年末资金面“暖洋洋”

临近年末，资金面非但不紧，反而更加宽松。近日，银行间市场隔夜资金利率已经跌破1%，显示市场流动性状况极为宽松。

截至12月25日上午11时，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种为0.94%，银行间存款类机构质押式回购利率隔夜品种也低于1%，为0.93%。不过，跨年资金利率仍然小幅上行，12月25日，7天Shibor上行接近10个基点。从整体来看，跨年资金面较为宽松，银行间市场和交易所跨年资金利率相差不大。

每年年底、春节前后均是银行体系资金需求较大的时点，货币市场利率往往走高。今年跨年流动性如此宽松，是因为央行提前打出流动性“组合拳”，维稳年末资金面的意图凸显。

12月18日，央行在时隔近3个月后，重启14天逆回购操作，中标利率下调至2.65%。12月以来，央行共开展了6800亿元的逆回购操作。同时，在月内MLF到期后，央行进行了超额对冲，本月已净投放8064亿元。14天期逆回购重启叠加超额续作的MLF，为市场提供了更多跨年资金。

更重要的是，进一步降准的信号已经释放，将“进一步研究降准和定向降准、再贷款和再贴现”，这使得市场对流动性的预期较为乐观，也进一步推动市场利率下行。

中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。

交通银行首席经济学家连平表示，未来央行仍需要采取一些手段来降低银行负债端的资金成本，以帮助企业贷款利率进一步下降。他预计，2020年央行还会下调公开市场操作和中期借贷便利操作利率，并且继续降准。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，下一步为激励商业银行下调LPR报价，提升其放贷能力，央行除了将下调MLF利率，加大公开市场操作力度，带动货币市场利率震荡下行，降低商业银行平均边际资金成本外，2020年还可能再实施普遍降准。