科创板元年：受理企业突破“双百”，总市值超8809亿

回望2019年，设立科创板并试点注册制无疑是资本市场改革最大的亮点。作为开局之年，科创板这一年交出了一份怎样的成绩单？

Wind数据显示，截至2019年12月31日，科创板共受理204家企业申报，其中，70家成功上市，总市值突破8809亿元，平均市值126亿元。

12月31日，2019年A股的最后一个交易日，科创板54家公司企业股价飘红，联瑞新材涨幅达7.29%，昊海生科涨幅5.09%，龙软科技、传音控股涨幅4%以上。

试点注册制是科创板改革最大的制度突破，从具体制度设计和执行层面来看，也取得了阶段性进展。包括同股不同权的企业注册生效、红筹企业和未盈利企业过会，科创板创造了中国资本市场的多个先例。

“科创板从快速落地到顺利运行，运行总体平稳，符合市场预期。个股的定价和走势也基本处在正常水平，没有出现太意外的情形。同时，科创板允许亏损企业、同股不同权的企业上市，在市值规模上则覆盖了大中小企业，体现了足够的包容性。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

总市值超8809亿

自2019年7月22日首批25家科创板公司挂牌上市，5个多月以来，上市企业数量已经增加到70家。权威数据显示，目前，科创板从企业申请受理到完成注册平均用时4个多月，实际效果得到了市场认可。

这一年，科创板上市委共召开了53次审议会议，审核了114家公司的科创板IPO申请。其中，109家公司获得上市委审议通过，70家公司已成功上市，暂缓了复旦张江、秦川物联2家公司的审议，否决了国科环宇、泰坦科技、博拉网络3家公司的IPO申请。

另有27家公司正在提交注册，7家近期注册生效。也有部分公司在注册环节“折戟”，如证监会决定对恒安嘉新不予注册，同意世纪空间、利元亨撤回注册申请。

从行情来看，这一年科创板经历了行情涨跌，总体运行平稳。截至2019年12月31日收盘，公司的股价较发行价平均上涨约82.4%，其中金山办公相对发行价涨幅最高，达到257.4%，安集科技、卓易信息、中微公司、心脉医疗、南微医学等涨幅也在200%以上。

70家上市的科创板公司，总市值突破8809亿元，平均市值126亿元。截至2019年12月31日收盘，市值排名前十的科创板公司分别是澜起科技、金山办公、中国通号、中微公司、华熙生物、传音控股、微芯生物、晶晨股份、南微医学、虹软科技。其中，澜起科技市值达到809亿元。

科创板市场化发行打破23倍市盈率红线，这70家科创板上市公司发行市盈率（摊薄）平均为59倍，上市首日平均涨幅115.06%。

2019年11月，科创板新股曾出现破发现象，一时市场高度关注。目前，相关个股估值有所修复，只有3家公司股价低于发行价，分别是久日新材、卓越新能、杰普特。市场分析人士普遍认为，股价跌破发行价是理性回归，是供需变化的结果，标志着科创板逐渐走向成熟。

从营收来看，204家科创板受理公司2018年平均营收为12.72亿元。其中，中国通号营收最大，为400.13亿元，百奥泰营收最小，无营业收入。

从归母净利润来看，科创板204家受理公司2018年平均归母净利润为0.99亿元。其中，中国通号净利润最大，为34.09亿元，九号智能净利润最小，为-17.99亿元。

研发费用方面，科创板204家受理公司2018年平均研发费用为0.81亿元，中国通号研发费用最大为13.2亿元。研发规模排前五名的公司分别为：中国通号、天合光能、传音控股、百奥泰和君实生物。

制度创新

2019年12月24日，证监会发布公告，同意优刻得科创板首次公开发行股票注册。于资本市场而言，这是具有标志性意义的事件。随着注册生效，优刻得将成为科创板乃至A股首家实行同股不同权的公司。

“我们上市将会是资本市场一个非常大的突破，这说明中国的资本市场包容性越来越高，也会给科创企业和创业者更多的信心。”近日，优刻得董事长、首席执行官兼总裁季昕华在接受媒体采访时表示。

更早之前，首家未盈利企业泽璟生物顺利通过科创板上市委审核，第二家亏损企业百奥泰之后也顺利过会。科创板上市委亦迎来过会第一家红筹企业——2019年10月25日，华润微电子作为一家设立于境外开曼群岛的红筹企业顺利过会。目前，前述公司还在提交证监会注册之中，其科创板之路无疑具有标杆意义。

“基于科创板企业不同于传统企业的特点，科创板借鉴境外市场成熟经验，设置了多套标准，同时针对红筹企业和特殊股权架构企业分别制定了上市标准供企业自主选择，满足了不同类型企业的上市需求，使得部分科创企业能够基于未来成长性获得尽早登陆资本市场的机会。”一位上海的资深市场人士如此评价。

科创板制度的包容性还体现在更多细节之处。如在股东人数超200人及带期权上市做了特别安排，同业竞争、关联交易、报告期后业绩下滑等方面，在充分信息披露和风险提示后不再成为发行上市的实质障碍。

展望2020年，在制度改革方面，市场对科创板又有何种期待？

“科创板IPO定价基本做到市场化，但节奏方面还有些不足，目前上市公司仅有70家，大部分是小市值个股，不能满足大资金进出的需要。期待在2020年，科创板在IPO节奏市场化方面可以做得更好，加速扩容，容纳更多机构和资本。当然，市场也有担忧是否能够有足量的上市资源，希望新三板精选层能为科创板输送更多企业。”董登新在受访时表示。

恒大研究院首席经济学家任泽平则在研报中指出，未来科创板注册制的成功还有赖于五大配套改革：引入长期机构投资者，强化信息披露和监管重心后移、推动《证券法》和《刑法》《公司法》联动修订，提高上市公司质量、吸引红筹企业回归，降低金融行业增值税等税负，放宽T+0等交易机制。