私募MOM怎么玩：中基协明确产品备案要求 机构多观望

　　来源：公私风云

　　继5家公募基金抢报MOM（管理人中管理人）产品后，私募MOM也迎来新进展。监管进一步明确相关产品备案要求，为私募MOM的推出厘清规则。

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　　明确备案要求

　　近日，中基协发布《证券期货经营机构私募管理人中管理人（MOM）产品备案相关事项的通知》（下称《通知》）。其中，明确了私募MOM产品备案需符合三个条件：

　　其一，资产管理合同应明确约定管理人、投资顾问、托管人职责以及投资顾问数量等内容。同时，详细列明MOM产品投资目标、策略、范围，资产单元划分标准，投资顾问选择标准、基本信息等，充分揭示相关风险。

　　其二，管理人应提交符合《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》（下称《指引》）第七条要求的投资顾问协议，并就投资顾问费用标准、支付频率、支付方式作出详细约定。管理人不得在计划资产中列支投资顾问费用。

　　其三，合规负责人应对管理人、投资顾问、投资经理是否分别符合《指引》第八、九、十条相关资质要求发表明确的合规审查意见。

　　《通知》的发布，意味着私募MOM业务更进一步规范。

　　泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，私募MOM产品的推出具有积极意义。不但缓解了普通合格投资者选择私募基金管理人的难题，而且有利于优秀的私募基金管理人专注投资研究工作。此外，对改善基金产品业绩、提升基金投资人收益、促进私募基金行业发展都具有积极作用。

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　　与私募FOF有何异同

　　基金组合产品除了MOM，还有FOF（基金中基金），二者有何异同？

　　格上财富研究员邹敬对《国际金融报》记者表示，私募MOM和私募FOF有异曲同工之妙，都是通过分散化投资，实现更优的收益风险性价比。但同FOF相比，MOM有以下几个优点：

　　一是选择范围更小。FOF是在数万只基金产品中，选择合适的产品进行配置。而MOM看重的是基金经理的投资能力，选的是人，而不是产品，一定程度上，减轻了选择难度。

　　二是MOM在管理上更加灵活，MOM管理人有更大施展拳脚的空间。因为FOF主要是在现有产品中进行选择，有时候产品业绩表现虽好，但可能在产品要素上，有很多限制，比如流动性差、有赎回费、有起投金额要求等，在实操中，还往往因为多层嵌套问题，导致和优秀产品失之交臂。但MOM可以通过和基金经理重新协定商业条款来规避以上问题，并且满足合规运作需要。

　　三是MOM对于投资者可能有更强的吸引力，在资金募集上有优势。因为FOF哪怕管理人再用心管理，也容易给投资者造成“拼盘式基金”的错误认知，投资者总是好奇FOF中有哪些标的，倾向于自行购买，而拒绝接受双层收费的FOF产品。但MOM弱化了子管理人的角色，更突出母基金的资产配置能力，公开透明程度更高。

　　总之，MOM的发展有很大的积极意义，为投资者提供了更多的产品选择，进一步促进资管行业的分工。

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　　多持观望态度

　　尽管好处良多，但是不同于公募基金积极抢报MOM，私募机构似乎多持观望态度。多家百亿级私募相关人士向《国际金融报》记者表示，暂无自主开展MOM业务的打算。

　　“私募机构做MOM业务还是有压力的。”上海一家百亿级私募总经理指出，做MOM不像做投资，前者主要拼系统和服务。对比公募和券商这样的大机构，私募缺乏平台和资金优势。

　　“我们接受MOM的资金，不过自己不做。”一家知名私募的研究总监坦言，不开展MOM业务的原因是“不擅长，我们的专长是股票投资”。

　　韩玮认为，私募MOM业务开展存在的困难，一方面在于有能力对众多基金管理人透彻了解的专业人士非常稀有，另一方面在于传统的基金评价理论脱离现实很远，应用效果不佳。

　　邹敬也指出，私募MOM产品开展存在很多局限性：一是如果交易执行，需要在母基金层面进行统一管理，部分中高频和高频交易会受到很大的限制，一方面是延迟交易造成交易机会的浪费，另一方面是高频交易涉及到的策略细节，私募机构出于保密性的考虑，或许会拒绝接受MOM的合作。二是对于投顾有门槛要求。比如，基金经理实盘管理经验必须超过多少年，部分年轻的私募或被拒之门外。

　　据业内人士介绍，目前市场上存量的私募MOM，主要是券商和第三方财富管理机构在做。

　　根据《通知》，此前产品类型备案为“MOM产品”或聘请多个投资顾问的产品，需在6个月内，按照《指引》及《通知》相关要求进行规范整改，向协会提交产品变更备案。在相关产品完成规范整改前，管理人应当控制产品规模，原则上不得新增净申购额。

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责任编辑：王帅