访函，截至发稿，未收到相关回复。

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