结构性行情掣肘 大体量基金难展拳脚

来源:中国证券报 2019-12-18 16:00:10

摘要
大块头一定有大智慧?在今年的结构性市场中,大体量的主动权益产品,并未展现出规模优势,反而让短小精悍的基金产品占尽风头。Wind数据显示,截至12月16日,今年以来收益排名靠前的主动权益基金产品(普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型)规模多偏中小,收益排名前100位的主动权益基金产品平均规模

大块头一定有大智慧?

在今年的结构性市场中,大体量的主动权益产品,并未展现出规模优势,反而让短小精悍的基金产品占尽风头。Wind数据显示,截至12月16日,今年以来收益排名靠前的主动权益基金产品(普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型)规模多偏中小,收益排名前100位的主动权益基金产品平均规模为8.60亿元。

部分上百亿元规模的基金产品,在业绩表现上,则较为“平庸”。对此,业内人士表示,今年以来,市场呈现结构性机会,并未出现普涨局面,而大体量基金一般在风格上更加趋于均衡。对于年底的业绩排名和明年春季行情的布局,中国证券报记者日前了解到,部分大体量基金的基金经理普遍较为审慎,持仓上也较为稳定,难见较大幅度的调仓换股。

绩优基金体量不一

2019年的交易日已经所剩无几,年度基金收益排行榜也已经大局初定,部分绩优基金以动辄超过100%的收益率引领潮头。

除了收益排行以外,绩优基金的规模情况也大有讲究。数据显示,截至12月16日,今年以来收益排名靠前的主动权益基金产品规模多偏中小,具体来看,收益前100位的基金产品中,50亿元(含)规模以上的产品仅1只,30亿元(含)至50亿元之间规模的有3只,10亿元(含)至30亿元之间规模的基金产品有24只,其余72只绩优基金产品的规模均在10亿元以下。

如果再缩小统计的范围,短小精悍的主动基金产品引领收益排行榜的趋势同样明显:收益排名前三位的基金产品都出自广发基金,广发双擎升级、广发创新升级和广发多元新兴的最新规模分别为8.63亿元、24.69亿元和3.80亿元。经过梳理可以发现,收益前100位的基金产品中,唯一一只大体量基金即为华安媒体互联网,三季度末规模为100.03亿元。

非但存量规模偏中小,绩优基金在新进规模的获取上,也相当“淡然”。统计数据显示,目前多只绩优基金产品已经“闭门谢客”,暂停大额申购乃至直接暂停申购成为不少绩优基金的选择。基金行业人士表示,这一方面可以避免新进资金摊薄收益,另一方面也可以避免高位买入,伤害基金公司客户资源。

“巨无霸”业绩平平

与短小精悍的绩优基金相比,不少大体量基金的业绩表现较为“平庸”。统计数据显示,最新规模超过100亿元的“巨无霸”主动权益基金产品,今年以来的平均收益率为33.49%,整体表现基本处于市场中位数位置;50亿元(含)至100亿元的主动权益基金的平均收益率则为39.21%。

具体到产品上,以此前锻造出“爆款”的睿远基金为例,截至12月16日,该公司旗下睿远成长价值混合A和睿远成长价值混合C今年以来的收益分别为19.37%和19.02%,两只产品的三季度末规模分别为90.68亿元和11.10亿元。按照收益排行来看,睿远成长价值的业绩表现并不突出,当然这其中也是因为受到该基金成立于今年3月末,并未完整参与今年以来的市场行情因素影响。目前,睿远成长价值混合处于限制大额申购状态。

“对于主动权益基金,我个人认为存在着管理规模的天花板。我比较偏好的是30亿元以下的基金规模。基金体量一旦发展成百亿元级别以上,在配置上的效用会被钝化,会异化成类指数基金产品,基金管理人的主动管理能力会被掩盖,并不是理想的状态。”一位公募机构基金经理表示。

事实上,反观基金行业,在一些“巨无霸”爆款产品纷纷面世之后,限定募集规模上限成为很多基金公司的选择。睿远成长价值在今年7月取消申购限制时,就明确设定了基金份额90亿份的上限。

追求持股持续性

针对后市投资,大块头的主动权益基金能不能展示大智慧,获得更好成绩?对此,基金行业人士认为,过大的规模在当下及未来一段时间的市场中可能并不“讨巧”。

“今年以来,市场呈现结构性机会,并未出现普涨局面,而大体量基金一般在风格上更加趋于均衡,配置范围较为广泛。展望未来,市场短期内难见趋势性普涨行情,结构性因素主导市场机会。在这样的大环境下,大资金配置,倾向于大而全的持仓策略,将难以实现超越市场平均的收益。”深圳一家公募机构投研人士认为。

事实上,面对年终业绩排名和春季行情,大体量基金在阶段性的操作上也是以审慎为主,追求持股的持续性。“我不认为需要阶段性地通过大面积调仓换股获得超额收益,一是市场行情并不配合;二是大资金的调仓换股,需要严格考量风险收益比。阶段性的冲刺需要让位于中长线的稳健投资。”一位基金经理表示,其管理的一只偏股混合型基金产品三季度末的规模超过70亿元。

事实上,从多长的周期看待基金业绩,如何看待基金年终排名等问题,在行业内部也有多种声音。上海证券基金分析师赵威认为,历史业绩确实不代表未来表现,历史业绩是已经发生的结果,而投资要找的是未来成功的基因,所以要看淡历史业绩,看重业绩的源动力。要重视基金的长期管理能力,远离短期评价,才能有机会获得更好的投资结果。

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