如何探索新科技浪潮的阿尔法机会？星石投资策略会给出答案

　　凤凰网财经讯 12月20日，“成长股长期牛市来临——星石投资2020年度策略会”在北京举办。此次论坛汇集金融业巨擘、A股投资老将、人工智能专家、医改专家等，联袂解码2020。凤凰网财经全程报道。

　　在“探索新科技浪潮的阿尔法机会”圆桌对话环节，星石投资首席策略投资官万凯航表示，今年科技板块上涨主要源于三个因素：政策好、产业清晰、预期差修复。万凯航同时表示，看好明年、后年甚至更长的科技股周期。

　　中科院微电子所研究员、博导陈曙东表示，未来表现更为出色的中国科技公司有可能是to B的公司，即为企业客户提供技术服务的公司。比如说工业领域做设备运行状态检测、做设备健康管理的公司。

　　陈曙东同时表示，人才的培养非常重要。我国有大量的人工智能方面的工程师缺口，所以，人才培养机构，尤其是面向工程应用领域的人才培养机构，未来也会有一个好的发展趋势。

　　星石投资首席权益投资官郭希淳表示，从整个5G的应用来看，未来应用路径主要分成两类：一类是现在已经看得到的4G应用的升级，还有就是互联网和车联网。

　　郭希淳表示，在应用端，5G会有很大的空间，对社会有深远的影响。

　　（图为“探索新科技浪潮的阿尔法机会”圆桌论坛现场）

　　以下为圆桌对话全文：

　　下面进入圆桌讨论环节，有请星石投资两位基金经理上台：星石投资首席策略投资官万凯航先生、星石投资首席权益投资官郭希淳先生。

　　主持人：就陈教授的话题想请教一下万总，对于陈教授提出的科技发展路径，资本市场的认可度是一致的吗？

　　万凯航：

　　科技突破资本市场是认可的，资本市场反应的是预期，但是这个预期时间不能太遥远

　　但是刚刚陈教授说人工要从70%下降到48%；那么，我想知道五六年以后我的工作是丢了还是要做的工作少了呢？如果丢了很可怕，如果少了大家都很开心。我想前沿科学和产业是联系紧密的，资本市场我认为前沿技术，长期而言反馈是正面的，是正相关的，是说白了新的技术突破我们资本市场是认可的，只不过资本市场反应的是预期，这种预期不会太遥远，我们关心的是三年，十年以上的东西就不准备投资了。

　　今年科技板块上涨主要源于三个因素：政策好、产业清晰、预期差修复

　　对于科技投资，A股存在着预期波动。今年科技板块资本市场比较看好，主要和三方面的因素有关：一是政策好；二是产业清晰；三是前期整个资本市场预期特别差。所以，这三个层面造成科技板块经过了一轮的修复。

　　看好明年、后年甚至更长的科技周期

　　今年华为手机卖得非常好，但是确实有一些情怀的因素在里面；但是，其实从全球来看，这个手机的销售是非常差的，整个今年科技产业业绩兑现是非常一般的。华为事件之后，国内已经加大了对科技产业的扶植。

　　今年科技板块为数不多的有业绩的板块，一个是华为产业链；另一个是苹果将无线耳机卖成了爆款。我们说看好明年、后年甚至更长的科技周期。

　　主持人：您的讲话中我们可以看到，您更多的是看通讯设备，也就是硬件方面的投资机会，我想问一下郭总在软件方面有哪些值得关注？

　　郭希淳：现成的例子是韩国，用户的热情非常高，人均的流量起来非常快。从整个5G的应用来看，分成两类：

　　一类是现在已经看得到的4G的沿用的升级。

　　从韩国实际情况可以看到，以AI和游戏为代表的起来的非常快。

　　除了这个以外，我们可以看到很多的模型的应用，比如说最近非常火的电视剧《庆余年》，一个热搜是提前看的服务，为什么有这么大的争议？很多人觉得我已经花钱买你的会员了，你现在居然让我再花钱看这个节目，因为我享受到服务是一样的，只不过为了看六集再花钱，所以很多人有心里的不平衡。但是从视频网站这个行业来看是非常严重的亏损的行业，盈利的压力非常大。所以有非常创收的冲动，如果您仅仅把一样的内容做时间上的安排会得到消费者很大的反弹，但是在GDP的情况下，如果推出5G或者AI版的情况下，在不降低服务内容的情况下，给更高的消费者更新的服务的话，那他消费的提升会是一个很清晰的逻辑。可能更多的内容是我们现在没有办法预见的，就像4G出现了抖音的一样，我们可以看到一些升级的东西，但是还有很多东西需要我们观察和想象。

　　除了这块另外一个很重要的是互联网和车联网，如果应用场景引用的话有一些场景可以看到应用。比如远程挖矿，在非常危险的情况可以启动模拟挖掘机，这是工业互联网在局部场景典型的例子。

　　我刚才讲的这些只不过是我现在能想到的一些例子，更多的应用是我们现在还没有办法想象，或者仅仅是一个脑洞的阶段。

　　但是总的来说，在应用这端5G会给我们很大的空间，会社会有很深的影响。

　　主持人：两位谈了他们的投资方向和路径，陈教授您从科研的高度来看是不是存在这样的应用爆发的路径呢？

　　陈曙东：我觉得应用爆发的路径，符合技术发展的趋势。

　　我个人的一个观点：成功的应用取决于技术的创新。刚才万总提到了一款耳机，正是因为这款耳机解决了漏音问题，所以会成为爆款。还有，5G的建设，突破了现有网络传输速度的限制，流量就上来了。加上商业模式的创新,文化的创意，90后、00后的新生代消费行为，再加上资金流的保障，等等方面，创新应用场景会百花齐。

　　所以如果看科技应用会在哪些领域爆发的话，或许可以关注技术成熟度预测曲线。

　　主持人：刚才提到尽管大家都非常看好科技股，但是目前有一些科技股非常贵了，想问两位投资经理，你们未来的投资标的如何选择？

　　万凯航：科技股有三个条件

　　今年的科技股有三个条件，包括宏观层面，宏观层面环境是很好的；二是行业分析，科技股很多情况下呈现主题的投资，明年投资的逻辑会从简单的产业逻辑推理到深度挖掘各种公司，也就说我们在长期看好的终端通讯，通讯终端流量研究去选择标的，我们怎么把这个生态体系建设起来，未来三到五年我们都值得在这个产业里面深挖，科技股的投资，现在只是开始，并不是结束。三是公司业绩方面的分析，我们现在在做的，是培育整个产业的生态，生态培育出来了，未来的业绩就不是问题。

　　郭希淳：刚才讲了我们可能从5G基站的建设到终端再到流量，再到应用，从这个产业路径去找，这是一个思路。

　　另外我们要更加深入的发掘这个产业内的变化。比如说游戏，所有的游戏股大家都觉得很好，但是所有的公司受益吗？不是。

　　另外付费模式会有变化，对于很多没有营销能力的，但是游戏的品质非常好的公司来讲，你反而是一个很大的机会。

　　虽然可能大家都有掌握，但是最后产业内还是有很大进一步的升华，最后带给我们很大的机会。

　　现在一线的公司确实比较贵了，比如一些公司，这些公司的技术含量一点不低，利润率可能比一个集成商更高，我们可以在这样的公司里，这样的细分领域挖掘机会。

　　我们以研究为基础的价值投资来讲，这实际上给我们一个更好的投资机会和一个更多的选择范围。

　　长期来看越来越多细分领域的好公司会出现在A股市场。总的来讲，我觉得还是能够细挖出很多这样的机会。

　　主持人：郭总提到一个说法，说很多科技类的公司到国外上市，现在A股好的标的比较有限。这个问题想问一下陈教授，从科研的角度分析未来哪些领域中国的企业会在今后表现得更为出色？

　　陈曙东：有可能是未来2B的公司，为企业客户提供技术服务的公司。比如说工业领域，做设备运行状态检测的,设备健康的管理，会有一个较好的成长空间。

　　另外，人才的培养非常重要。我国有大量的人工智能方面的工程师缺口，所以，人才培养机构，尤其是面向工程应用领域的人才，或许也会是一个好的发展趋势。

　　主持人：好，我们第一阶段讨论到此结束，下面进入第二环节的圆桌讨论。

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