买信托为什么有“首选政信类信托产品”的说法？

　　原标题：买信托为什么我建议客户首选政信类信托产品？ 来源：中盛华鑫咨询

　　2019年，在国家宏观战略指引下一大波基建项目开工，各种政府专项债纷至沓来。各种政策利好、监管引导资金支持，叠加资产荒，金融机构争相认购城投债的火爆局面再度出现。

　　在新的一年里，经济仍然可能在低谷中徘徊，随着政策逆周期调节加强，地方政府平台仍是最值得投资人信赖的中国唯一未爆发极度风险的投资类型。

　　在悲观者看来地方政府平台企业持续的基础设施建设投资，其融资规模进一步扩大，债务规模增长，对未来的债务偿付忧心忡忡。其实如果纵观当前的宏观经济环境和宏观政策，则会发现，宽财政、稳基建、稳投资在经济结构调整的当下起着拖底和稳定基础经济增长的作用。

　　就在近期，利好政策频出：

　　1、中共中央政治局12月6日召开会议，强调确保不发生系统性金融风险。

　　中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。会议强调，当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。我们要坚持用辩证思维看待形势发展变化，增强必胜信心。要坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架。加强基础设施建设，推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局。

　　2、监管允许AMC收购融资平台到期债务

　　21世纪经济报道记者独家获悉，在今年隐性债务风险化解的过程中，监管部门已允许地方政府融资平台公司债权人将到期债务转让给AMC。相应地， AMC将继承原债务合同中的还款承诺、还款来源和还款方式等权益。

　　3、基建是经济发展的先行条件，基础设施投资2.0版落实在即

　　2019年2月，《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布，提出了大湾区的五大战略定位。为了实现互联互通新格局，跨境基建必不可少，譬如综合交通运输体系、信息基础设施、能源安全保障体系以及水资源安全等方面的基础设施建设将对大湾区经济发展提供有力的支撑！

　　新华社12月1日晚消息，中共中央、国务院印发了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》。《纲要》对长三角区域提出战略定位，致力于将长三角打造成为全国发展强劲活跃增长级、全国高质量发展样板区、率先基本实现现代化引领区、区域一体化发展示范区以及新时代改革开放新高地。到2025年，长三角一体化发展取得实质性进展。跨界区域、城市乡村等区域板块一体化发展达到较高水平，在科创产业、基础设施、生态环境、公共服务等领域基本实现一体化发展，全面建立一体化发展的体制机制！

　　重点来了：为了促进中国经济的高质量发展，除了基于发展不平衡不充分而加大力度补基建1.0的短板外，也需要着眼全球产业与技术竞争而着力推进基建2.0或新基建。进入2019年以来，以5G、特高压、充电桩和轨道交通为代表的新基建板块已经在资本市场上得到追捧。从政策层面上，从中央到地方，各级政府在稳投资的政策选项中除了继续覆盖传统的能源、交通等基建，对新基建也尤为重视。部分省份将加快推进人工智能、工业互联网、物联网建设与5G商用步伐作为经济工作的重中之重，这也必然要求新基建的超前发展。

　　政信项目以下几个安全点：

　　背靠政府的类国债信用

　　国债无疑是中国最安全的债项，背书是国家主权信用。而中国的城投信仰，背靠的是政府主权信用，由政府背书。城投债务在中国的体制下出现极度风险从而引发政府信用缺失是不可想象的。

　　没有主观违约意愿

　　政府平台是不可能主观意愿违约。如果哪家平台敢延期还款，整个区域都会被拖累融资困难。有的投资人担心“借新还旧”会积累违约风险，事实上借新还旧不完全是负面的，平台一旦出问题，涉及到政府的切身利益，政府有动力出现协调。如果是一些中小民营企业破产了，一些国有企业违约了，那是市场出清的过程，政府没有救助的义务。历史经验告诉我们，城投债务一旦出现问题，还未发生政府不采取救助措施的先例。

　　坏账率极少

　　从过去10年多政信实务实践经验看，政府平台出现兑付问题是很少的，风险敞口规模远低于银行1.89%的坏账率水平。即便在2018年债券市场违约事件集中爆发，城投债风险也明显低于其他债种，相对于2018年上市公司股权质押危机、P2P网贷而言，简直就是无风险资产。少数平台违约，也能在短期内妥善解决，给投资人一个合理的赔偿及交代。

　　调节的手段多

　　一般来说，政府有4个钱袋子：一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算，其中，国有资本经营预算和社会保险基金预算是定向使用的，不能动。如果平台缺钱了，政府还有两个钱袋子，公共预算和政府基金预算，可以统筹解决平台债务问题，简单说就是可以发债。当然，政府的各平台之间互帮互助，也能很好的解决平台债务问题。

　　对官员终身问责

　　中国实行的是地方政府债务终身问责制，官员对地方债务是要负起责任的。而且，2016年就出台了《中共中央国务院关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》，要求不得以政府换届、领导人员更替等理由违约毁约，违约毁约的要承担法律和经济责任。

　　城投债投资的独立性

　　对于投资人而言，最可怕的不是资金延期兑付，而是平台崩塌。类似P2P和一些其他投资平台的资金池业务。先期做出各种高大上表面功夫，包装得看不出任何风险，但历史上出现问题时基本上极少有可以救回来的。投资人追悔莫及。而政信资管都是独立的项目，风控标准，投资逻辑。资金投向透明，用款单位明确，回款有明确保证。

　　2020年又一波大基建兴起了，作为给基础设施项目建设提供融资支持的基础设施类信托产品仍然值得重点关注。从资产安全性来看，平台业务比国企、上市公司、民企更加值得依赖。毕竟经历了黑天鹅的频频出现，安全始终应当是投资人第一位考虑的。当前稳增长、稳投资的背景下， 基建类信托产品仍是高净值客户固定收益类产品的主要选择！

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责任编辑：唐婧