明汯投资：量化投资挑战与机遇并存 树立合理预期

　　百亿私募投资策略曝光，2020年不要错过这些行业！

　　裘慧明是宾夕法尼亚大学物理学博士，还自学金融和计算机编程，擅长统计套利、高频交易、宏观对冲、事件驱动等策略。2014年裘慧明创办明汯投资，经过五年的发展，明汯投资已经成为国内量化私募中的佼佼者，公司管理规模更是超过两百亿元。

　　裘慧明认为明年量化投资挑战与机遇并存，应树立合理预期，不能期望明年是比2019年行情还火热的大牛市，但只要明年是一个还不错的中等年份，量化投资创造的超额收益就值得期待。

　　明年量化投资挑战在于做空成本高、投资者机构化。中证500股指期货合约常年供不应求，基差较大。2020年，对冲成本仍会是影响中性产品业绩表现的主要因素。同时，A股散户交易占比逐年降低，外资持续流入、投资者机构化，量化策略赚取超额收益的难度在增加。

　　而机遇在于市场有效性低、“转融通”带来新机会。虽然A股正在去散户化，但当前市场有效性仍偏低，大量超额收益仍待挖掘。在美国，每天量化交易就占到市场总成交额的40%，而在中国这个比例仅仅是10%。A股市场量化投资机会多空间大。同时，随着“转融通”政策出台，个股做空机制得到完善，中性产品又多了一个对冲选项。未来量化机构可以通过“转融通”做空基本面不好的个股，这样对冲不仅没产生成本还可能创造收益。最晚到2020年中，基本面多空产品或许就会大量涌现。