人民币汇率弹性十足 整体表现相对稳健

2019年，人民币整体贬值逾2%。因国际环境的不确定性和不稳定性上升，人民币呈现出大幅波动的走势。但是，人民币的表现在全球货币中依然相对稳健。

2019年人民币走势回顾

2018年10月末至2019年3月下旬，在岸人民币兑美元最高上涨逾3200点，涨幅高达4.75%。正当市场预期人民币即将在年底“破”7之时，人民币走势扶摇直上，做空人民币的投机行为亦迅速溃散。2018年年底，美联储提前结束加息的预期逐渐升温。当时，包括诺贝尔经济学奖得主保罗.克鲁格曼都做出了美国经济衰退的预期。因此，2019年新年美元遭受了十五年来最差的开局。而受中美利差低位企稳，以及外汇宏观审慎管理的一系列动作的支撑，人民币走势相当耀眼。

人民币经历了阶段性贬值

在经过近一个月的宽幅波动后，5月6日，在岸人民币兑美元突然大幅贬值，当日波动幅度达到700点。随后的数个交易日内，在岸人民币兑美元下跌近1900点，跌幅达到2.80%，抹去年内的全部涨幅。此时，多数市场分析人士仍倾向于认为人民币并不会“破”7。莫尼塔研究首席经济学家钟正生称，让人民币按市场供求方向贬值，是短期博弈的一个层面。

5月的人民币贬值止步于6.9353，并于7月1日反弹触及6.8312。8月1日，美国总统特朗普声称，将从9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税。人民币开启了新一轮的贬值。5日，在岸人民币兑美元盘中下跌逾1200点，并跌破7关口。人民币在跌破了纠结四年之久的心理关口“7”之后，市场对人民币持续贬值的预期甚嚣。“破”7当日，全球金融市场大跌，但中国股市表现相对淡静。8月6日，央行宣布将在香港发行人民币央行票据，离岸人民币兑美元走势得到维稳，做空人民币企图再度得到遏制。

9月3日，在岸人民币兑美元盘中触及年内最低点7.1842后，亦开启了一轮反弹走势。自10月底以来，人民币兑美元汇率中间价脱离此前维持了近2个月的区间震荡，就开始走出升值轨迹，并于11月5日重回“7”关口以内。人民币重回“7”关口以内，是有迹可循的。9月之后，中国经济基本面逐渐趋稳，利好消息不断释放。以及金融市场开放举措的推出，金融项下跨境资本持续流入都对人民币重新走强构成了有效的支撑。由于第一阶段的中美贸易协议并没有实质性的达成，近两个月以来人民币汇率走势出现了大幅的震荡，但从其走势图中也可以看到人民币汇率走势的整体重心呈现升值态势。

2020年人民币汇率展望

2020年人民币汇率企稳积极因素不断增多。人民币汇率对“7”关口反复穿透，令“7”关口的市场意义彻底消散，人民币汇率“危机论”“失控论”也被证伪。跨境资金流动和外汇市场供求仍基本平衡，外汇储备规模总体稳定，外汇市场的波动，也并未引发居民、企业和金融机构等市场主体的恐慌，汇率弹性的扩大也令市场研判更加理性，市场预期更加趋于平稳。

在历经了汇率“七上七下”的动荡之年后，2020年人民币汇率有望走出较为稳定的行情，升值与贬值的空间均会进一步压缩。在过去的近两年时间里，人民币汇率走势主要追随中美贸易局势的变化，人民币汇率走势或与中国经济增长形势更加密切。

2020年，美元指数依旧有望相对强势格局。目前来看，主要经济体中，美国经济相对较好。2020年是美国总统大选之年，美国经济大概率会维持相对强势，美元指数出现大幅走软的可能性较小，亦无法对非美货币及人民币构成支撑。

目前来看，人民市汇率在中短期内仍缺少持续升值的基础。而稳定人民币汇率对当前的经济形势至关重要。通过，人民币贬值来应对贸易纠纷和改善国际收支存在较多的问题。理论上汇率的贬值，可以改变进口商品和出口商品的比价，起到抑制进口和改善出口的作用。但是，中国进口商品价格总体价格弹性比较低，原油和铁矿石等重要资源严重依赖国外市场；出口商品又面临着东南亚国家的低成本竞争，通过贬值而提高价格竞争力的作用也是非常有限的。因此，2020年人民币的走势将会大概率的保持汇率弹性，和其稳定性。

机构预测2020年人民币走势

多数机构均表示看好2020年人民币的走势。全球金融资本看好中国，境外投资者增加持有境内金融资产，未来人民币汇率利好因素明显增多。

德意志银行分析称，中国经济2020年将迎来新的契机，从二季度开始缓速回升。其预测2020年底，人民币对美元汇率将升至6.7。三大因素将助力中国经济在2020年实现触底回升：第一，出口增速有望回归正值，这得益于全球经济趋于稳定。中国出口将在未来几个月内触底反弹，逐渐回升，并在2020年年底前保持上扬态势；第二，消费支出提速，消费动力很可能会体现在汽车、手机等耐用品支出的复苏上；第三，扩张性财政政策和宽松的货币政策或将刺激基建投资，促进信贷增长，继而推动经济发展。

工银国际表示，短期而言，美联储暂停降息或对新兴市场货币产生小幅扰动。但长期来看，随着美联储重启降息，以及人民币有效汇率较均衡汇率的低估逐步修正，2020年人民币汇率有望保持企稳态势，全年美元对人民币汇率的中枢水平或将回归至7.0以内。

交通银行金融研究中心指出，中期来看，随着美国与全球经济增长差收敛，美元总体或震荡走弱，人民币汇率回稳的外部条件逐步好转，2020年或将走出一波升值行情。

中信期货认为，2020年对于汇率波动的容忍度将维持高位，汇率的弹性空间有望保持。人民币汇率很可能在高波动中逐步小幅升值，震荡区间预计为6.7至7.2。

中银国际宏观研究团队认为，预计基本面因素仍支持人民币在2020年升值，总体上人民币汇率呈偏强双向波动。而从资本项目看，预计海外资金将继续流入中国，资本项目有望继续维持顺差，并对人民币汇率起到支撑作用。

高盛集团建议投资者买入人民币。高盛全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl表示，“我们认为人民币到2020年第一季度可能会有相对短暂的大幅升值行情，这是我们最喜欢的外汇交易之一。”