“资产荒”蔓延迅速 信托公司无法有效应对

负债端，大量资金无处可去，资产端，受宏观经济下行影响，实体经济风险增高。今年二季度以来，“资产配置荒”蔓延理财市场，反应灵敏的信托行业首当其冲，产品发行和年化收益“双降”

《投资者报》记者 闫军

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2015-11-16

投资者报

股市波动、楼市低迷，撤离出的资金面临无处投资的困境。

“资产配置荒”给投资者最直观的感受是，信托公司发行产品越来越少，收益率越来越低。而目前这一现象并没有结束的痕迹，多位信托公司相关工作人员向《投资者报》记者表示，从信托集合理财产品来看，收益率较去年均有不同程度下降，目前维持在8%左右。伴随着市场利率化的深入以及宽松货币政策的持续，收益率下降已成趋势。

“这次‘资产配置荒’发生迅速，多数信托公司目前没有具体有效的应对举措。”北京地区一位信托工作人员告诉《投资者报》记者。

“资产配置荒”蔓延

自A股暴跌以来，出逃资金无处安置，纷纷涌向信托产品、银行理财、公司债以及互联网金融领域。另一方面，宏观经济下行、宽松货币政策边际效应递减，释放的资金很少能回流到实体经济，优质资产端较以往风控成本增加，今年8月之后，资产配置愈演愈烈。

对市场资金反应灵敏的信托可谓首当其冲，Wind资讯数据显示，10月份56家信托公司共计成立160款信托产品，其中131款产品公布了成立规模，产品总成立规模为235.67亿元，环比9月下降55%。同比来看，去年同期成立了581只集合信托产品，募集规模约为631.25亿元，今年10月份产品成立数量和规模分别减少了76.25%和66.06%。

这一现象到了11月仍未能好转。据普益财富统计，10月31日~11月6日，共16家信托公司成立了34款集合信托产品，环比下降17%;产品成立总规模为57.12亿元，环比下降45%。

与此同时，信托产品收益率随之下降。10月份共有127款产品公布了预期收益率，平均预期收益率为8.25%，与9月份相比下降1.08%。

“目前集合理财产品平均收益维持在8%左右，较去年有所下降。”用益信托网研究员帅国让向《投资者报》记者表示，“资产配置荒”短时间内很难有明显好转。未来能否有所缓解取决于股市的走势与国家宏观政策的双重刺激。

此外，因监管层加大了对场外配资清理的推进，此前占据证券类产品相当规模的伞形信托目前已经清理结束，受此影响，证券类信托产品整体存量锐减。

用益信托的最新统计显示，2015年10月份各信托公司共成立18款证券类集合信托产品，募集资金14.04亿元，环比今年9月份成立的26款产品，以及募集的28.04亿元资金，呈现大幅下滑现象。

中建设信托分析认为，随着“资产荒”不断蔓延，未来可供信托投资的优质项目将越来越少，资产配置面临瓶颈必然导致信托收益下降。未来随着利率等资本要素市场化程度不断提高，信托产品的风险收益匹配将日趋合理，信托收益会逐渐回归正常水平。

暂无有效应对办法

资金端利率下行速度明显落后于资产端，加之，由于信贷替换效应导致优质客户融资成本逐渐下降，信托业盈利空间加速收窄。

“信托产品收益已经不能和上半年相比，‘资产荒’蔓延迅速，多数信托公司和我们一样，应该暂时还没有具体的应对举措。”一位信托公司相关负责人表示，在经济形势不明朗的背景下，信托公司风控趋严，有意缩减了产品规模。

帅国让指出，当前银行、券商、基金等金融机构的激烈竞争，信托公司的项目营销始终处于一种被动状态，短时期也难以快速、显著地提升信托产品供给。

以证券类为主导的传统业务渐渐难以为继，信托公司寻求风险和收益最佳匹配的资产成为当前迫切需要解决的问题。

值得注意的是，寻求海外优质资产成为很多信托公司的最佳选择。

信托公司通过创造多元化的产品布局和融资渠道，为客户提供海外资产配置及海外融资安排，以QDII最为常见。百瑞信托统计显示，截至今年二季度末，各类特色信托业务中，私募基金合作、QDII业务占比持续增长。

“人民币(6.3735, 0.0000, 0.00%)跨境业务政策不断宽松，国内投资者对海外市场的需求不断增大，信托公司海外业务市场空间巨大。”上述信托人士表示。

此外，信用背书较强的政府平台项目再次获得信托公司的青睐。相关数据显示，目前发行信托产品中，投向为基础建设的产品比重进一步上升。民生证券固定收益组负责人李奇霖建议投资者，PPP项目投资价值相对较高，对盈利能力较差的项目则需慎重。

“传统业务开展的难度加大，是信托公司实现转型的机遇，应顺应市场需求，积极加大产品开发和供应的力度。”帅国让指出，除了在继续深耕传统投资领域之外，信托应当积极寻求包括PE投资、定向增发、并购重组、新三板投资、量化对冲等嫁接资本市场的合作契机，谋求新的发展。

P2P亦受波及

不仅是信托产品，目前包括银行理财、互联网“宝宝”类产品、P2P网贷在内理财产品收益均在下滑。

当前银行理财产品收益超过5%已难再见。而余额宝[微博]11月13日的7日年化收益率已经下滑到2.8%，而两年前这一数据曾高达6%。

此外，一直以高收益吸引投资者的P2P网贷也面临标的“供不应求”现象。“几百万的投资标的几乎就被‘秒杀’，不愿意资金站岗就要时刻关注P2P公司发标情况。”一位投资者表示。

而另一方面，P2P平台也主动或被动地调整了年化收益率。据网贷之家联合盈灿咨询发布的最新报告显示，10月P2P网贷行业累计成交额首次突破万亿元大关，但网贷平台平均年化收益率却创下历史新低，仅为12.38%。而2013年、2014年则分别为21.25%、17.86%。

珠宝贷副总裁李敬姿表示，国内经济寒冬下，其公司同样面临优质资产端较以往风控成本增加的问题。“我们主动下调了借款人的借贷成本，相应产品收益率同比下降1-3个百分点，目前平均收益率在12.6%左右。”

信融财富副总裁张新波也表示，随着平台数量增加，资金端日益壮大，优质资产缺乏的情况将愈发凸显。“年底是借贷市场的风险高发期，风控将更加严格。”

对于此次“资产配置荒”会持续多久，多数受访机构表示，只有实体经济企稳，“资产荒”才能缓解，而这一周期或将持续半年以上。■