景林资产高云程：中国经济由大变强带来机遇

　　冬日的广州温暖依旧，景林资产总经理高云程11月30日亲临雪球嘉年华，探讨了做多中国的投资机遇。

　　“当我住进广州珠江新城的酒店、看着窗外光影璀璨的外景时，我就在想，这里跟纽约有多大差别呢？”高云程表示，在硬件甚至部分软件方面，国内的主要城市与世界最一流的城市几乎没有差别，投资中国正当时。

　　“坐在办公室看着K线图，对投资选股或有迷茫的时候，这就应该出去走一走。”高云程称，只有多走多看、多调研，才能真正理解中国经济的现状，发现其中的投资机会。

　　外资增配中国资产是大势所趋

　　通过对中国经济在全球地位的判断以及对A股在MSCI所占权重的分析，高云程认为，全球资金流入中国市场的动力非常大，外资正在全面增配中国资产。

　　他表示，从人均GDP数据来看，美国是世界第一大国，2018年美国GDP占全球总量的24%，中国GDP占比近16%。

　　“全球大部分资金是按照MSCI全球指数进行资产配置的。”高云程表示，目前该指数对所有中资股赋予的权重是4%，对美国市场赋予的权重却达到54%。

　　“同时，A股市场具有较大的发展空间。”高云程认为，A股、港股和中概股的总市值占全球市值比重为15%，与中国GDP占全球总量的数据相近。然而，美国股票市值占全球市场的45%，这体现了中美股票市值之间的较大差距。

　　一手抓龙头 一手抓黑马

　　复盘过去10年、20年的资本市场，高云程认为，不管是中国还是美国，消费、科技、医药都是牛股频出的阵地。未来，推动中国经济增长的一定是新引擎。

　　“这主要是因为我们有非常好的工程师红利，有很大的竞争优势。中国高等教育毕业生（包括本科生、研究生）的数量每年超过1000万，英国、美国、日本的数据分别是200万、300多万以及不足100万。”

　　就投资而言，高云程表示，当前经济环境下，在旧赛道里选龙头、在新赛道里选黑马，才能构建出既稳健又有增长潜力的投资组合。“‘旧赛道’里的龙头公司通过行业整合提升市场份额，拥有一定的垄断壁垒，同时自身估值不太贵。投资这样的公司，能给投资者带来很好的分红收益。而有些‘新赛道’黑马公司通过新的技术、新的商业模式抢夺市场份额，投资这些赢家才能实现超额收益。”

　　具体行业来看，高云程认为，中国消费行业出现了明显的结构性变化，商品消费增速变慢了，但服务领域的需求增长更快了。随着教育、医疗、社会服务、旅行等体验性消费支出占比的不断提高，出现了很多比较确定的投资机会。

　　对于互联网的投资机会，高云程表示，该行业会出现从C端向垂直领域渗透的机会，只要学会用新的工具，解决问题的便利性将远超想象。“这也有利于改造旧赛道，推动传统行业出现新的盈利增长点。”

　　就医药行业而言，高云程认为，无效药将退出历史舞台，有效用、能治病的药品具备较强的市场竞争力，顺着这条思路就能找到很多好公司。

　　“整体来看，新一轮全球化正在形成，新的贸易形态、规则、机遇已经出现。未来将以消费者为驱动，拉近了消费者和生产者的距离，让消费者享受高质价优的商品。过去的全球化是大企业主导，未来的全球化则由优秀企业主导，投资也要选择优秀的个股。”

　　最后，高云程表示，景林资产未来会一手抓强现金流的公司，一手抓可能成为中国经济核心驱动力的龙头企业，兼顾短期业绩和长期潜力。“普涨行情可遇而不可求，估值中枢逐渐移交到价值投资者手中，接下来将更加考验投资者的择股能力。”