在低波动的基础上追求长期稳健回报

一年之前，养老目标基金问世，标志着公募基金正式开始服务个人养老金体系建设。如今，首批成立的产品已陆续运作满一周年，并取得不错的成绩。Wind统计显示，截至12月19日，广发稳健养老FOF成立以来的回报为7.59%，最大回撤为2.0%，年化波动率3.3%，夏普比率超过2，在控制风险的基础上为基金持有人实现了稳健的回报。广发稳健养老FOF基金经理陆靖昶介绍，该产品定位于稳健型的养老目标基金，以锁定1年的最短持有期为代价，力争获得高于普通债券型基金和银行理财产品的稳健收益。

问：广发稳健养老FOF作为养老目标基金，具有什么样的风险收益特征？

陆靖昶：养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有的公开募集证券投资基金。作为公募行业特定服务于个人投资者养老投资的创新型基金，产品定位与普通的公募基金不同，一是力求稳健，以追求养老资产的长期稳健增值为目的；二是采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险。

广发稳健养老FOF属于目标风险策略中的低风险产品，权益基金的配置比例为15-30%，适合中低风险偏好的投资者。自2018年12月25日成立以来，我们秉承稳健管理的准则，在控制风险的基础上追求稳健的回报。截止12月19日，我们为持有人实现了7.59%的收益，年化波动率为3.3%，最大回撤为2%，风险调整后收益（夏普比率）高达2.0以上，收益回撤比超过3。无论从绝对收益还是风险调整后收益看，都是符合预期的。

问：你是如何进行资产配置，按照什么样的流程来实现稳健增值的目标？

陆靖昶：我们进行资产配置的核心思路可以总结为两点：一是风险预算，设定目标波动率，分解为股票、债券、商品等大类资产的配比，使得组合风险在顶层控制在预设范围内。二是寻找优质资产，我们要选低相关性的优质资产，通过多资产、多策略，把不同类型的优质资产有机结合起来，因为它们之间的相关性比较低，不仅可以达到分散风险的目的，同时也能在同样的风险级别下提升组合回报，最终实现组合比较平稳的效果。

广发稳健养老FOF建仓期以固收资产先行，逐步增配权益仓位。建仓完成后，我们采用多资产配置策略，组合中不仅有国内的股票基金、债券基金，也有美股、港股基金，还包括商品类的黄金ETF，通过多元资产的配置实现在既定风险下的较高收益。在实际操作中，我们会把大类资产从基金的角度拆成不同类别，比如固收、权益、商品、另类等，再在资产领域进行细分，比如权益分国内和海外，成长和价值等风格，最终根据细分的资产来确定真正要选的基金。

在基金品种选择层面，我们在全市场精选风格清晰、业绩稳定、风险可控的优质基金，通过配置底层基金实现顶层配置的落地，这样既可以有效的控制组合整体风险和管理目标，同时也可以充分发挥主动基金获取超额收益的能力，最终实现养老目标基金的长期稳健回报。

问：广发稳健养老的夏普比高达2.0，你是如何控制组合波动、降低回撤？

陆靖昶：广发稳健养老FOF作为首批养老目标基金中为数不多的一年期养老基金，采用目标风险策略，以固收为主、权益为辅的配置结构进行稳健管理。组合中配置的基金既有权益、固定收益，也有黄金等其他资产。今年4月A股市场波动较大，但我们的组合通过结构调整和品种选择，提供了较多超额收益，帮助组合抵御了风险，从而波动也明显小于市场。

相比普通公募基金，养老FOF更加重视风险和组合回撤的管理，最近1年来，由于海外与国内的联动加强，叠加外部贸易因素的影响，全球权益资产的相关性提升，尤其在回撤时，权益资产内部的分散配置的作用相对以前变弱，我们会从不同的大类资产层面分散风险。一方面要控制权益的下行波动，另一方面则通过加入低相关、抗风险资产来平滑波动，降低回撤。

问：你如何看待2020年A股市场走势？将采取什么样的投资策略？

陆靖昶：2019年国内权益是大类资产中表现最好的类别，沪深300指数全年收益超过30%。展望2020年，A股的收益率大概率将低于今年的水平，如果组合中只配置投资A股权益基金，投资组合的波动或许会增加。而广发稳健养老FOF作为以资产配置为核心的基金，将最大可能地发挥多资产投资的优势，通过配置港股、美股、商品等与A股相关性较低的权益类基金分散波动风险，力争在降低组合风险的基础上实现长期稳健回报，为客户提供更好的盈利体验，帮助投资者实现长期养老的投资目标。