大概率维持宽松 2020年全球央行进入政策观望期

为了应对2019年全球经济增长遭遇的“逆风”以及不断增加的外部不确定性，包括美联储在内的全球多家央行纷纷开启降息模式，但各大央行所剩的政策空间不同，宽松的幅度和方式也有所差异。进入2020年，全球央行又将何去何从？

对于美联储而言，2019年可谓转折的一年。就在2019年1月的美联储年度第一次议息会议上，美联储宣布维持利率不变，同时释放暂停加息的明确信号。美联储主席鲍威尔表示，有关加息的理由正在减弱。随后，美联储连续三次“预防性”降息，利率区间降至1.5%至1.75%。最后，美联储似乎看到了经济企稳迹象。在2019年最后一次货币政策会议上，美联储官员们终于达成一致，不仅同意为12月降息按下暂停键，还为重启加息设下了较高的门槛。

话虽如此，美联储并没有完全停止放宽货币政策，货币市场的压力迫使美联储大量购买美国国债，以保证银行体系拥有充足的储备。彭博社经济学家里奇丹娜表示，未来美联储大概率将按兵不动，之前令美联储采取“预防性”降息的经济风险已经有所缓和，其中包括贸易局势，低迷的通胀以及全球经济增长乏力。随着美国大选临近，美联储按兵不动的立场也会更加坚定。不过，法国巴黎银行表示，美联储将在2020年上半年两次下调官方利率，以应对经济放缓、通胀温和和经济不确定性。

有观点认为，如果美联储改变货币政策，最有可能的是再次降息。然而，欧洲央行的情况则更为复杂，似乎更需要财政刺激。

2019年，素有“超级马里奥”之称的德拉吉卸任欧洲央行行长，前国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德接任，成为首位欧洲央行女行长。拉加德表示，自己既不是“鸽派”也不是“鹰派”，要做一只智慧的“猫头鹰”。她强调，存在财政空间的政府需要采取行动，并采取增长友好型的公共财政策略，负债累累的国家必须采取审慎的财政政策。法国巴黎银行预计，对于欧洲央行而言，非常宽松的环境将在很长一段时间内保持不变。

此前，日本央行公布了年内最后一份利率决议，宣布维持基准利率为-0.1%不变，同时维持10年期国债收益率目标不变，符合市场预期。不过，业内人士认为，日本央行不太可能为了其协调财政政策的意愿而放宽货币政策，未来如果日本央行偏向宽松，更可能是对美联储以及欧洲央行宽松政策的被动跟随。

其他央行方面，印度央行可以说是主要新兴市场央行中最为激进的央行，2019年已经连续降息五次，但也在12月宣布维持现行回购利率于5.15%不变。不过，瑞典央行此前宣布将其指标利率上调25个基点至零，为持续5年的负利率画上句号。

全球经济在2019年年末迎来积极信号，全球货币政策也在经历大范围再宽松后暂时放慢了脚步。然而，由于2019年困扰全球经济的风险因素在明年并不能完全被排除，现在判定全球经济将在明年企稳为时尚早。有分析人士表示，从目前的情况来看，全球央行的货币政策在2020年大概率将继续保持宽松。美联储、欧洲央行、日本央行以及英国央行都在2019年最后一次的货币政策上选择按兵不动，但同时也留下了进一步放松货币政策的空间。

“事实证明2019年的情况相当罕见：股票和固定收益资产回报都非常亮眼。以任何衡量标准来看，金融市场在2019年的表现都非常值得赞赏，这在2020年很难再复制。”巴克莱宏观研究主管Ajay Rajadhyaksha说。