【投资】好的投资标的越来越少 如何应对“资产荒”

　　最近网上流传一个投资段子：前几年靠运气赚的钱，这几年凭本事全亏光了！

　　很多网友表示很认同，并纷纷列举了去年一些地方首富破产的例子。

　　其实，“运气”和“本事”难量化难衡量，成功归功于运气，失败归咎于本事，这还真不好下结论，但成功和失败大概率还是依赖于整体经济状况。

　　经济好，收入增速高，消费需求旺盛，企业产品供不应求，做企业成功的概率大大增强，改革开放下海那一代功成名就的大有人在；反之，经济下滑，收入增长艰难，消费要勒紧裤腰带，企业产能过剩，做企业成功的概率就大大降低。从这个意义上来讲，个人，也包括企业家在内，力量真的很渺小，终究敌不过大势，也就是看不见摸不着但能感受得到的宏观经济走势。

　　有人问，经济为什么一定要增长？再说了，我们年增长6%不也是在增长吗？为什么企业还会叫苦呢？

　　漫漫人类历史长河里，增长其实是罕有的。翻阅人类经济史，增长其实是英国工业革命之后才出现的情况，此前人类历史多数是停滞甚至负增长。根据《世界经济简史（从旧石器时代到20世纪末）》一书的研究，在公元1750年时，全球范围的人均GDP是180美元，相比于1.5万年以前仅仅只增长了两倍。但是到了20世纪中叶，在短短的250年间达到了6600美元，增长了37倍。

　　增长为什么重要？因为没增长是零和博弈，增长了好歹是正和博弈。在零和博弈中，你有了我就没有，我有了你就没有，所以经济萧条往往会引发战争，你看，此前的历史，战争是常态，而现在和平是常态，都在忙着抓经济，谁有空去打仗呢？

　　再回到第二个问题：90万亿体量的经济体，年增长6%已经很高了，为什么还会觉得难以接受？

　　答案是：我们的企业是按照8%的增速来配置相关资源的，比如土地、厂房、贷款和人力资源。改革开放三四十年的时间里，我们已经习惯了8%甚至10%的经济增长速度。为了迎接每年8%的销售增长，企业需要超额配置相关资源，比如生产线要多上几条，比如劳动力要多雇佣一些，比如银行贷款要多贷一些。销售增速一旦下降，现在的生产资源就会出现闲置，人员就会冗余，利息就会侵蚀利润，所以我们看到伴随着经济增速从8%降到6%，大量的企业在优化人员结构，准备向社会“输出”10年以上工作经验的人才，债务违约频繁发生，以前的投资，可能无法回本，借出去的钱，正面临困境。

　　2019年美国一季度的GDP增速是3.1%，虽然只有中国经济增速的一半，却高于市场预期。因为从2006年开始，美国的GDP增速一直在3%以内缓慢前行。企业家已经习惯了低速增长，并据此进行了相应的资源配置，现在经济突然提速，所以工厂在扩招，失业率在下降。根据美国劳工部1月10日公布的数据显示，去年12月份美国失业率环比维持在3.5%，与50年来最低点持平。

　　所以增长的绝对值不重要，重要的是相对值，相对众人的预期是高还是低，相对过去的增长是高还是低。

　　与经济增长密切相关的一个指标是资金利率。经济增速高，资金利率就高，因为企业的高成长和高利润可以使之接受更高的贷款利率；反之，企业的贷款意愿就低，资金利率就低。

　　去年年底，中国人民银行原行长周小川在创新经济论坛上表示，我们中国还是可以尽量避免快速地进入到负利率时代。

　　这个提醒告诉我们，中国早晚会进入负利率时代。

　　目前中国的利率已经从改革开放初期的10%以上一路下降到目前的1.5%，显然还有继续下降的趋势和压力。

　　而在国际上，2016年日本央行首次实行负利率，2019年9月，欧洲央行首次将存款利率调至-0.5%，意味着欧元区也正式进入负利率。

　　除了银行利率之外，债券收益率也反映了这一趋势。根据Bloomberg在2019年6月份公布的数据，全球利率低于0的债券总额已经超过1.7万亿美元。在主要国家半年到30年的国债收益率中，有2/3降到零以下，毫不夸张地讲，负利率已经占据国际债券市场的“半壁江山”！

　　负利率带来最显著的影响是“资产荒”：好的投资标的越来越少。

　　那什么是好的投资标的呢？

　　收益相对较高且能持续的资产。收益不是最高，而是相对较高，重要的是能长期持续。收益能翻倍，但也可能血本无归，风险就太大；收益能达10%、甚至20%，但总是昙花一现，把握不住，比如这两三年爆雷的P,2,P们……

　　当各种银行理财产品收益率持续下行，股市依然在上蹿下跳、牛短熊长，甚至买房子也没有太大的吸引力之后，作为锁定中长期收益不错的信托产品就变得越来越有魅力。

　　近期，用益信托网仍旧奋战在一线，为广大投资者提供合适的方案，足够的信托产品选择。力求为客户提供了一个高额稳健，同时兼具流动性的中期资产配置方案，并通过线上线下沟通，解决了客户财富管理的需求，更好地匹配了不同人生阶段的财富需求。

　　我们认为，如果负利率时代终将不可避免地来临，请不要再以两三年的视野去配置资产，你会发现在“资产荒”时代，有长期稳定收益的投资标的将变得越来越稀缺，所以勿临渴掘井，宜未雨绸缪，要以10年、甚至20年以上的格局视野去考量资产的安全和长期复利收益。

　　作者：睿 愚

责任编辑：唐婧