资本项下外资流入加速 金融开放水平提升有助外汇市场平稳运行

2019年11月，人民币兑美元汇率出现小幅度升值，不过当月的跨境资本流动则出现逆差扩大的趋势，但总体仍然保持了稳定。

12月20日，国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）公布的最新数据显示，2019年11月银行结汇1486亿美元，售汇1543亿美元，结售汇逆差56亿美元，与今年以来的月均水平基本相当；不过11月银行代客涉外收付款，则从10月份的顺差变为小幅度逆差，逆差为5亿美元。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就2019年11月份外汇收支形势答记者问中表示，11月银行结售汇和涉外收支保持稳定，外汇市场供求延续基本平衡格局。此外，中美第一阶段经贸磋商取得进展，有利于全球经济和贸易良性发展，也为我国外汇市场运行提供了更加稳定的外部环境。

资本金融项目成跨境资本流入重要渠道

从公布的结售汇数据、银行代客涉外收付款数据结构来看，经常项目方面的跨境资本流动出现一定恶化，但资本金融项目下则在持续改善。

外汇局公布数据显示，11月银行结售汇方面，经常项目逆差扩大40亿美元至60.34亿美元，与11月贸易顺差环比下降一致，主要是受到货物贸易收付款顺差明显减少的影响；资本与金融项目结售汇实现顺差15亿美元，较上月改善35亿美元，与我们所看到的外资进入中国金融市场规模显著回升一致。

“11月中美第一阶段贸易协议还未达成，美国关税的提高对于出口的确有一定影响，此外可能‘双十一’购物节下国人对于进口商品的需求会提升。不过随着贸易摩擦趋于缓和，相信此后贸易数据会出现好转。”东南地区某家电进出口企业财务负责人告诉21世纪经济报道记者。

中国外汇交易中心最新公布的数据也显示，前11个月境外机构投资者累计净买入9702亿元中国债券，11月境外机构投资者在银行间债券市场净买入988亿元人民币债券，外资对于中国金融市场的热情还在提升，资本渠道下跨境资本流动的规模还将继续扩大。

从近期数据来看，也可以看出经常账户顺差在缩窄，而非储备性质资本与金融账户顺差扩大，境外金融资本已成为推动我国国际收支和外汇市场平稳运行的重要力量。

在银行代客涉外收付款方面，今年1月到11月，代客涉外收付款渠道下经常账户累计逆差1194亿美元，资本和金融账户下累计顺差1686亿美元；在结售汇方面，1月到11月结售汇经常项目下累计逆差619亿美元，资本和金融项目下累计结售汇顺差151亿美元。

另一方面，市场主体结汇意愿也在上升，远期结售汇签约额顺差还在持续扩大。

外汇局公布的数据显示，11月衡量结汇意愿的结汇率，也就是客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比为63%，同比上升3个百分点；衡量购汇意愿的售汇率，也就是客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比为67%，与2018年同期基本持平。直接投资净结汇增长明显；个人净购汇同比下降16%。

在远期结售汇签约额方面，11月远期结售汇签约额顺差为135.25亿美元，环比10月再次上涨27亿美元。“一般而言，远期结售汇签约额是企业对汇率进行套期保值的主要手段，签约额的增长一是表示企业逐步树立汇率风险中性意识，二是顺差趋势也表明市场对于未来人民币汇率预期偏向升值。”上述家电进出口企业财务负责人表示。

提升对外开放水平有助外汇市场平稳运行

2019年12月13日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，发布中方关于中美第一阶段经贸协议的声明，表示已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。

多位接受21世纪经济报道记者采访的经济金融领域分析师都表示，扩大金融服务领域开放和增加汇率透明度，其实也是中国近期一直在推动的内容，本身是有利于构建全方位对外开放新格局，推动经济高质量发展的。

今年以来，中国债券、股票被纳入多项国际主流指数；放宽外资机构在银行、保险、证券等领域的股权比例、业务内容限制；外汇局宣布取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制等，都体现了我国金融业对外开放在提速。12月20日，中国银保监会批准东方汇理资产管理公司和中银理财有限责任公司在上海合资设立理财公司，这是第一家在华设立的外方控股理财公司，也是落实金融业对外开放的体现。

随着我国金融服务领域的对外开放和资本渠道下交易量的扩大，在支撑外汇市场平稳的同时，也要求中国汇率要更有弹性和透明度。

“目前金融领域的跨境资本流动对中国国际收支平衡和汇率稳定的作用越来越大，在这种情况下汇率的稳定对于中国会更加重要，否则可能导致资本的大幅度流动而带来一定风险，中国没有任何理由搞竞争性的汇率贬值。”北京大学国家发展研究院副院长黄益平表示，“未来人民币汇率会更多依靠市场机制形成，减少人为因素，但如果出现汇率大起大落的情况，央行仍然会保留对外汇市场干预的权力，但目的是维持金融稳定，而不是人为地推动升值或者贬值，未来汇率形成机制会向有管理的清洁汇率浮动制度发展。”

此外，11月央行外汇占款余额减少11.8亿元，这也表明央行并未在市场上直接干预人民币汇率，更是希望市场自我平衡。近期随着中美贸易形势好转和美元指数走低，人民币出现升值趋势，一度回到“6”时代。

“近期这种升值趋势还是情绪主导偏多，未来人民币汇率的走势最主要还是要看经济基本面，但从这几轮人民币汇率的变动来看，监管部门在保持汇率稳定上积累了很多经验，国内经济也出现好转态势，未来人民币汇率还将在合理均衡的基础上保持稳定。”北京地区某证券公司国际金融领域研究员表示。