A股无惧减持压顶挑战3100点 未来还需警惕这些风险

　　虽有千亿解禁压顶，A股依旧走出好行情。12月30日A股低开高走，三大股指收盘涨幅均超1%。有牛市旗手之称的券商板块再度迎来大涨，龙头股中信证券(行情600030,诊股)更是涨停。自11月14日以来，北向资金已经连续30个交易日净流入，年内流入金额超过700亿元，已创年度新高。

　　大涨之下也有隐忧，2020年1月解禁高峰压力让不少投资者颇为担心。根据Wind统计，2020年1月两市共计有169家公司限售股上市流通，以上周五的收盘价为基础计算，解禁市值总规模达6820.63亿元，占2020年全年解禁规模的18.94%，创下2015年6月以来单月新高。

　　1月解禁高峰将至，私募称问题不大

　　虽有历年春季行情的利好，但大规模减持带来的压力也不容小觑，对于解禁高峰是否会引发A股市场大地震？从私募排排网展开的调查结果来看，81.54%私募认为市场对解禁潮已有预期，并且最终解禁规模远不到当下测算数据，解禁并不会对A股带来很大冲击。也有18.46%的私募表示，对于基本面堪忧，大股东减持金额较多的个股来说，无疑是雪上加霜，投资者需警惕风险。

　　华炎投资基金经理方翀认为1月份解禁市值巨大，从交易情绪上会对市场会形成一定的负面影响，但是否会大跌则未必，这要具体情况具体分析，假如解禁个股近年来涨幅较大，那么股价位置偏高的标的则有调整的可能；假如解禁个股仍在大周期底部振荡，则下跌空间有限。涨跌的主因更多的还是要看个股基本面情况和整体经济环境的变化。

　　成恩资本董事长王璇介绍，历年在春节前夕市场由于各路资金回笼、流动性偏紧，市场风险偏好会降低，1月解禁潮汹涌而来，势必将会对市场存量资金流动性造成压力，投资者对巨额解禁潮的谨慎态度届时也会反映在个股股价上。

　　纯达基金在接受私募排排网采访时表示，虽然1月是解禁高峰，但是按照解禁主体类型和当前减持规则，1月实际可减持的规模相对有限，估计只有240亿元左右，仅占当月解禁规模的3.5%。同时，1月解禁个股集中度较高，且业绩预告前十日内大股东无法减持。考虑到年初是一些中长期机构投资者布局的时期，增量资金的进入可在一定程度上对解禁带来的减持形成对冲，再者，北向资金一月份大概率仍将延续当前净流入的趋势，所以纯达基金认为1月解禁高峰或对市场形成一定扰动，不会引发A股市场大地震。

　　铭环资产执行事务合伙人夏天指出，虽然1月份A股面临近7000亿元解禁，但根据券商推算，1月份实际可减持规模预计为240亿元，占总解禁规模的3.5%，实际影响并不大。而目前政策面暖风频吹，资金持续流入，一旦突破3050点颈线位，向上将突破成未必然，任何事件都无法抗衡趋势的力量。

　　悟空投资投研部认为解禁的局部个股面临较大压力，但不会对市场形成大冲击。主要是从解禁规模来看量较大，但解禁公司家数并不突出，甚至从月度趋势来看，环比是减少的，对A股市场的影响面更小。

　　天和投资投资总监吴小富则认为解禁高峰已经在市场预期内，很多已经消化，其中不乏一些解禁个股伴随着高管承诺的不减持等消息，1月解禁高峰并不会对A股构成太大冲击。

　　茂典资产投研部也表示，1月份解禁高峰确实会对市场的风险偏好形成较大压制，但实际影响有限，实际减持压力预计要延后才会反映。主要依据是按照解禁主体类型和当前减持规则，1月实际可减持的规模较小。此外1月解禁个股集中度较高，顺丰控股(行情002352,诊股)、中油资本(行情000617,诊股)、中国银河(行情601881,诊股)和视源股份(行情002841,诊股)四只股票解禁规模合计超过3000亿，占1月份总的解禁比重超过了45%，所以实际影响有限。

　　春季躁动行情启动，私募提示风险

　　上周末两大利好重磅来袭，利好之一就是明年3月1日起存量浮动利率贷款LPR替代，LPR降5bp，预计降低实体经济215亿元以上的财务成本，LPR引导降低实际利率，还将有效加强市场流动性。并且新修订的《证券法》也将在2020年3月1日起施行，新证券法大幅提高了违法成本，将显著减少证券违法违规行为。

　　券商普遍看好春季行情，包括天风证券(行情601162,诊股)、长江证券(行情000783,诊股)在内的近20家券商更是发布了关键词为“春季躁动行情”的研报。但私募也表示，由于相关经济数据与上市公司年报尚未发布，依旧存在较多不确定因素会扰动市场。

　　茂典资产研究部认为1月份制约股市向上突破的风险因素包括解禁担忧压制市场风险偏好、市场预期的降准等政策利好落空、节前猪价上涨带动CPI上行超出市场预期，春节前市场流动性趋紧、市场预期补库存带来的经济企稳不及预期等。

　　纯达基金指出，近期市场出现显著反弹，底部板块和品种涨幅较大，春季躁动已经提前启动。目前仍处于业绩的真空期，政策驱动估值提升是市场主线。由于市场已经反应了一部分利好预期，未来可能面临一些利空因素的制约，包括四季度经济数据、通胀超预期、上市公司业绩不及预期、中美贸Y谈判再生波折等。但总体来看，纯达基金对市场中长期乐观，短期市场演绎“春季躁动”行情，已经取得一定的涨幅，估值上升，获利盘增加，如果受到外部因素影响，短期出现回调反而更有利于市场健康运行。

　　铭环资产执行事务合伙人夏天认为目前市场基本面、政策面都支持股指上行，只待技术面共振，即上证指数站稳3050点，而这也只是时间问题，铭环资产坚定看好一季度行情。

　　华炎投资基金经理方翀认为1月份市场难有大的行情表现，短期或仍以宽幅振荡为主，制约市场的因素包括解禁市值大，市场情绪受抑制；节假日多，假期多也会影响交投的活跃度，并且春运将至，长假前很多资金开始选择休息或减仓，以低仓位必过长假期间可能出现的不确定情况。周末刚刚发布的新证券法提出明年3月1日将正式推出注册制，部分投资者对此仍有所顾虑，短期观望为主。

　　成恩资本董事长王璇认为2020行情震荡是主基调，个股两极分化风格持续强化，巨额解禁将进一步加深大盘强势震荡力度，但结构性行情机会仍然不可忽视。为短期制约A股向上突破的主要因素有三，一是市场退出机制完善度跟不上新股扩容的速度，供需不平衡导致市场资金结构性抱团现象明显，A股难以全面走高；二是大小非减持不断，加上A股整体分红率低，投资者信心难以持续；三是当前经济虽部分行业景气度有所上升，但整体下行压力仍存，各行业盈利回升步伐不一，导致目前A股主要为结构性投资机会。

　　天和投资投资总监吴小富表示，制约A股在年初向上突破的因素包括1月份是创业板等业绩预披露期，2019年初即因为商誉减值引发场内大幅动荡，因而业绩的预披露将对市场构成影响，尤其是高位科技股等如果业绩预披露不及预期，存在短期休整可能，对市场会构成冲击；此外，周末降准预期落空，后续如果货币宽松政策达不到市场预期，也将对股市整体构成制约。