2020年首个黑天鹅事件来了，全球市场轰动，黄金原油军工股受关注

上周是2010年的交易首周，虽然受元旦节影响仅有4个交易日，但新年首周A股反弹趋势明显，并一度冲刺3100点。截至上周五收盘，上证指数周涨2.62%，中小板指周涨5.06%，创业板指周涨3.87%。

新年第一天，央行公告称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，资金面宽松引发市场上涨。根据申万一级行业分类，上周申万28个行业板块均获得不同程度涨幅，涨幅居前的板块主要是农林牧渔、建筑材料、纺织服装、有色金属等。

1月4日银监会印发关于推动银行业和保险业高质量发展的指导，意见指出，各银行保险机构要落实“住房不炒”定位，严格执行房地产金融监管要求，防止资金违规流入房地产市场，抑制居民杠杆率过快增长，推动房地产市场健康稳定发展。但上周也出现2020年第一只黑天鹅，美国无人机暗杀伊朗将领，目前美伊冲突还在升级，地缘冲突预计将对原油、黄金等进一步造成影响。

根据私募排排网近期发布的1月A股信心指数，继12月份触底反弹之后，本月信心指数环比上涨13.19%。从信心指数值来看，经历去年11月年内最低点后，A股信心指数从12月开始反弹，直至2020年1月基金经理对A股的信心极大增强。结合目前的仓位数据来看，私募当前仓位有大幅上升，对于1月份的行情，过半数的私募态度乐观。并且从私募的仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为80.65%，相比上个月同期的67.04%，上涨13.61个百分点，从2019年10月仓位大减以来，已连续3个月持续上升。从仓位回升来看，也可以视为私募大多看好春季行情。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数

资料来源：融智评级研究中心，调查时间：2019年12月31日收盘后

私募排排网认为，指数突破3050点之后，中长期来看，指数上涨的空间已经打开，下一个压力位在去年全年的高点3288点附近。短期来看，展望后市，如果沪指本周横盘不跌，不回补周四高开的缺口3050点，则指数短期内还有新高突破3100的可能性。但是经过一个多月连续的上涨之后，从券商板块不断的冲高回落来看，市场有获利盘兑现、调整的需求，短期内上方空间不大。所以建议投资者做好高低切换，在严格控制仓位的前提下，重个股，轻指数。

【私募看市】

悟空投资：

面对复杂的地缘政治形势，资本市场的宏观对冲策略中，悟空投资以黄金头寸布局的金三角策略显示出超越大盘的稳定度、平衡性。悟空投资坚定看多黄金必将创史上新高。

中国临近春节，消费成长强势，科技跟随美股偏弱，而黄金顶住系统风险，带领整体净值创出新高，显示出攻守平衡的威力。公司在去年四季度就预判春季躁动有望提前启动并做了充分准备，12月公司全线产品净值表现亮眼。全线产品周涨幅达到2015年以来的史上第二大。

展望后市，国内经济平稳，政策依旧稳增长，春季躁动正在上演，金三角：【科技创新+消费医药金融+黄金】的每一个方向都有价值，持续寻找性价比更高的机会。

纯达基金：

上周两市开启跨年反弹行情，并突破了此前的3050心理压力位。去年11月工业企业利润改善和12月PMI数据的延续好转印证经济基本面的边际企稳，对于市场信心稳定起到了支撑，而《证券法》修订及央行宣布全面降准0.5%以及中美协议签署时间敲定对于市场风险的偏好则起到了助推作用。

后市来看，逆周期政策仍有实施空间，包括LPR利率受降准影响或有下调动力，专项债发行将陆续提前开展，结合经济基本面边际企稳迹象，市场的风险偏好或不会有太大担忧。资金层面，北向资金的净流入趋势近期或不会突然出现反转，但考虑到节前市场资金需求较多的局面，对增量资金的规模不能有太高的预期，在一月份面临限售股解禁高潮的约束下，市场也难出现连续大幅反弹。

策略方面，1月份建议以金融+科技为主线，关注低位顺周期如有色、建材等板块的估值修复，概念方面关注新能源汽车、国产替代、华为产业链等。操作策略上，合理规划仓位，关注企业本身盈利能力，把握优质个股低吸机会。

磐耀资产：

新年好消息很多，但同样也飞来一只“黑天鹅”：美无人机暗杀伊朗名将。贸Y冲突陡然升级，未来存在进一步战争的风险。全球股市受此次事件冲击大跌，黄金原油大涨。A股周五整体也略受波及，但尾盘基本收回，彰显韧性。周末贸Y冲突情绪面进一步发酵，双方互放狠话。我们认为短期冲击确实存在，但不应该过分放大，投资A股还是要立足中国本身。我们在年度策略里面提到无论是从估值、政策、基本面、资金面、利率汇率、贸YZ等内部外因素来看，A股向下空间有限，向上大有可为。所以，每次的回调，特别是非基本面影响的利空事件，都将是上车良机。

值得一提的是，我们一直看好的军工股受贸Y事件影响大涨。军工行业经过几年利润持续增长后，已经消化了估值过高的问题，未来业绩与估值共振向上可期。此次事件，有望成为一道催化剂。

于翼资产：

中美贸Y缓和叠加持续的制度创新，科技股风险偏好将持续温和扩散，19年以“科创板”为代表的“科创周期”也已经启动。而展望中长期5G、云计算景气度上行将拉动泛科技板块2-3年上行周期，产业链持续创新拉动龙头公司核心受益产品量价齐升，后续科技股的韧性取决于盈利改善的持续性和幅度。

2020年盈利驱动将主导行情演绎的方向和力度，我们认为超预期规模减税降费刺激使得企业盈利底部提前到来，预计这一轮企业盈利韧性强于宏观韧性，同时估值和政策利好逻辑仍在，整体而言我们对后市不悲观，维持横盘震荡上行态势。行业方面，看好中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”，这将诞生一批新兴经济的优质企业，科创板开板后将加速这一进程且新兴成长方向将迎来新的估值锚，阶段贸易博弈扰动不改核心成长内在逻辑，短期科技板块景气度见底之后迎来新一轮估值提升行情，继续看好、深挖云计算、消费电子、安防、半导体、5G等板块龙头公司真成长机遇。

朴石投资：

A股具有典型的周期轮动特征与题材炒作特征，这是A股处于发展中股市投资者结构特征决定的，非常正常。其实美股优质龙头企业因为偶然事件也具有较大幅度的波动特征，苹果2018年曾经因为大中华区收入不振以及中美贸易纠纷而下跌了40%，但是2019年因为其创新能力确定股价又连创新高!特斯拉过去两年也曾经因为现金流紧张而被投机者大幅做空，股价两年不涨，但也不影响最近股价快速创出历史新高!

A股核心资产只要基本面的安全性确定，盈利能力持续稳定，股价迟早还会创出历史新高，只是这一过程需要时间来实现。