漫漫熊市却屡创新高，价值投资实践派汉和资本也要封盘控规模了？

早在2017年，汉和资本率先推出三年期，且只接受三年封闭期资金的举动就引起市场的关注。放弃短期的钱并不容易，在不少同行看来，只有在具备较高品牌知名度、较大管理规模的私募公司，才能做到自己去选择投资人。像汉和一样，在早期就已经开始选择“合拍”的投资人，只接三年期资金的私募并不多见，即使在今年，不少私募也仅做到部分产品设置封闭期。

成立于2013年1月5日的汉和资本即将迎来他的七周年生日，在过去的七年中，汉和资本的标签既有超长期价值投资、三年封闭期，还有零固定管理费，与客户利益共进退的担当与勇气。对价值投资的信仰与实践，让汉和资本既收获了相当可观的业绩，也收获了一批紧密跟随的投资人，近年来汉和资本持续输出的高质量原创文章，更是获得同行的赞誉。

近期汉和资本再度发布公告称，2020年1月23日是公司三年期产品申购的最后截止日，并且单一新客户最大申购上限为1000万元人民币，从2020年1月24日开始，公司所有三年期产品仅接受赎回，不再接受申购。

由于汉和资本早在2017年就已经将一年期产品进行封闭，在行业内率先推出三年期产品，这也意味着从2020年1月24日开始，汉和资本也将开始“封盘拒客”。汉和资本也表示，公司在未来适合时点，将提出更长锁定期的产品以满足客户的投资需求。

高仓位运作既考验私募基金管理人的选股能力，也考验私募管理人在市场噪音下对投资理念的坚守。即使在堪称熊市的2018年，汉和资本始终保持较高仓位。由于构建了较好的投资组合，汉和资本去年跌幅远低于大盘，今年以来涨幅超又远超过大盘，跌少涨多让汉和资本长期收益十分亮眼。

过去三年封闭期产品的设置，也与汉和资本的持股周期与选股逻辑有关，罗晓春透露，“一家公司无论其业务模式多优秀，护城河有多宽，管理层多优秀，其价值兑现的过程毕竟需要时间，并且兑现的路径具有不确定性，所以我们会以3-5年的时间维度去判断上市公司的成长逻辑，从而忽略短期市场不理性的扰动。”

也正是这样的持股习惯，汉和资本只买入价格大幅低于内在价值的标的，并且还要“大概率非对称”，也就是说，在判断正确时，个股大概率会上涨且涨幅巨大;即使判断错误，其下跌的概率小且跌幅也有限。

高仓位还需十分严谨的风控，汉和有严格的仓位控制纪律，任何标的都会根据风险收益比设置合适的仓位，不会过于重仓某只股票;对于每个标的都必须从各方面论证其长期投资逻辑，在过程中还会对其持续跟踪，评估是否需要卖出。卖掉股票的终极原因只有三点，一是股票被大幅高估;二是发现了更优秀的投资标的，需要减仓换取部分资金;三是投资逻辑彻底被验证是错误的。目前第三点还没有出现过。

除了对产品设置封闭期，所有产品均不收取固定管理费也是汉和资本的一大特色。不收管理费的举措，既保证了与投资者利益高度一致，也体现了汉和资本对公司未来能持续赚钱的信心。

放弃短期，拿长期的钱，做长期投资，关注长期业绩。无论从净值曲线图、行业知名度，还是屡次斩获金牛奖、英华奖，以及获得私募排排网常青树基金经理奖项来看，汉和资本已经在行业内占据重要一席。

了解汉和资本，可致电私募排排网VIP热线400-680-3928。