股票类最低备付金计收比例下调 市场资金使用效率进一步提高

证券行业再次迎来政策利好。中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）日前正式发布实施了修订后的《中国证券登记结算有限责任公司结算备付金管理办法》（以下简称《办法》）。其中最引人关注的修订是，《办法》将债券以外的其他证券品种的最低结算备付金收取比例由20%降至18%。

结算备付金收取制度优化，旨在平衡好交易结算过程中安全、效率、成本之间的关系，有助于支持资本市场全面深化改革，提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平，在确保安全的基础上，尽可能降低交易结算成本。

股票类结算备付金计收比例下调2%

结算备付金制度是保障证券市场正常交收的重要基础制度，为维护结算系统的正常运行、防控结算风险等提供了重要保障。结算备付金作为结算参与人存放于其在中国结算开立的资金交收账户中，用于完成证券交易及非交易结算的资金，在保障资金交收顺利完成和防范结算风险等方面发挥着重要作用。

从结算备付金管理办法修订背景看，中国结算相关负责人表示，近年来，随着证券市场发展的日益成熟，中国结算已积累了较为丰富的结算备付金管理经验，能够在满足市场降低资金成本、提高资金使用效率等需求的前提下，做好结算风险的防控工作。

此次《办法》的修订旨在根据证监会部署，优化结算备付金的收取工作，下调债券以外的其他证券品种的最低备付金计收比例，在防控结算风险的基础上，提高市场资金使用效率。对于结算参与人和投资者的正常交易及相关业务操作不会造成影响。

本次《办法》修订最大的看点是调整债券以外的其他证券品种的最低备付金计收比例，将“债券以外的其他证券品种按20%计收”修改为“债券以外的其他证券品种按18%计收”。

这就意味着，股票、基金、ETF、LOF、权证等品种结算备付金下调2%，相关机构可自由运用的资金会更多。同花顺iFinD统计显示，截至三季度末，按申万行业分类，43家上市券商的结算备付金总体规模达2867亿元。其中，有10家券商结算规模超过100亿元，中信证券、华泰证券、广发证券结算备付金规模在200亿元以上。此外，未上市券商、部分基金公司也有结算备付金。

对于结算备付金计收比例下调，中国结算相关负责人表示，计收比例下调工作，需要确保市场结算风险可控。经过中国结算审慎测算，目前下调幅度符合《金融市场基础设施原则（PFMI）》及中国结算相关风险管理要求。此外，结算备付金计收比例下调采用循序渐进方式，下一步，中国结算将在优化DVP结算制度安排，提升结算系统风险应对能力，保证结算系统安全稳定运行的基础上，进一步研究优化包括计收比例设定在内的结算备付金收取制度。

完善结算备付金差异化收取条款

除了调整债券以外的其他证券品种的最低备付金计收比例，《办法》还在其他三个方面作出修订，包括完善最低结算备付金差异化收取条款，补充全国中小企业股份转让系统市场相关结算备付金收取相关规定以及其他根据实际业务开展情况进行的文字调整。

中国结算对《办法》第十二条的修改，进一步明确了中国结算进行最低结算备付金差异化收取的相关原则。具体来看，中国结算将《办法》第十二条修改为“本公司可根据结算参与人类别、风险程度、遵守结算纪律等情况，对结算参与人适用差异化的最低结算备付金计收比例。具体办法另行规定”。

中国结算相关负责人表示，中国结算下一步计划根据结算参与人类别、风险程度、遵守结算纪律等情况，对结算参与人适用差异化的最低结算备付金计收比例，原条款相关内容也可以由未来拟引入的结算备付金差异化收取制度涵盖。

此前，《办法》第十二条规定，结算参与人被认定为高风险结算参与人的，中国结算有权随时提高其最低结算备付金限额；中国结算认为风险较低的结算参与人，中国结算可以降低其最低结算备付金限额。据介绍，高风险结算参与人为中国结算在证券公司风险处置时期定义的一类结算参与人，目前中国结算已无该类型结算参与人。

证券业接连迎来政策利好

对于此次股票类业务结算备付金的下调，券商投行人士认为，中国结算在此阶段做出这项调整，核心是降低全市场交易结算的成本，提升交易结算的效率。近期A股市场开始呈现出良好的变化，资本市场各项改革在有条不紊地推进，中国结算的备付金比例下调，是整体改革下不可或缺的一部分，对我国A股市场短期发展和长期发展都是有利的。

分析人士认为，对于券商而言，降低备付金比例带来的直接影响是为券商节约了流动资金，提升了券商从事股票交易结算的积极性，同时也提升了券商扩大股票交易结算规模的能力。

事实上，近一段时间以来，证券行业接连迎来政策利好，无论是再融资松绑，还是新三板全面深化改革、股票股指期权试点扩大，对于券商而言意味着新的展业机会。而政策面利好也带动了二级市场券商板块振荡上行。同花顺iFinD数据显示，截至12月20日，申万券商板块周涨幅已经连续5周跑赢沪深300指数。

近年来，我国证券公司业务结构调整较大，但与海外成熟市场相比仍存在业务同质化较强、业绩随市场波动大、转型和创新不足等问题，各业务均有大幅改善空间。今年9月证监会提出资本市场“深改12条”，标志着我国资本市场改革全面深化，包括发挥科创板试验田作用、狠抓中介机构能力建设等内容，券商作为资本市场最重要的纽带和中介，未来的发展空间十分广阔。