罕见现身！中国首位百亿量化私募“掌门”：量化策略机会来了

原标题：罕见现身!中国首位百亿量化私募“掌门”：固收产品严重稀缺，量化策略机会来了

来源：资事堂

金锝资产，一直在中国量化基金圈极度低调。

这家机构成立于2012年，是中国最早迈入百亿级管理规模的量化私募。

12月13日，这家颇为神秘的私募“掌门人”任思泓，现身于私募排排网主办的中国对冲基金年会上，分享了对量化基金业发展的看法。

任思泓强调，目前，市场严重稀缺固定收益产品，利好“类固收”特点量化对冲基金。2020年，转融通对量化基金业是重大机遇，能带来更多的券源，形成很好的个股对冲机制。

博取绝对收益，也可能为投资者亏钱

以私募排排网数据为例，今年量化基金管理规模800多亿，也有渠道说是1800多亿规模，总之在迅猛发展。

理论上，量化基金采取股指对冲手段，永远可以获得α(Alpha)。但现实操作中，对冲工具不是股指，而是股指期货。从2016年开始，股指期货特别是中证500股指期货有很大的负基差，由理论上α+β-β，变成α+β-β-基差。因此，给投资者带来的真实收益则是α+基差。

换言之，虽然说α是正的，基金模型做得很完美能获得α，但管理人未必能给客户挣到钱，因为必须要战胜基差，剩余的部分才属于投资者。由此可见，就算量化模型做得好，一个绝对收益的量化对冲基金也可能亏钱的。

α可以做三类产品：1)中性策略，最主流且需求最大的产品类型，目标是跟股票市场涨跌不相关的类绝对收益类型;2)指数增强性策略，相当于通过α策略选一篮子股票，追求长期超涨股指，不对冲;3)α+Smartβ策略。Smartβ就是所谓的择时。目前国内主动型基金都是α+Smartβ，只是用人来调而已。

金锝资产的目标是是给投资者能长期稳定的业绩，每年给投资者挣10%收益，这个数字可能达不到投资者满意的预期。但管理人要坚定投资目标，毕竟服务的客户众多，认可者继续持有，不认者则退出。

固收产品稀缺，利好量化基金

对于投资者来说，市场严重稀缺固定收益产品，这成为量化对冲基金的发展契机。

第一，要搞清市场需求点。如果做对冲策略基金，要看到固定收益产品严重稀缺，资管新规后非标产品将退出历史舞台，以前所谓的刚性兑付要被彻底打破。近期，市场就在传债券爆雷事件，这表明市场上的坑很多，表明固收产品稀缺。

第二，投资者“老龄化”。一代人与一代人之间都有区别，本质不是人的能力，而是时代因素，则会出现英雄造时代、时代造英雄的情况。赶上好时代的投资者年龄越来越老，老了以后需要稳定收益，风险承受能力将严重缩水。未来经济不确定性非常大的情况下，比如去投PE基金，七八年的周期谁能说得准什么情况。因此，量化对冲的好处就是提供有流动性的固定收益产品。一旦投资者需要流动性，随时可以离场。

第三，全球正滑向负收益，收益率快速下滑的趋势亦对量化行业形成巨大利好。

明年最大机遇：转融通

任思泓强调，“明年最大的机遇就是转融通!”

“转融通”业务是指证券金融公司借入证券、筹得资金后，再转借给证券公司，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源。今年以来，政策层曾表态，将配合推动公募基金参与转融通证券出借业务。

转融通能给量化基金带来更多的券源，机制打通后能为量化基金提供超额收益，也可以发展更好的个股对冲。转融通有所发展，对股指期货的需求则相应减小，股指期货贴水则进一步缩小，这都能形成利好。近两年监管层愿意提供更多的衍生品工具，来给市场机构实现做多或者做空，比如今年期权品种的退出。

对于外资资管的参与，可以增加市场活跃度。虽然他们会抢走一部分α，但不担心他们抢走规模。外资抢走α，可以促进国内同行挖掘更新的α，也会促进行业规范化的监管。

资料显示，成立于2012年的金锝资产，是中国最早迈入百亿级规模的量化私募机构。创始人任思泓早期曾在华尔街工作，曾担任著名量化基金摩根士丹利PDT的基金经理。